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嘉实沪深300ETF投资价值分析(海通证券)(8)

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基金公司拥有证券投资基金设立与管理、全国社保基金投资管理人、企业年金投资管理人、基金公司开展境外证券投资管理业务和基金管理公司特定客户资产管理业务资格等多项业务资格,显示了其在资产管理领域的较强实力。嘉实基金管理公司自成立的十二年来,在各个方面取得了较大的发展:从产品布局来看,截至2011年12月31日,公司已经募集并管理30只基金产品,包括股票型、QDII、债券型、货币基金等,形成了风险收益水平由高到低、丰富全面的产品线,为投资者提供了多样化的投资选择。从资产管理规模来看,公司资产管理规模持续增长,截止2011年底,公募基金资产管理规模达1738亿元,位居行业前列。

嘉实基金管理公司已经成功发行并管理了4只指数型基金(包括QDII),积累了较为丰富的指数基金管理经验。同时,该公司旗下的嘉实深证基本面120ETF及其联接基金是成立已经半年多,目前运作平稳,公司在ETF及其联接基金上积累了一定的经验,将为本次拟发行的嘉实沪深300ETF基金的成功运作奠定良好的基础。

4、沪深300ETF具有良好的长期投资价值

中国经济在经历了长期的高速增长后,近年明显出现了增速回落态势,中国经济是否可持续发展引起广泛关注。对于未来经济走向的判断可以从长期和短期两方面考虑,从短期看在流动性改善的配合下经济将呈现软着陆态势,而从长期看,城市化进程和区域经济发展使中国经济增长依然潜力不减,投资拉动模式在未来10年还将成为推动经济增长的重要力量,在这一经济增长背景之下,估值较低的大盘蓝筹股具有长期投资价值。

当前货币政策适应性放松。央行已经两次下调存款准备金率,实体经济与资本市场的流动性均呈现逐步改善迹象。资本市场的流动性改善提升估值,实体经济的流动性改善提升利润。双引擎决定股市见底持续回升是大概率事件。

中周期启动。当前经济实际增长处于长期趋势以下,但增速与长期趋势的缺口正在快速缩小,通胀未来6个月仍然处于下行趋势。自2011年7月起经济一直处于衰退阶段。历史上,衰退期持续约9-16个月,当前经济已经进入复苏的时间窗口,一个新的中周期的起始阶段。

投资时钟正在向配臵股票移动。当前宏观经济处于复苏的前期,历史上看,股票获得正收益的阶段刚刚开始,过去几轮周期中,复苏期上证和深证平均录得收益10.9%和12.7%。过热阶段平均录得收益17.5%和29%。

沪深300是分享本轮经济周期带来的股市回报的最佳标的,当前沪深300指数动态市盈率11倍左右,2012年的市盈率为9倍左右。相比上证指数动态市盈率具备更好的安全边际。

风险提示:(1)作为被动投资产品的指数基金,由于始终保持较高的股票仓位,整体风险大,适合风险承受能力强的投资者持有。(2)目前沪深300ETF还未纳入两融标的,可能不利于投资者参与套利。(3)从目前券商持有的ETF融券标的来看,数量不大,而转融通公司融券T+1才能到账,这也加大了投资者套利的难度。

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