中青旅分析报告600138 - 图文(8)

可供分配的利润 1,951,093,797.26 1,663,245,909.17 100.00% 100.00% 0.00% 减：提取法定盈余公积 19,938,462.55 13,564,763.82 1.02% 0.82% 0.21% 提取任意盈余公积 提取一般风险准备 应付普通股股利 72,384,000.00 62,302,500.00 3.71% 3.75% -0.04% 转作股本的普通股股 利 期末未分配利润 1,858,771,334.71 1,587,378,645.35 95.27% 95.44% -0.17% 2）利润分配结构及变动分析 该公司2014年可供分配的利润的构成情况是净利润占其18.64%，年初未分配利润占其81.36%。2013年可供分配利润中,净利润占其14.69%，年初未分配利润占其14.69%。可见，2014年的可供分配利润中年初未分配利润占的比重减小，净利润所占比重加大，所以它是导致2014年比2013年可供分配利润大的主要原因。在利润分配项目中，2014年比2013年增加了法定盈余公积的提取，降低了应付普通股股利。但整体上公司在结构百分比上变动很小，公司这两年经营政策较为稳定持续，并未有大的变更。

6.盈利能力分析

6.1资本经营盈利能力分析

项目 2014年 2013年 平均总资产 8,569,005,300.94 8,018,983,978.87 平均净资产 5,020,114,143.66 4,385,956,792.75 负债 3,246,423,460.21 4,211,358,854.36 负债与净资产之比 0.6467 0.9602 负债利息率 1.50% 1.20% 利息支出 48,564,434.37 50,443,025.93 利润总额 669,943,348.44 568,316,327.57 息税前利润 842,985,996.01 629,405,511.35 净利润 507,471,401.95 411,355,306.60 所得税税率 24.25% 27.62% 总资产报酬率 7.82% 7.09% 净资产收益率 9.02% 9.22% 连环替代分析： 2013年：［7.09%＋（7.09%－1.2%）＊0.9602］＊（1-27.62%）＝9.22% 第一次替换（总资产报酬率）：［7.82%＋（7.82%－1.2%）＊0.9602］＊（1-27.62%）＝10.26% 第二次替换（负债利息率）：［7.82%＋（7.82%－1.5%）＊0.9602］＊（1-27.62%）＝10.05% 第三次替换（资本结构）：［7.82%＋（7.82%－1.5%）＊0.6407］＊（1-27.62%）

＝8.59%

2010年（税率变动）：［7.82%＋（7.82%－1.5%）＊0.6407］＊（1-24.25%）＝9.02%

中青旅2014年净资产收益率较2013年有小幅下降，主要是负债与净资产之比下降引起的，影响了8.59%，公司2014年负债有较大幅度下降。并且负债利息率也带来了不小的负面影响，影响变动率为10.05%。但由于总资产报酬率有所增长，影响了10.26%，使得净资产收益率变化较小，公司2014年盈利较2013年上涨显著。而所得税税率的下降，给净资产收益率也带来了好的影响，影响变动率为9.02%。过多的负债净资产之比的下降与总资产报酬率上涨、所得税税率的下降相抵，净资产收益率比上年下降0.2%。

6.2资产经营盈利能力分析

资产经营盈利能力因素分析表 项目 2014年 2013年 差异 营业收入 10,607,231,706.45 9,316,037,547.42 1,291,194,159.03 利润总额 669,943,348.44 568,316,327.57 101,627,020.87 利息支出 48,564,434.37 50,443,025.93 -1,878,591.56 息税前利润 718,507,782.81 618,759,353.50 99,748,429.31 平均总资产 8,569,005,300.94 8,018,983,978.87 550,021,322.07 总资产周转率 1.24 1.16 0.08 销售息税前利润6.77% 6.64% 0.13% 率 总资产报酬率 7.82% 7.09% 0.73% 因素分析： 总资产周转率变动的影响＝（1.24-1.16）＊6.64%＝0.53%

销售息税前利润率变动的影响＝（6.77%－6.64%）＊1.24=0.2% 结果表明，中青旅总资产报酬率比上年提高了0.73%，是由于总资产周转率和销售息税前利润率提高共同引起的。前者使总资产报酬率提高了0.53%，后者使总资产报酬率提高了0.2%。

6.3商品经营盈利能力分析

企业收入利润率分析表 收入利润率指标 2014年 2013年 营业收入利润率 5.96% 4.53% 营业收入毛利率 19.95% 19.80% 总收入利润率 6.25% 6.00% 销售净利润率 4.78% 4.42% 差异 1.43% 0.14% 0.24% 0.37% 6.3.1销售息税前利润率 6.77% 6.64% 0.13% 收入利润率分析

中青旅2014年各项收入利润较上年都有所提高，说明其商品经营盈利能力增强。其中，提升幅度较大的是营业收入利润率，比上年提高1.43%；其余各项的提高幅度较小，但均有稳步增长。

6.3.2成本利润率分析

成本利润率分析表 成本利润率指标 2014年 2013年 差异 营业成本利润率 7.44% 5.65% 1.79% 营业费用利润率 6.30% 4.74% 1.55% 全部成本费用总利润率 6.66% 6.39% 0.28% 全部成本费用净利润率 5.05% 4.62% 0.42%

中青旅2014年成本利润率各指标比2013年都有所提高，说明企业利润增长速度快于成本费用的增长速度。增长速度较快的是营业成本利润率和营业费用利润率，说明公司对营业成本和营业费用的控制良好。

7.营运能力分析

7.1全部资产营运能力分析

7.1.1全部资产周转率分析 资产周转率分析表 项目 2014年 2013年 营业收入 10,607,231,706.45 9,316,037,547.42 平均总资产 8,569,005,300.94 8,018,983,978.87 平均流动资产 3,559,636,693.92 3,685,173,516.61 全部资产周转次数 1.24 1.16 流动资产周转次数 2.98 2.53 差异 1,291,194,159.03 550,021,322.07 -125,536,822.69 0.08 0.45 流动资产占总资产比率 0.42 0.46 -0.04 流动资产占总资产比率变动对全部资产周转率影响： 2.98*（0.42-0.46）＝－0.12次

中青旅全部资产营运效率较差，但2014年全部资产营运效率有小幅提高。小幅提高的原因是流动资产周转次数有小幅提高。但流动资产占总资产比率在下降，公司营运资金流下降，需注意这一问题。

7.2流动资产营运能力分析

7.2.1流动资产周转率分析 流动资产周转率分析资料表 项目 2014年 2013年 营业收入 10,607,231,706.45 9,316,037,547.42 流动资产平均余额 3,559,636,693.92 3,685,173,516.61 其中：平均存货 727,499,006.41 833,635,262.37 营业成本 8,491,561,636.03 7,471,034,086.38 流动资产周转次数 2.98 2.53 流动资产垫支周转次数 2.39 2.03 成本收入率 80.05% 80.20% 存货周转次数 11.67 8.96 存货构成率 20.44% 22.62% 流动资产周转率分析

分析对象：2.98-2.53=0.45 因素分析：

流动资产垫支周转次数的影响＝（2.39-2.03）＊80.2%＝0.29次 成本收入率变动的影响＝2.39＊（80.05％－80.2%）＝－0.36次

分析结果说明，流动资产周转率加快主要是由流动资产垫支周转次数的影响。

8.偿债能力分析

8.1短期偿债能力分析

8.1.1营运资本的计算与分析

2014年营运资本＝流动资产－流动负债＝3,592,993,360.84－3,009,402,225.23＝583，591，135.6

2013年营运资本＝流动资产－流动负债＝3,777,353,672.37 －3,860,652,211.70＝－83，298，539.33

可以看出2014年公司营运资本状况好于2013年，增加了666，889，674.9元。

增加的原因是当期流动资产增长速度快于流动负债速度所致。 8.1.2流动比率的计算与分析

流动比率＝流动资产／流动负债＊100%＝3,592,993,360.84／3,009,402,225.23＝119.39%

根据一般经验来看，流动比率为200%时比较合适，因而中青旅公司企业短期偿债能力较弱，不很利于企业经营。

8.1.3速动比率的计算与分析

速动比率＝速动资产／流动负债＊100%＝2，830，060，593/3,009,402,225.23＝94.04%

一般经验认为，速动比率为100%说明企业有偿债能力。因而中青旅偿债能力稍差，公司应减少存货比率。

8.1.4现金比率的计算与分析

2014年货币资金率＝货币资金／流动负债＊100%＝801,352,980.86／3,009,402,225.23＝26.63%

2013年货币资金率＝货币资金／流动负债＊100%=705,755,861.32/3,860,652,211.70=18.28% 该公司年末货币资金率比年初货币资金率有所上升，表明企业在不断改善其短期偿债能力。

8.2长期偿债能力

8.2.1盈利能力对长期偿债能力的影响分析

利息保证倍数＝息税前正常营业利润／利息支出总额＝718,507,782.81／48,564,434.37＝14.79

2014年中青旅的利息保证倍数为14.79，说明企业具有很强的偿债能力，举债经营风险很小。

8.2.2资产规模对长期负债能力的影响分析

资产负债率的计算与分析＝负债总额／资产总额＊100%＝3,246,423,460.21 ／8,878,236,935.61＝36.57%

中青旅资产负债率较低，对于债权人来说，发放贷款很安全。

净资产负债率的计算与分析＝负债总额／所有者权益总额＊100%＝3,246,423,460.21／5,631,813,475.40＝57.64% 中青旅的净资产负债率较低，偿债能力很好。但从企业所有者和经营者的角度看，过于低的净资产负债率不利于企业扩大生产经营规模和取得财务杠杆利益。

长期负债率＝非流动负债／（非流动资产－无形资产）＊100%＝147,021,234.98／（5,351,956,908.62－629,925,854.50）＝3.11%

中青旅长期负债率很低，说明长期偿债能力强，债权人的安全性高。

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