期货基础7-10(4)

4）锁定现货成本，规避市场风险（需未来购入现货的企业买入看涨期权） 买进看跌期权（下跌有利） 卖出看跌期权（上涨有利） 锁定标的物上涨的潜在损失：权利金 标的物下跌时盈利，无限大 获得最高收益：权利金 平衡点：执行价格-权利金 平衡点：执行价格-权利金 - 预期后市下跌； 看跌 - 市场波动率正在扩大； - 熊市，隐含价格波动率低 - 预期后市上升或见顶； - 牛市或横盘，市场波动率收窄 - 牛市或横盘，隐含价格波动率高 - 已经持有现货或期货合约的空头，作为对冲策略 - 希望低价买入标的物 1）获取价差收益； 2）博取更大的杠杆效用； 1）获得价差收益或权利金收益 2）对冲标的物空头 3）保护标的物多头（行权时卖出） 3）低价买进标的物 4）锁定现货市场收益，规避市场风险 二、套期保值策略（P406-410，重要，看书） 1、买进看涨期权套期保值 2、买进看跌期权套期保值

（上述两种策略以下几点都是一样的： 1）比期货合约套期保值具有更大的杠杆效用；

2）价格变化不利时，期权套期保值不需要增加费用，而期货套期保值需要增加保证金。 3）市场价格变化不利时，期权套保者最大损失为权利金，而期货套保者可能产生很大风险。

4）市场价格变化有利时，购买期权比直接购买期货合约高出权利金成本。） 三、期权套利策略

1、价差套利： 1）牛市价差期权

购买一个确定执行价格的看涨期权，卖出一个较高执行价格的看涨期权； 购买一个较低执行价格的看碟期权，卖出一个较高执行价格的看跌期权。 （不论是看涨还是看跌，买入的都是价格相对低的一方，卖出价格相对高的一方。 牛市是上涨趋势，买入低的一方就是等待低价一方更多地上涨） 看涨期权，执行价格越高，权利金越高 看碟期权，执行价格越高，权利金越高 2）熊市价差期权

购买一个确定执行价格的看碟期权，卖出一个较低执行价格的看涨期权； 购买一个较高执行价格的看碟期权，卖出一个较低执行价格的看跌期权。 （不论是看涨还是看跌，买入的都是价格相对高的一方，卖出价格相对低的一方。 熊市是下跌趋势，买入高的一方就是等待高价一方更多地下跌） 3）蝶式价差期权（看书） 4）日历价差期权

出售一个看涨期权，同时买入一个具有相同执行价格且期限较长的看涨期权，在期限短的期权到期时，将期限长的期权出售。 期权的到期日越长，价格越高。 5）对角价差期权

牛熊价差期权下，到期日相同，执行价格不同； 日历价差期权下，到期日不同，执行价格相同； 对角价差期权，到期日和执行价格都不同 2、期权组合套利策略（看书）

1）跨式期权：相同到期日，相同执行价格，买入一个看涨期权、买入一个看跌期权； 2）Strips期权策略：

相同到期日，相同执行价格，买入一个看涨期权、买入两个看跌期权； Strap期权策略：

相同到期日，相同执行价格，买入两个看涨期权、买入一个看跌期权； 3）宽跨式期权策略：

相同到期日，不同执行价格，买入一个看涨期权、买入一个看跌期权； 看涨期权的执行价格高于看跌期权执行价格。

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