2011年证券投资分析考试重点总结（证券从业资格考试）(8)

第五章 公司分析

1、 在不同的国家，由于社会习惯、经济、文化及法律体系的差异，对公司的定义不尽相同。

即时在同一个国家，随着社会、经济及有关立法的发展，对公司的传统定义也不断被突破。

2、 从经济学角度来看，所谓公司，是指依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法

人。

3、 从立法角度而言，我国现行法律并没有对公司做直接的定义。但根据我国《公司法》有

关条款所揭示的公司本质特征，我国的公司应指全部资本由股东出资构成，股东以其认缴的出资额或认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司债务承担责任的依《公司法》成立的企业法人。

4、 根据不同的划分标准，公司可分为不同的类型。其中，按公司股票是否上市流通为标准，

可将公司分为上市公司和非上市公司。——根据我国《公司法》的规定，我国的上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。证券投资分析中公司分析的主要对象是指上市公司，但证券分析师对上市公司进行分析的过程中往往还关注一些与上市公司之间存在关联关系或收购行为的非上市公司。

5、 公司分析中最重要的是财务状况分析。财务报表通常被认为是最能够获取有关公司信息

的工具。

6、 此外，就投资者个人而言，宏观面分析与中观面分析难度较大，不具备分析基础，而相

对简单、直接且行之有效的就是公司分析。

7、 公司基本分析包括：公司行业地位分析、公司经济区位分析、公司产品分析、公司经营

能力分析、公司盈利能力和公司成长性分析、公司基本分析在上市公司调研中的实际运用。

8、 公司行业地位分析：

（1） 行业地位分析的目的是判断公司在所处行业中的竞争地位。

（2） 企业的行业地位决定了其盈利能力是高于还是低于行业平均水平，决定了其在行业

内的竞争地位。

（3） 衡量公司行业竞争地位的主要指标是：行业综合排序、产品的市场占有率。 9、 公司经济区位分析：

（1） 区位，或者说经济区位，是指地理范畴上的经济增长点及其辐射范围。

（2） 区位分析的内容：区位内的自然条件与基础条件、区位内政府的产业政策、区位内

的经济特色。

（3） 所谓经济特色，是指区位内经济与区位外经济的联系和互补性、龙头作用及其发展

活力与潜力的比较优势。它包括区位的经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其他区位的特色。特色在某种意义上意味着优势。

10、

公司产品分析：

（1） 公司的产品分析包括：产品的竞争能力、产品的市场占有情况、产品的品牌战略。 （2） 产品的竞争能力包括：成本优势、技术优势、质量优势。

（3） 由资本的集中程度决定的规模效益是决定产品生产成本的基本因素。当公司达到一

定的资本投入或生产能力时，根据规模经济的理论，生产成本和管理费用将会得到有效降低。

（4） 技术优势主要体现在：生产的技术水平、产品的技术含量。

（5） 产品的创新包括：（1）通过新核心技术的研制，开发出一种新产品或提高产品的质

量；（2）通过新工艺的研究，降低现有的生产成本，开发出一种新的生产方式；（3）根据细分市场进行产品细分，实行产品差别化生产；（4）通过研究产品组成要素的新组合，获得一种原料或半成品的新的供给来源等。——而技术创新则不仅包括产品技术，而且包括人才创新。

（6） 质量优势，当一个公司的产品价格溢价超过了其为追求产品的质量优势而附加的额

外成本时，该公司就能获得高于其所属行业平均水平的盈利。

（7） 产品的市场占有情况在衡量公司产品竞争力方面占有重要地位。

（8） 通常从2个方面考察产品的市场占有情况：（1）公司产品销售市场的地域分布情况。

从这一角度可将公司的销售市场划分为地区型、全国型和世界范围型。市场地域的范围能大致的估计一个公司的经营能力和实力。（2）公司产品在同类产品市场上的占有率。市场占有率是对公司的实力和经营能力的较精确的估计。市场占有率是指一个公司的产品销售量占该类产品整个市场销售总量的比例。

（9） 品牌是一个商品名称和商标的总称，可以用来判别一个卖者或卖者集团的货物或劳

务，以便同竞争者的产品相区别。

（10） 品牌具有产品所不具有的开拓市场的多种功能：品牌具有创造市场的功能、品牌具

有联合市场的功能、品牌具有巩固市场的功能。

11、

公司经营能力分析： 和创新能力。

（2） 健全的公司法人治理结构至少体现在以下7个方面：规范的股权结构、有效的股东

大会制度、董事会权力的合理界定与约束、完善的独立董事制度、监事会的独立性和监督责任、优秀的职业经理层、相关利益者的共同治理。

（3） 公司法人治理机构有：狭义、广义2种定义。

（4） 狭义上的公司法人治理结构是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权利等方面

的制度安排。

（5） 广义上的法人治理结构是指有关企业控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化

和制度安排，包括人力资源管理、收益分配、激励机制、财务制度、内部制度和管理等。

（6） 股权结构式公司法人治理结构的“基础”，许多上市公司的治理结构出现问题都与不

规范的股权结构有关。

（7） 规范的股权结构包括3层含义：（1）降低股权集中度，改变“一股独大”局面；（2）

流通股股权适度集中，发展机构投资者、战略投资者，发挥他们在公司治理中的积极作用；（3）股权的流通性。

（1） 公司经营能力分析包括：公司法人治理结构、公司经理层素质、公司从业人员素质

（8） 股东大会制度是确保股东充分行使权力的最基础的制度安排，能否建立有效的股东

大会制度是上市公司建立健全公司法人治理机制的“关键”。（关于有效的股东大会制度规定的叙述，具体规定详见P164）

（9） 董事会作为公司的决策机构，对于公司法人治理机制的完善具有重要作用。（具体叙

述见P164）

（10） 在董事会中引入独立董事制度，可以加强公司董事会的独立性，有利于董事会对公

司的经营决策做出独立判断。

（11） 所谓素质，是指一个人的品质、性格、学识、能力、体质等方面特性的总和。 （12） 一般而言，企业的经历人员应该具备以下素质：从事管理工作的愿望、专业技术能

力、良好的道德品质修养、人际关系协调能力。

12、

公司盈利能力和公司成长性分析：

（1） 具体包括：公司盈利预测、公司经营战略分析、公司规模变动特征及扩张潜力分析。 （2） 对公司盈利进行预测，是判断公司估值水平及投资价值的重要基础。

（3） 盈利预测的假设主要包括：（1）销售收入预测；（2）生产成本预测；（3）管理和销

售费用预测；（4）财务费用预测；（5）其他。（具体叙述详见P166）

（4） 销售收入预测的准确性也是公司盈利预测中最为关键的因素。

（5） 经营战略是企业面对激烈的市场变化与严峻挑战，为求得长期生存和发展而进行的

总体性谋划。它是企业战略思想的集中体现，是企业经营范围的科学规定，同时又是制定规划的基础。

（6） 经营战略具有全局性、长远性、纲领性的特征，它从宏观上规定了公司的成长方向、

成长速度及其实现方式。

（7） 由于经营战略决策直接关系到企业的未来发展，其决策对象是复杂的，所面对的问

题常常是突发性的、难以预料的，因此，对公司经营战略的评价比较困难，难以标准化。

（8） 公司规模变动特征和扩张潜力一般与其所处的行业发展阶段、市场结构、经营战略

密切相关，它是从“微观”方面具体考察公司的成长性。

（9） 可以从以下几个方面对公司规模变动特征及扩张潜力进行分析：（1）公司规模的扩

张式由供给推动还是由市场需求拉动引致，是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素等等，以此找出企业发展的内在规律。（2）纵向比较公司历年的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势是加速发展、稳步扩张，还是停滞不前。（3）将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化。（4）分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额，分析公司的投资项目，预计其销售和利润水平。（5）分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜力。

13、

公司基本分析在上市公司调研中的实际运用：（1）分析公司所属产业；（2）分析公司的背景和历史沿革；（3）分析公司的经营管理；（4）分析公司的市场营销；（5）分析

公司的研究与开发；（6）分析公司的融资与投资；（7）分析公司潜在的项目风险。（具体叙述见P169） 14、 15、 16、

第三节：公司财务分析*

在上市公司的财务报表中，最重要的有：资产负债表、利润表、现金流量表。 资产负债表：

特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。

（2） 我国资产负债表按账户式反映，即资产负债表分为左方和右方，左方列示资产各项

目，右方列示负债和所有者权益各项目。

（3） 总资产=负债+净资产（资本、股东权益、所有者权益），即资产各项目的合计等于负

债和所有者权益各项目的合计。通过账户式资产负债表，可以反映资产、负债和所有者权益之间的内在关系，并达到资产负债表左方和右方平衡。同时，资产负债表还提供年初数和期末数的比较资料。（详例图见P171）

17、

利润表：（详细图例见P172）：利润表是反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。利润表把一定期间的营业收入与同一会计期间的相关的营业费用进行配比，以计算企业一定时期的净利润（或净亏损）。我国一般采用多步式利润表格式。 18、

利润表主要反映以下5个方面的内容：

（1） 构成营业收入的各项要素：营业收入由主营业务收入和其他业务收入组成。 （2） 构成营业利润的各项要素：营业收入减去营业成本（主营业务成本、其他业务成本）、

营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，加上公允价值变动收益、投资收益，即为营业利润。

（3） 构成利润总额（或亏损总额）的各项要素：利润总额（或亏损总额）在营业利润的

基础上加营业外收入，减营业外支出后得到。

（4） 构成净利润（或净亏损）的各项要素：净利润（或净亏损）在利润总额（或亏损总

额）的基础上，减去本期计入损益的所得税费用后得出。

（5） 每股收益：普通股或潜在普通股已公开交易的企业以及处于公开发行普通股或潜在

普通股过程中的企业，还应在利润表中列示每股收益的信息，包括基本每股收益和稀释每股收益2项指标。

19、

现金流量表：（详细图例见P173）

（1） 反映企业一定期间现金的流入和流出， 表明企业获得现金和现金等价物的能力。 （2） 现金流量表主要分：经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量3个部分。 （3） 通过单独反映经营活动产生的现金流量，可以了解企业在不动用企业外部筹得资金

的情况下，凭借经营活动产生的现金流量是否足以偿还负债、支付股利和对外投资。

（4） 经营活动产生的现金流量通常可以采用间接法、直接法2种方法反映。在我国，现

金流量表也可以按直接法编制，但在现金流量表的补充资料中还要单独按照间接法反映经营活动现金流量的情况。

（1） 资产负债表：是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明权益在某一

（5） 通过单独反映投资活动产生的现金流量，可以了解为获得未来收益和现金流量而导

致现金流出的程度，以及以前资源转出带来的现金流入的信息。现金流量表中的投资活动比通常所指的短期投资和长期投资范围要广。

（6） 通过单独反映筹资活动的现金流量，可以帮助投资者和债权人预计对企业未来现金

流量的要求权以及获得前期现金流入需付出的代价。

20、 21、

公司财务报表分析的目的：平价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来财务报表的分析方法： 的发展趋势。（详细叙述见P175）

（1） 财务报表的分析方法：比较分析法、因素分析法。

（2） 比较分析法：指对2个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标的差异和变

动关系，是财务报表分析中最基本的方法。

（3） 因素分析法：是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标

的影响程度。

（4） 最常用的比较分析方法有：单个年度的财务比率分析、对公司不同时期的财务报表

比较分析、与同行业其他公司之间的财务指标比较分析3种。

（5） 单个年度的财务比率分析：指对公司一个财务年度内的财务报表各项目之间进行比

较，计算比率，判断年度内偿债能力、资产管理效率、经营效率、盈利能力等情况。

（6） 对公司不同时期的财务报表比较分析：可以对公司持续经营能力、财务状况变动趋

势、盈利能力做出分析，从一个较长的时期来动态地分析公司状况。

（7） 与同行业其他公司之间的财务指标比较分析，可以了解公司各种指标的优劣，在群

体中判断个体。使用本方法时常选用行业平均水平或行业标准水平，通过比较得出公司在行业中的地位，认识优势与不足，真正确定公司的价值。

22、 23、

财务报表分析的原则：坚持全面原则、坚持考虑个性原则。 公司财务比率分析：

务报表的有关项目之间，各会计要素的相互关系。

（2） 财务比率是比较分析的结果，但同时财务比率分析也是对公司财务报表进行更深层

次的比较分析或因素分析的基础。

（3） 比率分析可以从当年实际比率与以下几种标准比较后得出结论：公司过去的最好水

平、公司当年的计划预测水平、同行业的先进水平或平均水平。

（4） 比率分析涉及到公司管理的各个方面，比率指标也特别多，大致可归为以下几大类：

变现能力分析、营运能力分析、长期偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金流量分析等。

24、

变现能力分析：变现能力是公司产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少，是考察公司短期偿债能力的关键。反映变现能力的财务比率主要有：流动比率、速动比率。

（1） 流动比率：流通比率是流动资产除以流动负债的比值。计算公式为：流动比率=流动

资产/流动负债。（实例详见P178）

（1） 财务比率：指同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间、在同一年度不同财

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