股票市场与货币政策关联性实证分析(7)

股票市场与货币政策关联性实证分析

浙江大学硕士学位论文绪论的挑战。货币政策的股票市场传导机制实际上包含了两个环节，即货币政策如何传导到股票市场，以及股票市场怎样把货币政策的信息传导到实体经济。

自２０世纪９０年代以来，随着我国经济的快速发展，经济体制改革向纵深层

次推进，金融深化进程不断加快，我国金融结构演变的一个突出趋势是以股票市场为代表的证券市场得以迅速发展，股票市场在金融体系中的地位和作用日益上升．我国股票市场虽然只有短短十几年的发展时间，但其发展速度和规模却是惊人的。现拥有上市公司数达到１４００多家；２００７年１０月份上证指数站上了６０００点上方；股民数量大增，沪深两市帐户总数已经突破ｌ亿大关。

伴随着我国股票市场在实体经济中的地位日益重要，股票市场对货币政策也

开始产生深刻的影响。这种作用不仅表现在货币政策的制定和实施会影响股票价格发生迅速变化，同时也更表现为股票价格对经济增长、通货膨胀和就业等货币政策目标的影响。所以股票市场在传递货币政策、发挥货币政策对实际经济活动的影响方面都开始发挥出积极的作用，这也对货币政策的制定产生了一定的影响。以前的货币政策不考虑或者较少地考虑股票市场，但是最近些年发生了变化，在股票市场规范完善的国家，股票市场已成为货币政策传递的一条有效途径，而被货币政策制定者加以关注。

本文研究的主要问题是，从股票市场消费效应和投资效应两方面研究我国股

票市场对货币政策传导机制的影响情况，针对实证结果分析我国股票市场传导货币政策过程中发挥作用的程度；并通过实证研究股票市场发展与货币政策变量关联性，针对实证结果分析我国货币政策变量对股票市场的影响和股票市场对我国货币政策实施产生的影响，最后结合实证研究成果提出了相应的政策建议。

１．２国内外研究现状

１．２．１国外研究现状

Ｋｅｒａｎ（１９７１）利用了１９５６年第ｌ季度到１９７０年第２季度的数据，经过回归得

出结论，货币供应量的变化领先Ｓ＆Ｐ５００指数２个季度；Ｈｏｍａ和Ｊａｆｆｅｅ（１９７１）发现货币供给量水平．货币供给增长率与股票价格的线性关系，得出货币供给的扩张将导致股价上升的结论．２

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