2011年证券投资分析考试重点总结（证券从业资格考试）(4)

（3） 社会消费品零售总额是研究国内零售市场变动情况、反映经济景色程度的重要指标。

社会消费品零售总额的大小和增长速度也反映了城乡居民与社会集团消费水平的高低、居民消费意愿的强弱。

（4） 城乡居民储蓄存款余额：指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额，

包括城镇居民储蓄存款和农民个人储蓄存款，不包括居民的手持现金和工矿企业、部队、机关、团体等单位存款。

（5） 居民储蓄存款是居民可支配收入扣除消费支出以后形成的。储蓄扩大的直接结果就

是投资需求扩大和消费需求减少。

7、 金融指标：总量指标、利率、汇率、外汇储备。

（1） 总量指标包括：货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量。 （2） 货币供应量：是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。

（3） 我国现行的货币统计制度将货币供应量划分为3个层次：流通中现金（M0）、狭义货

币供应量（M1）、广义货币供应量（M2）。

（4） 流通中现金（M0）：指单位库存现金和居民手持现金之和，其中“单位”指银行体系

以外的企业、机关、团体、部队、学校等单位。

（5） 狭义货币供应量（M1）：指M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。 （6） 广义货币供应量（M2）：指M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的

各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。——其中，中国人民银行从2001年7月起，将证券公司客户保证金计入广义货币供应量M2。

（7） M2与M1的差额，通常称为“准货币”。

（8） 金融机构各项存贷款余额：指某一时点金融机构存款金额与金融机构贷款金额。其

中，金融机构主要包括商业银行、政策性银行、非银行信贷机构、保险公司。

（9） 金融资产总量：指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和。 （10） 金融资产的多样化是社会融资方式变化发展的标志。

8、 利率：贴现率与再贴现率、同业拆借利率、回购利率、各项存贷款利率。

（1） 利率：又称利息，是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。利率直接反映的

是信用关系中债务人使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬。

（2） 利率有存款利率、贷款利率、国债利率、回购利率、同业拆借利率之分。 （3） 再贴现率和同业拆借利率是基准利率。

（4） 贴现和贴现率：指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据（银行买进票据）。

或者说，购买票据的业务叫贴现。办理贴现业务时，银行向客户收取一定的利息，称为贴现利息或折扣，其对应的比率即贴现率。

（5） 再贴现率：是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴

现时所适用的利率。对中央银行而言，再贴现时买进票据，让渡资金；对商业银行而言，再贴现是卖出票据，获得资金（中央银行买进票据）。

（6） 再贴现是中央银行的一项主要的货币政策工具。再贴现率的变动对货币供应量起直

接作用，进而对国内总需求产生影响。

（7） 同业拆借利率：指银行同业之间的短期资金借贷利率。

（8） 同业拆借利率有2个利率：拆进利率、拆出利率。

（9） 同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率（LIBOR）。LIBOR是指在伦敦的第

一流银行借款给伦敦另一家第一流银行资金的利率。现在LIBOR已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，并作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本。贷款协议中议定的LIBOR通常是由几家指定的参考银行在规定的时间（一般是伦敦时间上午11:00）报价的平均利率。使用最多的是3个月和6个月的LIBOR。我国对外筹资成本即是在LIBOR基础上加一定的百分点。从LIBOR变化来的，还有新加坡同业拆借利率、纽约同业拆借利率、香港同业拆借利率等等。

（10） 回购利率：回购是交易双方在全国统一同业拆借中心进行的以债券（包括国债、政

策性金融债和中央银行融资券）为权利质押的一种短期资金融通业务，是指资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按某一约定利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。该约定的利率即回购利率。

（11） 全国银行间债券市场的回购交易是以国家主权级的债券作为质押品的交易。其回购

利率可以说是一种无风险利率，可以准确反映市场资金成本和短期收益水平。

（12） 各项存贷款利率：包括金融机构对客户存贷款利率，即城乡居民和企事业单位存贷

款利率、中国人民银行对金融机构存贷款利率、优惠贷款利率。

（13） 国务院批准和授权中国人民银行制定的各项利率为法定利率，具有法律效力，其他

任何单位和个人无权变动，且法定利率的公布、实施由中国人民银行负责。

（14） 利率是对市场反应非常灵敏的一个经济变量。存贷款利率之间的差额也可以成为调

节供需关系的一种工具。

9、 汇率：

（1） 汇率：是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。一般来说，国际金融市

场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的。

（2） 汇率变动时国际市场商品和货币供求关系的综合反映。以外汇为基础，当汇率上升

时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。对于国内来说，一方面是流回国内的本币增多，另一方面是从国内流出的商品增多，出口量扩大，这就形成了国内需求的扩大和供给的减少。当汇率下降时，本币升值，国外对本币的需求增大以及流出增加，对国内的进口增加，这就使国内需求减少，使国内供给增加。总体效应就是：提高汇率会扩大国内总需求，降低汇率会缩减国内总需求。（汇率=1美元/1人民币）

10、 11、

外汇储备：是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。一国的国际储备除了外汇储备外，还包括黄金储备、特别提款权、在国际货币基金一国当前持有的外汇储备是以前各时期一直到现期为止的国际收支顺差的累计结果。 组织（IMF）的储备头寸。我国后2者所占的比例较低，国际储备主要由黄金和外汇储备构成。在同一时期内，国际储备中可能发生较大变动的主要是外汇储备。外汇储备的变动是由国际收支发生差额引起的。在国际收支账户中，经常账户和资本账户都会发生

差额，但如果两者方向不同，就会相互抵消。只有在国际收支账户上的所有项目综合起来发生综合差额，才会引起国际储备变动特别是外汇储备变动。——需要强调的是，一个国家除了储备外汇外，还有一部分非储备外汇，即通过国际货币市场单纯进行货币交易而增加或减少的外汇。它和储备外汇的不同之处就是它不是通过国际收支账户实现的。很多时候，人们可能需要进行货币兑换，当一个国家在国际市场卖出持有的外汇时，外汇流向国外，本币流向国内；当买进外汇时，本币流出，外币流入。所以，非储备外汇减少就意味着国内需求增加，反之增加，则意味着国内需求减少。它和储备外汇在方向上是不同的。 12、

财政指标：

（1） 财政收入是国家财政参与社会产品分配所取得的收入，是实现国家职能的财力保证。 （2） 财政指标包括：财政收入、财政支出、赤字或结余。

（3） 目前，财政收入的主要内容有：各项税收、专项收入、其他收入、国有企业计划亏

损补贴。

（4） 各项税收：包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、城市维护建设税、资源税、

城市土地使用税、印花税、个人所得税、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等。

（5） 专项收入：包括征收排污费收入、征收城市水资源费收入、教育费附加收入等。 （6） 其他收入：包括基本建设贷款归还收入、基本建设收入、捐赠收入等。 （7） 国有企业计划亏损补贴：这项为负收入，冲减财政收入。

（8） 财政支出：指国家财政将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事

业的需要，主要包括基本建设支出、企业挖潜改造资金、地质勘探费用、科技三项费用（即新产品试制费、中间试验费、重要科学研究补助费）、支援农村生产支出、农林水利气象等部门的事业费用、工业交通商业等部门的事业费、文教科学卫生事业费、抚恤和社会福利救济费、国防支出、行政管理费和价格补贴支出。——上述财政支出可归类为2部分：一部分是“经常性支出”，包括政府的日常性支出、公共消费品的购买、经常性转移等；另一部分是“资本性支出”，就是政府的公共投资支出，包括政府在基础设施上的投资、环境改善方面的投资以及政府储备物资的购买等。

（9） 在财政收支平衡的条件下，财政支出的总量并不能扩大和缩小总需求。但财政支出

的结构会改变消费需求和投资需求的结构。经常性支出的扩大可以扩大消费需求，其中既有个人消费需求，也有公共物品的消费需求。资本性支出的扩大则扩大投资需求。——在需求结构调整时，适当的调整财政的支出结构就能很显著地产生效应。

（10） 赤字或结余：财政收入与财政支出的差额即为赤字（差值为负时）或结余（差值为

正时）。核算财政收支总额主要是为了进行财政收支状况的对比。

（11） 财政发生赤字时有2种弥补方式：一是通过举债即发行国债来弥补；二是通过向银

行借款来弥补。（发行国债对国内总需求是不会产生影响的。财政向银行借款弥补赤字，如果银行不因此而增发货币，只是把本来就应该增加贷款的数量借给财政使用，那么财政赤字同样不会使需求总量增加。这是由债务本身的性质所决定的。只有在

银行因为财政的借款而增加货币发行量时，财政赤字才会扩大国内需求。值得注意的是，为了更好的发挥财政政策的作用，财政政策应当和货币政策相互结合使用。

13、 14、 15、 16、 可以说，宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，其他因素可以暂时改宏观经济运行对证券市场的影响主要表现在以下方面：（1）企业经济效益；（2）居滞胀：通货膨胀与经济停滞并存。 GDP与证券价格的关系： GDP走势 持续、稳定、高速的GDP增长 高通胀下的GDP增长 宏观调控下的GDP减速增长 转折性的GDP变动 17、

财政政策手段主要包括：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。

（1）国家预算是财政政策的主要手段。在一定时期，当其他社会需求总量不变时，财政赤字具有扩张社会总需求的功能，财政采用结余政策和压缩财政支出具有缩小社会总需求的功能。国家预算的支出方向可以调节社会总供求的结构平衡。

（2）税收：是国家凭借政治权利参与社会产品分配的重要形式。税收具有强制性、无偿性、固定性的特征，它既是筹集财政收入的主要工具，又是调节宏观经济的重要手段。 （3）国债：国债是国家按照按照有偿信用原则筹集财政资金的一种形式，同时也是实现政府财政政策、进行宏观调控的重要工具。政府还可以发行国债调节资金供求和货币流通量。 （4）财政补贴：是国家为了某种特定需要，将一部分财政资金无偿补助给企业和居民的一种再分配形式。我国财政补贴主要包括：价格补贴、企业亏损补贴、财政贴息、房租补贴、职工生活补贴、外贸补贴等。

（5）财政管理体制：是中央与地方、地方各级政府之间以及国家与企事业单位之间资金管理权限和财力划分的一种根本制度，其主要功能是调节各地区、各部门之间的财力分配。 （6）转移支付制度：是中央财政将集中的一部分财政资金，按一定的标准拨付给地方财政的一项制度。其主要功能是调节中央政府与地方政府之间的财力纵向不平衡，调节地区间财力横向不平衡。 18、 19、

财政政策的种类：扩张性、紧缩性、中性财政政策。

积极财政政策（具体政策效应详见P82-83）：(1)减少税收，降低税率，扩大减免

上涨 下跌 平稳渐升 上涨 证券价格走势 变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。 民收入水平；（3）投资者对股价的预期；（4）资金成本。

税范围；（2）扩大财政支出，加大财政赤字；（3）减少国债发行（或回购部分短期国债）。（4）增加财政补贴。——紧缩性财政政策的经济效应与上述情况相反。 20、 21、

货币政策：是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通货币政策对宏观经济进行“全方位”的调控，其调控作用突出表现在以下几点： 组织管理的基本方针和基本准则。

（1） 通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。 （2） 通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。 （3） 调节国民收入中消费与储蓄的比例。

（4） 引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。 22、 23、 24、

货币政策工具：指中央银行为实现货币政策目标所采用的政策手段。

货币政策工具可分为：（1）一般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴现政策、一般性政策工具：指中央银行经常采用的3大政策工具：

算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。——由于货币乘数的作用，法定存款准备金率的作用效果十分明显。人们通常认为这一政策工具效果过于猛烈，它的调整会在很大程度上影响整个经济和社会心理预期，因此，一般对法定存款准备金率的调整持谨慎态度。

（2） 再贴现政策：再贴现政策是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央

银行融资所做的政策的规定。再贴现政策一般包括：再贴现率的确定、再贴现的资格条件。再贴现率主要着眼于“短期”政策效应。中央银行对再贴现资格条件的规定则着眼于“长期”的政策效用，以发挥抑制或扶持作用，并改变资金流向。

（3） 公开市场业务：指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场

货币供应量的政策行为。

25、

选择性政策工具有2类：直接信用控制、间接信用指导。

信用活动进行控制。其具体手段包括：规定利率限额与信用配额、信用条件限制、规定金融机构流动性比率和直接干预等。

（2） 间接信用指导：指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法来间接影响商业银

行等金融机构行为的做法。

26、

货币政策运作：主要是指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控货币供应量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响整体经济的运行。通常，将货币政策的运作分为：紧的货币政策、松的货币政策。

（1） 紧的货币政策主要手段有：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。 （2） 松的货币政策主要手段有：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。 27、

利率变动对股票价格影响原因：（1）利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一；（2）利率水平的变动直接影响到公司的融资成本；（3）利率降低，部分投资者将把储蓄投资转成股票投资，需求增加，促成股价上升；反之，则股价下降。 28、

与财政政策、货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政政策和货币政策来实现。 29、

收入政策的目标包括：收入总量目标、收入结构目标。

（1） 直接信用控制：指以行政命令或其他方式，直接对金融机构尤其是商业银行的

公开市场业务）；（2）选择性政策工具（包括直接信用控制、间接信用指导等）。 （1） 法定存款准备金率：指中央银行规定的金融机构为保证客户提取存款和资金清

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