日信证券-青岛啤酒-600600-百年青啤扩张之路-100601(11)

6月2日机构研究报告

从国际市场来看，2009/2010年度全球大麦产量为1.49亿吨，期末库存为0.32亿吨，库存消费比为22.16%，基本处于历史最高水平，我们认为2010年国际大麦价格仍将保持在较低价位，短期内上涨空间不大。

从国内市场来看，进口大麦与国产大麦并存的二元结构依旧存在，进口大麦市场波动从一定程度上引发了中国啤酒大麦市场动荡。根据中国酿酒工业协会啤酒原料分会预测，2010年中国大麦总面积（含青稞）约为1797万亩，啤酒大麦、饲料大麦合计1248万亩，青稞面积为549万亩，啤酒大麦品种的播种面积为567万亩，而2009年啤酒大麦播种面积831万亩；按正常天气，2010年商品啤酒大麦的可供应量预计为110万吨以内，约占到2009年商品啤酒大麦的可供应量的1/2，这将在很大程度上保障了啤酒大麦供应，有利于啤酒大麦价格的稳定。但是，国产啤酒大麦质量参差不齐，产区分布、品种与饲料大麦的界限模糊不清等问题依然存在，影响到国内啤酒厂商采购的积极性。

表格 3 全球大麦库存、消费情况（1000MT）

期初库存 产量 总消费 期末库存 库存消费比

2002/ 2003 28,850

2003/ 2004 26,683

2004/ 2005 22,530

2005/ 2006 32,530136,271140,52427,55419.61%

2006/ 2007 27,554136,412142,83920,76414.54%

2007/ 2008 20,764

2008/ 2009 19,569

2009/ 2010 29,720

134,439 142,211 152,431137,118 145,283 143,27126,68319.46%

22,530 15.51%

32,53022.71%

132,725 153,960 148,905134,198 143,554 146,21319,569 14.58%

29,720 20.70%

32,40622.16%

数据来源：USDA，日信研究

2.4．行业趋势：东部发达地区盈利增长依靠产品结构改善，中西部地区依靠销量提升

我国啤酒行业除了竞争格局有望由垄断竞争发展成为寡头竞争，行业集中度继续提升的发展趋势以外，区域结构性发展趋势已经开始显现：1、东部发达地区和城市地区盈利增长主要依靠产品结构的改善。2、中西部地区和农村地区盈利增长主要依靠销量的提升。

图表 13 2009年我国各地区啤酒产量（万千升）

数据来源：国家统计局，日信研究

中国啤酒行业的发展路径与世界啤酒的发展路径基本一致，也是从发达地区向不发达地区过渡。

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