股票市场与货币政策关联性实证分析(18)

股票市场与货币政策关联性实证分析

浙江大学硕士学位论文股票市场和货币政策理论基础银行的再贴现业务。随着再贴现规模不断扩大，其政策作用逐渐显现，贴现窗１２作为传递当局货币政策倾向的信号作用也日益加强。

４．公开市场业务。１９９４年外汇体制改革、汇率并轨，中国人民银行开始实施

外汇公开市场操作。以国债为对象的公开市场操作于１９９６年４月启动。２０００年后，中央银行公开市场操作规模逐渐扩大，而且操作的灵活性、前瞻性进一步提高，有效地保证了基础货币的稳定增长和货币市场利率水平的平稳运行。从２００２年开始，由于外汇占款的持续增加，央行大量发行中央银行票据来对冲外汇占款增加所带来的货币供应增加。

５．中央银行基准利率．我国的利率市场化程度较低，利率水平在相当大程度

上还是由中央银行直接调控，央行直接确定金融机构的存贷款基准利率，是我国当前一项重要的货币政策工具。

６．其他货币政策工具．除了以上的政策工具外，中国人民银行还根据具体情

况需要，灵活使用优惠利率政策、专项贷款、利息补贴、特别存款等办法。此外，央行还通过窗口指导的方式对信用变动方向和重点实施间接指导。

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２．２．３货币政策传导机制

货币政策传导机制指从运用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程．

货币政策的传导过程是：中央银行制定和实施货币政策并以金融市场为中介，将货币与信息注入以生产、流通和消费为主要环节的实体经济，进而影响厂商和个人的投资与消费决策，最终导致社会总产出的变化。

货币政策的传导过程可以用下图２．２加以描述：

ｌ货币政策工具Ｉ货币政策的中介目标ｌ货币政策的最终目标Ｉ１．．．—．．．Ｉ——．．．．一一．．．．．．．．．Ｉ．．１

操作目标充分就业

中期目标物价稳定

存款准备金短期利率

再贴现政策’入存款准备金』经济增长长期利率卜＼

公开市场业务—］／汇率—］／货币供应量—］／国际收支平衡

汇率稳定图２．２货币政策传导结构图

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