=102.74%
增长性的测评分=5×(4.273/5.6)=3.82
综合收益性的测评分=5×(8.76%/9.3%)=4.7 短期流动性的测评分=5×(1.83/1.9)=4.82
长期安全性的测评分=5×(102.74%/104.1%)=4.93
综上,A公司除了增长性指标处在警戒区间内,其他三项指标均在安全范围内。 2.(1)Z 分数模型对亚星公司的分析
利用Altman 的Z 分数模型, 我们分别计算亚星公司2002 至2005 年4 个年度的Z 分值。我们运用的是适用于上市公司的Z 分数模型公式。其公式为: Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5。计算数值如下表所示。 项目 X1 X2 X3 X4 X5 Z分值 2002年 0.1028 0.0341 0.0261 1.7408 0.7545 2.0562 2003年 -0.041 -0.0968 -0.115 0.08862 0.641 0.6085 2004年 -0.0858 -0.1557 -0.0487 0.6426 0.6522 0.5561 2005年 -0.1386 -0.2717 -0.0869 0.439 0.7093 0.1392 从上表计算得出的数据, 并结合Z 分数模型的具体判断标准, 我们可以看出2002 年的Z 值处灰色地带, 财务状况很不稳定,有可能发生财务危机。而到了2003 年,Z 值下降幅度很大,其值为0.6085,处于破产可能性很高区间。之后, 值继续下降,而现实情况是亚星客车在2005 年被ST。
(2)F 分数模型对亚星公司的分析
利用F 分数模型对亚星客车进行预测, 2002 年~2005 年4 个年度的F 分值计算结果如下表所示。 项目 X1 X2 X3 X4 X5 F分值 2002年 0.1028 0.0341 0.0722 1.7408 0.032 0.1479 2003年 -0.041 -0.0968 -0.20 0.08862 -0.1113 -0.6476 2004年 -0.0858 -0.1557 -0.0621 0.6426 -0.0473 -0.413 2005年 -0.1386 -0.2717 -0.1138 0.439 0.091 -0.6115 F 分数模型临界点为0.027 4。由以上计算可以看出,亚星客车2002 年F 分数的值高于0.0274,可以预测为继续生存公司,而到了2003 年以后,连续三年为负值,远远低于临界点0.0274,我们可事先预测亚星客车可能发生财务危机。
案例分析提示
1.在巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn/)上搜索新疆屯河2003年的年报,获取相关数据。
2.按照F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5F模型进行相应指数的计算,按照新疆屯河2003年的数据计算得到公司2003年的F值为0.01126。对新疆屯河的计算结果0.01126要比财务危机预测模型的临界值0.0274低,说明新疆屯河的财务状
况不容乐观,将会面临严重的财务危机,应当引起利益相关各方的重视。事实上,到2004年中期的时候,新疆屯河就发生了严重亏损,以至于不得不出售部分资产来补足企业的资金。
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