日信证券-青岛啤酒-600600-百年青啤扩张之路-100601(18)

6月2日机构研究报告

巨头均以中高端产品见长，这将对以中高端产品为主的青岛啤酒带来一定的竞争压力。

图表 25 青岛啤酒吨酒价格增长情况（元）

数据来源：公司年报，日信研究

在二线品牌方面，汉斯啤酒定位为“汉斯啤酒，只为真正的男人；汉斯啤酒，释放你心中的狼”；崂山啤酒产品口号是“崂山啤酒，更多一点”，品牌定位为“崂山啤酒，友情充电器”。上述两个二线品牌分别在陕西和山东保持着较高的品牌影响力，但区域色彩太浓，不适于全国推广。公司全国推广的“山水”品牌影响力较弱，尤其是公司想让“山水”品牌扛起整合二线品牌的大旗，我们对此持谨慎态度。因为2010年一季度，青岛啤酒实现啤酒销量122.6万千升，同比增长1.5%；其中主品牌青岛啤酒实现销量69.6万千升，同比增长15.3%，二线品牌销量同比为负增长。

山水啤酒传达的理念为“山水啤酒，快乐就是很简单”，产品定位为中低端，公司最主要的两个竞争对手“雪花”和“燕京”品牌本身就定位于中端产品，“山水”品牌在全国范围内不得不面对“雪花”和“燕京”两个强势品牌的正面竞争，“山水”品牌影响力有待进一步提高。

3.3．管理：公司治理结构优良，是一家值得尊敬的公司，期待实施股权激励

青岛啤酒近十年的发展可分为三个阶段：第一阶段（1997年-2002年），这一阶段青岛啤酒是大规模收购兼并，大规模扩张的时期。第二阶段（2002年-2007年），公司在扩张的过程中发现内部的资源、能力等跟不上企业规模的发展，所以经历了5年内部整合。第三阶段（2007年-现在），经过5年内部整合之后，目前公司的运营体系、管理体系等资源都比较健全，所以从2007年公司提出了整合和扩张并举的战略，即公司内部的扩张和公司外部的并购、整合。

青岛啤酒目前已建立由股东大会、董事会、监事会和高级管理层构成的权责明确、有效制衡、独立运作的公司治理架构，并成为上海证券交易所公司治理板块样本公司之一。公司高管团队专业精干、团结进取，认真贯彻落实股东大会和董事会做出的各项决议，并取得了良好的经营业绩。2009年公司以完善的治理结构、规范的运作及良好的投资者关系，在众多的上市公司中脱颖而出，获得上海证券交易所首次举办的2009年度中国上市公司最佳董事会奖和国际权威的《IR》杂志举办的“2009年度中小市值公司最佳投资者关系奖”。

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