2 拓展练习参考答案与案例分析提示(1-11章)(6)

=102.74%

增长性的测评分=5×（4.273/5.6）=3.82

综合收益性的测评分=5×（8.76%/9.3%）=4.7 短期流动性的测评分=5×（1.83/1.9）=4.82

长期安全性的测评分=5×（102.74%/104.1%）=4.93

综上，A公司除了增长性指标处在警戒区间内，其他三项指标均在安全范围内。 2．（1）Z 分数模型对亚星公司的分析

利用Altman 的Z 分数模型， 我们分别计算亚星公司2002 至2005 年4 个年度的Z 分值。我们运用的是适用于上市公司的Z 分数模型公式。其公式为: Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5。计算数值如下表所示。 项目 X1 X2 X3 X4 X5 Z分值 2002年 0.1028 0.0341 0.0261 1.7408 0.7545 2.0562 2003年 -0.041 -0.0968 -0.115 0.08862 0.641 0.6085 2004年 -0.0858 -0.1557 -0.0487 0.6426 0.6522 0.5561 2005年 -0.1386 -0.2717 -0.0869 0.439 0.7093 0.1392 从上表计算得出的数据, 并结合Z 分数模型的具体判断标准, 我们可以看出2002 年的Z 值处灰色地带, 财务状况很不稳定，有可能发生财务危机。而到了2003 年，Z 值下降幅度很大，其值为0.6085，处于破产可能性很高区间。之后， 值继续下降，而现实情况是亚星客车在2005 年被ST。

（2）F 分数模型对亚星公司的分析

利用F 分数模型对亚星客车进行预测， 2002 年~2005 年4 个年度的F 分值计算结果如下表所示。 项目 X1 X2 X3 X4 X5 F分值 2002年 0.1028 0.0341 0.0722 1.7408 0.032 0.1479 2003年 -0.041 -0.0968 -0.20 0.08862 -0.1113 -0.6476 2004年 -0.0858 -0.1557 -0.0621 0.6426 -0.0473 -0.413 2005年 -0.1386 -0.2717 -0.1138 0.439 0.091 -0.6115 F 分数模型临界点为0.027 4。由以上计算可以看出，亚星客车2002 年F 分数的值高于0.0274，可以预测为继续生存公司，而到了2003 年以后，连续三年为负值，远远低于临界点0.0274，我们可事先预测亚星客车可能发生财务危机。

案例分析提示

1．在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/）上搜索新疆屯河2003年的年报，获取相关数据。

2．按照F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5F模型进行相应指数的计算，按照新疆屯河2003年的数据计算得到公司2003年的F值为0.01126。对新疆屯河的计算结果0.01126要比财务危机预测模型的临界值0.0274低，说明新疆屯河的财务状

况不容乐观，将会面临严重的财务危机，应当引起利益相关各方的重视。事实上，到2004年中期的时候，新疆屯河就发生了严重亏损，以至于不得不出售部分资产来补足企业的资金。

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