股票市场与货币政策关联性实证分析(19)

股票市场与货币政策关联性实证分析

浙江大学硕士学位论文股票市场和货币政策理论基础

货币政策主要通过利率渠道、资产价格渠道，汇率渠道和信贷渠道作用于宏观实体经济．

１彳０率渠道。利率渠道的作用机制体现在ＩＳ．ＬＭ的模型中：货币供给的变化

导致了利率水平的变化，利率水平的变化引起投资和消费的变化，于是改变了总需求，从而改变了总产出和总收入。利率渠道起有效作用的关键是利率的市场化以及投资和消费的利率弹性较大。

２．资产价格渠道．资产价格渠道的传导是认为货币政策能通过资产价格的变

化影响消费需求和投资需求，进而影响总产出。托宾的ｑ理论较好地解释了资产价格渠道的传导机理，ｑ值等于资产的市场价值除以重置成本，也等于资本边际效率除以贴现率，ｑ值的大小决定投资，投资进一步影响总产出。当货币供给减少时，对股票的需求减少，股票价格就会下跌。股票价格下降使ｑ值下降，投资支出下降，总产出下降。同时，股票价格下降时，人们的财富减少，由于财富效应发生作用，消费相应减少，总产出下降。资产价格渠道发挥作用是以完善、发达和规范的股票市场为前提的。．

３．汇率传导机制随着经济的全球化，各国经济的相互依赖程度大大加强，依

照这一理论，现代凯恩斯主义者又提出了汇率传导途径，其中对固定汇率制下货币政策的经典分析是蒙代尔一弗莱明模型。汇率传导机制强调开放条件下汇率的影响，当货币供给增加时，导致本币汇率下降，外汇汇率上升，因为净出口增加，所以导致总产出增加，即：货币供给增加一利率下降一本币汇率下降一净出口ＮＸ增加一总产出增加。

４．信贷渠道。信贷渠道是一种典型的信用传导机制，展现货币政策对可贷资

金量的影响，由于银行贷款与其他金融资产不可完全替代，特定类型的借款人融资需求只能通过银行贷款得以满足，因此使货币政策除经利率机制传导外，还可通过银行贷款的增减变化进一步强化其对经济运行的影响。

信贷渠道传导机制呈现这样的规律：随着货币政策扩张，银行活期存款相应

增加，在银行资产结构基本不变的情况下，贷款规模的供给相应增强，这样依赖银行贷款的特定借款人或者企业将进一步增加投资，从而使总产出增加。信贷渠道起作用的关键是货币政策的非中性及贷款与债券的不完全替代，然而信贷渠道的有效性取决于银行体系的健全性和完善性．１４

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说教育文库股票市场与货币政策关联性实证分析(19)在线全文阅读。