项目融资案例(8)

4分析及启示

4.1发展中国家的投资环境分析PPP项目的成功需要稳定的政治环境、成熟的市场机制以及健全的法律体系作为保障。但是在绝大多数的发展中国家,这些条件并不具备。从政府的层面上看,由于政府自身的体制不够完善,外加计划经济体制给政府的运作机制及职能分配留下的不利影响,使得政府信用不足,办事效率低下,官僚作风严重,这都给项目的成功造成了障碍。从社会的层面上看,长期实行计划经济导致了整个社会对私有化的不信任。这种怀疑和反感普遍存在于与项目密切相关的政府部门中,给融资谈判造成了无形的障碍。所以在大多数发展中国家,PPP项目可能遭遇的最主要风险是政治和法律风险。它们是与项目面临的客观环境有关的、超出了项目自身范围的系统风险。

4.2本项目中创新方案的评价及启示

4.2.1立法化解政治风险:政府为一个项目专门立法,这在世界范围内都是极其罕见的。这种手段从根本上解除了项目的某些政治风险,是一种彻底的解决方案。但是它具有一定的局限性。首先,只有集权政府才能有如此大的能量,能够专门为一个项目立法。其次,政府必须特别看重这个项目,才会愿意专门为一个项目立法。最后,可以如此轻而易举地订立新的法律,也从侧面说明该国的法律制度并不健全。所以这项手段并不具有普遍性,它只能在特殊的政治环境中使用。更具普遍性的解决方法也许应该从特许协议的角度来寻找。

4.2.2“准权益资本”的投资方式:为了保证项目的

顺利实现,联合体提出了具有创新性的准权益资本融资方案,将一部分权益资本转换为股东贷款。因为这些现金仍然是由联合体成员提供的,所以这种股权结构的改变不会影响项目的本贷比。这将减少联合体成员在MPDC中的股份,进而减少它们可能得到的分红。也就是说,联合体的成员减少了所承担的风险,同时也放弃了一部分可能的收益。对于面临类似困境的BOT和PPP项目,这项股权调整措施是值得借鉴的。

4.2.3由项目干系人各方参与的联合委员会和专题研讨会:莫桑比克政府的能力缺乏以及政府相关部门中对私有化的某些偏见,导致项目融资谈判并不顺利。体制和观念问题不是一朝一夕可以解决的。但是,建立由项目干系人各方参与的联合委员会和专题研讨会两种沟通机制是很值得称赞的尝试。事实证明,这两种机制是有效的,它们着眼于信息的公开化和透明化,以及项目干系人之间的沟通。通过联合委员会加强彼此的沟通;通过专题讨论会来发布项目融资相关信息及技巧,使信息在各方之间得到充分的共享。充分的交流有利于化解分歧,有利于提高效率。因此无论项目自身特点如何,无论政府是否具有能力上的缺陷,这项措施都是值得推广的。

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