第5章债券和股票估价(11)

【答案】Ｃ

【解析】假设股票的价格是公平市场价格，证券市场处于均衡状态；在任一时点证券价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格对新信息能迅速作出反应，这种假设条件下，股票的期望收益率等于其必要报酬率。

18.

【答案】D

【解析】股票的期望报酬率=0.8/15+5%=10.33%。

19.

【答案】B

【解析】可持续增长率即股利增长率为8%，则0.75×（1+8%）/18+8%=12.5%。 20.

【正确答案】C

【答案解析】债券的价值＝1000×3%×（P/A，2%，3）＋1000×（P/F，2%，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）

21.

【正确答案】B

【答案解析】股票的价值＝0.5×（P/F，15%，1）+0.7×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，

3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×（1+8%）/（15%-8%）×0.6575＝11.77（元）

22.

【正确答案】B

【答案解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。

23.

【正确答案】A

【答案解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以股利增长率为10%。股利收益率＝2×（1+10%）/20＝11%；期望报酬率＝11%+10%＝21%。

24.

【正确答案】B

【答案解析】当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值，所以，选项C的说法不正确；溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高，所以选项D的说法不正确。 25.

【正确答案】B

【答案解析】由于票面利率小于市场利率，所以A和B两种债券价值均小于面值，在连续付息情况下，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐上升，最终等于债券面值，B债券更接近到期时点，因此，B债券的价值较A债券的价值高。

26.

【正确答案】B

【答案解析】股利增长率g＝（20－18.87）/18.87＝5.9883%

下一年的股利＝2×（1＋5.9883%）＝2.1198（元）

下一年的股票收益率＝2.1198/20＋5.9883%＝16.6%

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