期货基础7-10(2)

5年期国债100万人百元净价报价 期货 民币 0.002个点, 合约变动值：实物交割 20元 五、中国债券市场和国债期货（P294-300，看一下） 六、利率期货价格的影响因素（P301，要看

第二节 利率期货的报价和交割（P302-309）

主要看上面的表格。 一、美国短期国债期货

所有到期未平仓的合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。 二、欧洲美元期货 三、美国中长期国债

2年期、3年期、5年期、10年期

最便宜可交割债券，该债券剩余的持有日期至少在6.5年以上，但不超过10年。 实物交割中，卖方支付可交割债券应收入的总金额为： 1000美元*期货交割价格*转换因子+应计利息。 四、中国5年期国债期货

国内剩余年限4-7年的国债都可以参与交割。

第三节 利率期货的应用

一、投机和套利策略 1、投机策略

多头策略：利率水平下降，利率期货价格上涨 空头策略：利率水平上涨，利率期货价格下降 2、套利策略 1）跨期套利

参考第五章第三节的期货套利策略，跨期看月份，牛市买近，熊市卖近

2）跨品种套利

跨品种看高估，卖出高估

- 短期利率期货VS中长期利率期货间套利

未来长期收益率相比短期收益率将上升，中长期期货价格下降幅度比短期期货价格下降幅度大，卖出中长期，买入短期。 - 中长期利率期货间套利

市场利率上升，期限较长的国债期货合约的跌幅会大于期限较短的期货合约，卖出长期，买入短期。

3）期现套利（P311，重要） - 经典的无风险套利策略

- 基于基差变化的期限套利策略（相对期货，强卖盈利） 二、套期保值策略 1、卖出套期保值

（手中有债券，未来会收回债券，未来借入资金的，都是担心利率上升） 1）持有固定收益债券，担心利率上升，债券价格下跌

2）利用债券融资的筹资人，担心利率上升，融资成本上升；（以债券融资，到期要拿回债券，如果利率上升，债券的价格就会下降，等拿回债券时，债券价值已经下降了） 3）资金的借方担心利率上升，导致融资成本上升。 2、买入套期保值

（计划买入债券，未来要还钱，未来要出借资金的，都是担心利率下降） 1）计划买入固定收益债券，担心利率下降，债券价格上升；

2）承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加； 3）资金的贷方担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。 三、投资组合与负债的风险管理（P318-320，重要）

第九章 股指期货和股票期货 第一节 股票指数与股指期货

一、股票指数的概念与主要股票指数 1、道·琼斯平均价格指数：算术平均 2、标准·普尔500指数：加权算术平均 3、道琼斯欧洲STOXX50：加权，浮动市值 4、金融时报指数：30种、100种、500种 5、日经225股价指数：道式修正法

6、香港恒生指数：加权平均，33只——》50只 7、沪深300指数：加权 二、股票市场风险与估值期货

股指期货降低系统性风险；非系统性风险通过分散化投资来降低 三、股指期货与股票交易的区别（P325）

第二节 沪深300股指期货的基本规则制度

一、沪深300股指期货合约解读 合约乘数：300元；

最小变动点：0.2点，即每一个最小变动点为0.2*300=60元； 合约月份：当月、下月和随后两个季月 每日价格波动限制：10%；季月合约上市为20% 保证金比例：12%

二、沪深300估值期货交易规则 1、持仓限额制度 投机交易：单边300手；

某合约结算后单边总持仓量超过10万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%； 套期保值者不受持仓限额限制。

2、交易指令：最小1手，最大50手，限价指令每次最大100手。

3、每日结算价（P331，看）

4、交割方式与交割结算价：现金交割。交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。

5、股指期货投资者适当性制度：50万，80分，累计10个交易日20笔仿真交易或最近3年内10笔以上商品期货交易

第三节 股指期货套期保值交易

一、B系数与最佳套期保值比率（P333-334）

买卖期货合约数=现货总价值/（期货指数点*每点乘数）*B B系数越大所需合约数越多。

B系数大于1，股票的波动或风险高于以指数衡量的整个市场；小于1，则小于整个市场。

二、股指期货卖出套期保值——回避股票市场价格下跌的风险 持有股票组合，担心股市大盘下跌

三、股指期货买入套期保值——回避股票市场价格上涨的风险 计划未来持有股票组合，担心股市大盘上涨

五节 股票期货

含义：

股票期货是以股票为标的物的期货合约。与股指期货一样，股票期货也是股票交易市场的衍生交易，其与股指期货的差别仅仅在于股票期货合约的对象是指单一的股票，而股指期货合约的对象是代表一组股票价格的指数。 特点： 费用低廉；

卖空股票期货要比在股票市场卖空对应的股票更便捷； 杠杆效应；

更快速、简便地对冲单一股票； 能够进行单一股票的套利策略。

第十章 期权 第一节 期权和期权市场

一、期权的产生及发展

1982年，芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货期权合约，标志这金融期货期权合约的诞生。

二、期权的含义和特点

期权是一种选择权。是一种能在未来某特定时间按某一指定的价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。这种权利是买进者拥有的一种权利，并非一种义务。 特点（P354，重要） 期货期权与期货的异同

A．合约标的物不同：期货是实物，期权是期货合约

B．双方权利义务不同：期货的权利义务是对称的，期权;不对称 C．保证金规定不同：期权一方交纳保证金，期货是双方

D．市场风险不同：期货双方的盈亏都是无限的，期权买方盈利无限，损失有限，卖方则相反.获利机会不同：期权的获利机会更大 三、期权的基本类型

1.按照标的物不同分为：现货期权和期货期权 2.按照行权方向不同分为：看涨期权和看跌期权

看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物，但不负有必须买进的义务。

看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物，但不负有必须卖出的义务。 3.按照行权日期分为：美式期权与欧式期权 欧式期权

期权合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定其是否执行权利的一种期权。 美式期权

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