净现金流量=净利润+折旧。
净利润是某时点的存量概念，没有考虑和体现货币的时间价值，净现金流量是某时期的流量概念，本质上体现了货币的时间价值；净现金流量较为准确地反映了资产的价值变动和预期收益，从二者的关系即可看出，净利润计量的收益不包含折旧部分，而折旧，尤其是固定资产的折旧，其本身即是资产价值的一部分，使资产价值的表现形式之一，而且折旧在资产存续期间并未实际支出。因此，资产的价值及其变动应当包含折旧及其变动，应尽量采用净现金流量作为收益的计量指标
8.企业收益的计量形式
企业所有资产，即包括资产负债表左侧的全部：流动资产、固定资产和其它所有资产； 企业拥有的投入资本，即长期负债及所有者权益：仅指所有者权益。
对应的收益形式为：利润总额，息前税后利润或息前税后现金流量，净利润或净现金流量。
在评估企业价值时应根据评估目的确定使用企业收益的计量形式使目的和计量形式相匹配。
(二)以WACC为例的贴现率估计问题
据美国的调查报告，被调查的公司中，接近80%以上采用按照时间进行调整的投资预算
①
技术，几乎都采用某种形式的贴现，更高比例的公司采用WACC。
事实上，资源配置的核心即是，资源的任何配置都会产生对其所有者而言的机会成本，而对金融资源的配置或投资，机会成本是更为核心的问题。在现实运行中的金融或资本市场中，投资者面临众多的投资机会，但对每一投资机会都会必然产生机会成本，必然要求投资收益补偿投资者面临的机会成本和风险，对公司而言即是投资者要求的收益率，对投资者面临的众多投资机会，WACC提供了比较的基准。
1.WACC的计算公式为
（22） WACC=(1 t) 1w1 2w2 3w3 其中， 1为债务权重（占公司总资本的比例） w1为债务总额
t为公司所适用的边际税率
2为优先股股本权重（占公司总资本的比例）
w2为优先股股本总额
3为普通股股本权重（占公司总资本的比例）
w3为普通股股本总额
本文为简洁，只将公司的资本形式分为三种形式，也可以将公司资本扩展和细化为更多
的来源形式。
2.WACC的估计及问题分析
(1) 该成本反映市场当前资本的实际成本，而不是历史成本，该成本实际上与投资者进行投资所要求的内部收益率相等； ①
Robert.Bruner[美].金融案例研究[M].潘国英译.北京：清华大学出版社，2005，p139-151。
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