个人理财精讲班(5)

? 具有可逆性 ? 融资的主动权掌握在金融中介手中直接融资区别间接融资在于：

1．金融中介机构例如银行等机构网点多，吸收存款的起点低，能够广泛筹集社会各方面闲散资金，积少成多，形成巨额资金。 2．在直接融资中，融资的风险由债权人独自承担。而在间接融资中，由于金融机构的资产、负债是多样化的，融资风险便可由多样化的资产和负债结构分散承担，从而安全性较高。 3．降低融资成本。因为金融机构的出现是专业化分工协作的结果，它具有了解和掌握借款者有关信息的专长，而不需要每个资金盈余者自己去搜集资金赤字者的有关信息，因而降低了整个社会的融资成本。 4．有助于解决由于信息不对称所引起的逆向选择和道德风险问题。间接融资也具有局限性，主要是由于资金供给者与需求者之间加人金融机构为中介，隔断了资金供求双方的直接联系，在一定程度上减少了投资者对投资对象经营状况的关注和筹资者在资金使用方面的压力。 第三节理财投资市场介绍 本节共计 16 个考点

考点一、货币市场的子市场 1、同业拆借市场

同业拆借指银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，以调剂资金余缺；LIBOR，国际货币市场上最典型、最有代表的同业拆借利率 2、商业票据市场

商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保信用凭证商业票据的市场主体：发行者、投资者、销售商特点：期限短、成本低、方式灵活、利率敏感、信用度高

3、银行承兑汇票

银行对未到期的商业汇票予以承兑，以自己的信用为担保，成为票据的第一债务人，出票人只负第二责任 银行承兑汇票特点

安全性高、信用度好灵活性好，持有银行承兑汇票的商业银行在资金短缺时，可以办理再贴现或转贴现 4、回购市场 在出售证券时，约定在一定期限后按原价或约定价格购回所卖证券，交易的证券主要是政府债券

本质上回购协议是一种以证券为抵押品的抵押贷款

回购的交易特点流动性强安全性高收益稳定并较银行存款收益高融入资金免交存款准备金，但没有税收优惠

5、短期政府债券市场短期政府债券特点：违约风险小、流动性强、交易成本低、收入免税 6、大额可转让定期存单市场（CDs 市场）

CDs 是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证特点：不记名，金额大，利率既有固定也有浮动，不能提前支取、但可以在二级市场上 转让

7、货币市场基金市场投资于货币市场上短期有价证券的一种投资基金 （二）货币市场在个人理财中的运用

货币市场基金具有很强的流动性，收益高于同期银行活期，甚至高于中、短期定存，是银行

储蓄的良好替代品。这类产品大多投资期限固定，收益稳定，一般风险相对较低，适合有较大数额闲置资金的投资者购买。

【2013 年真题，多选】下列关于同业拆借的表述，正确的有（）。

A．同业拆借利率的形成机制之一是借助中介人经纪商，通过公开竞价确定，这种机制下的利率取决于拆借双方拆借资金愿望的强烈程度，利率弹性较大

B．同业拆借银行等金融机构之间互相拆借在中央存款账户上的准备金余额，以调剂资金余缺 C．同业拆借利率的形成机制之一是借助中介人经纪商，通过公开竞价确定，这种机制下形成的利率主要取决于市场拆借资金的供求状况，利率弹性较小

D．同业拆借利率的形成机制之一是由拆借双方当事人协定，这种机制下的利率取决于拆借双方拆借资金愿望的强烈程度，利率弹性较大

E．同业拆借利率的形成机制之一是由拆借双方当事人协定，这种机制下的利率取决于市场拆借资金的供求状况，利率弹性较小 答案：BCD 答案解析：同业拆借市场是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，以调剂资金余缺。同业拆借利率形成机制分为两种：一是由拆借双方当事人协定，这种机制下形成的利率主要取决于拆借双方拆借资金愿望的强烈程度，利率弹性较大；另一种是借助中介人——经纪商，通过公开竞价确定，这种机制下形成的利率主要取决于市场拆借资金的供求状况，利率弹性较小。因此选择 BCD。

【2013 年真题，多选】回购协议市场的交易特点有（）。 A．流动性强 B．安全性高

C．收益稳定且超过银行存款收益 D．税收优惠

E．回购协议中所交易的证券主要是金融债券 答案：ABC。

答案解析：回购协议并没有税收优惠，回购协议中所交易的证券主要是政府债券，D、E 两项不符合题意。 考点二、债券

1、定义：投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权凭证，表明发行人负有在指定日期向持有人支付本金和利息的责任。债券也被称为固定证券收益

2、债券票面基本要素：票面价值即票面金额、到期期限、票面利率、发行者的名称 3、债券的特征：偿还性、流动性（转让）、安全性、收益性。 4、债券的分类按发行主体：政府债券（金边债券）、金融债券、公司债券、国际债券按期限：短期债券、中期债券和长期债券按利息支付方式：附息债券、一次还本付息债券、贴现债券按募集方式分类，可分为公募债券和私募债券。①公募债券是指向社会公开发行，任何 投资者均可购买的债券，向不特定的多数投资者公开募集的债券，它可以在证券市场上转让。 ②私募债券是指向与发行者有特定关系的少数投资者募集的债券，其发行和转让均有一定的局限性。

5、债券市场的功能 第一，融资功能。 第二，价格发现功能。 第三，宏观调控功能。 6、债券的发行和交易

1）债券市场分为两个层次：债券发行市场（一级市场）；债券流通市场（二级市场）

2）按债券发行价格不同，可将债券发行分为三种情况：平价发行（按面值发行，按面值偿还，期间按期支付利息）溢价发行（发行价格高于票值，按面值偿还）折价发行（发行价格低于票值，按面值偿还）国库券一般是贴现发行 3）大部分债券在流通市场上按不同的价格进行交易，交易价格的高低，取决于公众的评价、市场利率、人们对通胀的预期： 国债（金边债券）利率＜地方政府债券利率＜金融机构债券利率＜公司债利率债券价格与到期收益率成反比。债券价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到 的实际收益率越低债券的市场交易价格同市场利率成反比

7、银行间债券市场和交易所债券市场银行间债券市场是依托于中国外汇交易中心暨全国银行问同业拆借中心和中央国债登

记结算股份有限公司的，包括商业银行、保险机构、证券公司、基金公司等金融机构进行债券发行、交易和回购的场所。银行间债券市场已经成为我国债券市场的主体部分，绝大多数的记账式国债、政策性金融债以及企业类债券等均在银行间市场发行并上市交易。 交易所债券市场则依托于上海证券交易所和深圳证券交易所，投资者可委托交易所会员在交易所市场进行债券交易，中国证券登记结算有限公司上海分公司和深圳分公司分别托管上交所和深交所的债券。

8、债券市场在个人理财中的运用在债券的投资中，相对而言，国债的安全性、流通性、收益性俱佳。与同期限的存款相比，债券收益相对较高。对于风险承受能力相对较低的客户来说，债券类产品是一个不错的选择。

【2011 年真题，单选】与股票相比，债券的特征中最为显著的是（）。 A．偿还性 B．流动性 C．安全性 D．收益性 答案：A

【2010 年真题，单选】贴现发行的零息债券一般（）债券的面值。 A．低于 B．高于 C．等于 D．无法比较 答案：A

考点三、股票

1、定义：股份公司发行，表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证；能给持有者带来收益的有价证券，实质是公司的产权证明书 2、股票的发行与交易机制

股票发行市场也叫股票的一级市场，是股票发行者为扩充经营资本，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新股票所形成的市场

股票的交易市场，也叫二级市场，是已发行股票在投资者之间进行交易的市场 3、股票价格指数

简称股价指数，用来衡量计算期一组股票价格相对于基期一组股票价格的变动状况的指标，是股票市场总体或局部动态的综合反映。

上证综合指数、上证 50 指数和上证 180 指数、深证综合指数、深证成分股指数、沪深300 指数

4、股票有如下四方面的功能：第一，积聚资本功能。第二，资本转让功能。第三，资本转化功能。股市使非资本的货币资金转化为生产资本，它在股票买卖者之问架起了一座桥梁，为非资本的货币向资本的转化提供了必要的条件。第四，股票定价功能。股票本身并无价值，虽然股票也像商品那样在市场上流通，但其价格的多少与其所代表的资本的价值无关。股票的价格是由股票市场中的供求来确定的。 5、股票市场在个人理财中的运用

作为理财工具之一，股票投资具有高风险和高收益特征，需要投资者具有相对专业的理论基础、合理的仓位控制能力和较强的操作能力，对于专业能力欠缺且风险承受能力较低的客户来说，股票投资需要慎重选择。

【2011 年真题，多选】下列关于股票的表述，正确的有（）。 A．股票表明投资者的投资份额及其权利义务 B．股票能够给持有者带来收益

C．股票是股份公司发行的有价证券 D．股票的实质是公司的产权证明书 E．股票是一种债权凭证

答案：ABCD

考点四、金融衍生品市场

1、从标的资产派生出来的金融工具。按照交易方式划分，可以分为远期、期货、期权和互换按基础工具的种类分，股权衍生品、货币衍生品和利率衍生品；按交易场所分场内交易工具和场外交易工具

2、特性：可复制、高杠杆

3、市场功能转移风险、价格发现、提高交易效率、优化资源配置 【2012 年真题，多选】金融衍生品市场可划分为（）。 A．套期保值市场 B．期货市场 C．互换市场 D．期权市场

E．远期协议市场 答案：BCDE

【2011 年真题，多选】

金融衍生品市场的功能不包括（）。

A．提高交易效率 B．价格发现 C．消除风险 D．优化资源配置 E．平摊成本 答案：CE

考点五、金融远期合约

1、定义：双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约

2、优点：规避价格风险为满足买卖双方控制价格不确定性的需要而产生

缺点非标准化合约、柜台交易，没有履约保证（当价格变动对一方有利时，另一方就有可能不履行或无力履行合约，因此，违约风险较高）

【2010 年真题，判断】金融远期合约是为了赚取交易价差而产生的（）。 答案：错误

答案解析：为满足买卖双方控制价格不确定性的需要而产生 考点六、金融期货 1、特征标准化合约

履约大部分通过对冲方式

合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保合约的价格有最小变动单位和浮动限额 2、与远期合约的区别 3、主要制度

1）保证金制度任何交易者按期货合约价值的一定比例缴纳资金，用于结算和保证履约，保证金归客户所有 2）每日结算制度（“逐日盯市”制度）期货交易的结算，由期货交易所统一组织进行 3）持仓限额制度 4）大户报告制度 5）强行平仓制度 强行平仓的几种情形

会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足持仓量超出其限仓规定 因违规受到交易所强行平仓处罚根据交易所的紧急措施应予强行平仓 4、期货交易的策略

1）多头套期保值：在投资者打算在将来买入标的资产而同时担心将来该资产价格上涨的情况下，提前买入期货的操作策略 2）空头套期保值

在投资者持有标的资产的情况下，为防范资产价格下跌的风险，而卖出期货的操作策略

【2013 年真题，多选】下列选项中属于金融期货合约的特征的有（）。 A．标准化合约 B．有履约担保 C．场外交易 D．履约大部分通过对冲方式 E．合约的价格有最小变动单位和浮动限额 答案： ABDE。

答案解析：金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件

买人或卖出一定标准数量的金融工具的标准化的协议。期货合约的特征：(1)标准化的合约。期货合约在商品品种、品质、数量、交货时问和地点等方面事先确定好标准条款；(2)履约大部分通过对冲方式。期货合约只有很少一部分进行实物交割，绝大多数合约都会在交割期之前以平仓的方式了结；(3)合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保：(4)合约的价格有最小变动单位和浮动限额。

【2011 年真题，单选】期货合约的特点包括（）。 （1）标准化合约

（2）履约大部分通过对冲方式

（3）合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保 （4）合约的价格有最大变动单位和浮动限额 A．（1）（3）（4） B．（2）（3）（4） C．（1）（2）（3） D．（1）（2）（4） 答案：C

考点七、金融期权

1、定义：实际是一种契约，赋予持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，买进或卖出一定数量的某种金融资产权利

2、要素基础资产、期权买方、期权卖方、执行价格、到期日（行权日） 期权费（期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用） 3、金融期权的分类

按照对价格的预期，分为看涨期权和看跌期权 按行权日期不同，分为欧式期权（期权的持有者只有在到期日才能执行期权）和美式期权（期权持有者在到期日前的任何时间执行期权）

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