股票市场与货币政策关联性实证分析(9)

股票市场与货币政策关联性实证分析

（ａｓｙｍｍｅｔｒｙ），其实证结果表明：当股票收益为负时，工业生产增长率明显下降，但当股票报酬为正时，工业生产增长率却只有随之小幅上升；由结果可以显示出股票收益的确为领先经济的指标，尤其是当股市下跌时，预测效果会更明显、更迅速，更能预测未来经济活动．

Ｒｉｇｏｂｏｎ与ｓａｃｋ（２００３）检验了美国货币政策对股票指数的影响，发现后者

对前者具有明显的负向影响，短期利率上升２５个基点，标准普尔下降１．９％。１．２．２国内研究现状

在对我国股票市场对货币需求影响的实证研究方面，谢富春和戴春平（２０００）

利用１９９４—１９９９年期间的季度数据对货币需求函数进行估计时发现，股票市值同ＭＩ、Ｍ２和准货币的名义余额具有显著的正向相关关系。

王志强和段渝（２０００）的实证分析结果表明股价指数与狭义货币需求之间存

在长期稳定的正相关关系。石建Ｅ（２００１）对１９９３－－２０００年期间的季度数据进行了实证检验，结果表明股票市场交易额增长率与Ｍ１、Ｍ２余额增长率正向相关．

姜波克和陈华（２００３）３０用证券收益率和证券收益率的方差来估计股票市场

对货币需求的影响，结果显示证券市场真实收益率期望值和方差与货币需求实际余额显著正向相关。总之，从以上的研究结论看，我国股票市场的产生和发展增加了对货币的需求．

易纲（２００２）认为，当一个经济体系中有股市存在时，货币政策传导机制就会

变的更为复杂。因为货币政策对金融资产价格（特别是股票价格）有影响，货币数量和通货膨胀的关系不仅取决于商品和服务的价格，而且一定意义上取决于股市．无论股市财富效应大小，通过货币政策刺激股票市场拉动需求的做法在长期是不可靠的，货币政策应关注股市而非盯注股市。

瞿强（２００１）讨论了资产价格－９货币政策目标之间的关系，指出资产价格在货

币政策传导过程中对消费、投资和金融体系都具有一定影响。

股票市场对经济增长的方面，谈儒勇（２０００）利用季度数据对我国股票市场

发展与经济增长间关系进行的计量结果同样表明，我国股票市场发展状况对经济增长的作用是有限的，而且也同样发现股票市场中的一些指标的系数显著为负值，说明我国股票市场不仅没有主流经济学中的观点一股票市场对经济增长具有４

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