股票市场与货币政策关联性实证分析(2)

股票市场与货币政策关联性实证分析

摘要

伴随着我国货币政策的日益完善和股票市场的发展，货币政策和股市行情的关系也成为现今学术界和政策当局普遍关注的话题之一．一方面，股票价格变化已开始从多个方面对我国传统的货币政策操作提出了挑战；另一方面，货币政策的出台在推动经济发展的同时，有一部分效应分流到了股票市场，影响了股市的涨跌。中央银行根据预测的货币需求和货币乘数来调控货币供应量以影响宏观经济的能力被削弱，货币政策的效果也因此变得不可确定。尽管我国货币当局和国内学者已开始关注股票价格与货币政策之间的关系问题，但还没有进行过系统性的研究。

本文运用现代规范分析和实证分析方法，在对股票市场与货币政策相互关系进行理论分析的基础上，用最新的数据进行了实证。文章运用单位根检验、格兰杰因果检验、协整检验、脉冲反应、方差分解等方法实证分析了：通过股票市场产生的财富效应、投资效应以及我国股票市场与货币政策的关联性，并根据实证的结论做出了分析和提出了政策建议．

实证研究结果表明：我国股票市场价格的波动更多的是股市自身发展趋势所致，货币政策对股价波动有一定影响但是不显著作用；股票价格波动不会对下期实体经济产生显著影响，通过股票市场而产生的财富效应和投资效应非常弱；但是股票价格波动会对货币需求产生一定影响。因此，央行在制定货币政策时应当关注股票市场的状况。关键字：货币政策；股票市场；财富效应；投资效应；关联性；实证分析

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