日信证券-青岛啤酒-600600-百年青啤扩张之路-100601(5)

6月2日机构研究报告

2009年1月23日，Anheuser-Busch InBev S.A.(简称“A-B 英博公司”)与Asahi Breweries,Ltd.（朝日啤酒株式会社）签订《股份买卖协议》，出售青岛啤酒约19.99%的H股股份。该交易于2009 年5月6日完成过户手续。2009年5月7日，A-B Jade与陈发树先生签订《股份买卖协议》，A-B Jade向陈发树先生出售其所持青岛啤酒约7.01%的H股股份，该交易于2009年6月24日完成过户手续。2009年，青啤集团通过上海证券交易所证券交易系统累计增持了公司A股股份3,636,050股，通过其全资附属公司在香港市场累计增持了公司H股股份7,944,000股。

图表 2 青岛啤酒股权结构图

青岛市国资委 100%

朝日啤酒

青啤集团 30.45%

陈发树

青啤股份

21.38%

其他H股 其他A股

19.74% 21.65%

数据来源：公司公告，日信研究

2、行业分析

2.1．行业需求：收入水平提升、人口结构变化推动啤酒行业5%-10%增速

我国啤酒行业经过改革开放30多年的快速发展，行业由快速成长阶段进入稳定发展阶段。我国自2002年啤酒产量达到2,387万吨起，已连续8年成为全球最大的啤酒生产国，啤酒产量年均复合增长率达到8.56%；2009年我国啤酒产量达4294万千升，同比增长4.66%。随着产量基数的增大，预计未来我国啤酒产量增长速度将有所放缓，但仍将保持在5%-10%的增长水平，啤酒行业发展前景依然良好。我们认为对啤酒需求影响最大的两个因素是收入水平和人口结构的变化。 图表 3 我国啤酒产量增长情况

数据来源：国家统计局，日信研究

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