财务战略联盟 ——青岛海尔与通用电气并购案例分析(3)

对青岛海尔和通用电气以及青岛海尔及其竞争对手美的的财务数据进行比较对比分析，发现和论证联盟战略是否起到了相应的效应。最后，通过对联盟的风险分析及未来之路走向的展望，对联盟的前景进行分析并提出一些针对性建议。

2 文献综述与理论回顾

2.1文献综述

“股神”巴菲特曾指出：任何一家企业进行内部扩张时，兼并一家已有的企业要比企业利用自有资产去重新投建一家同样规模的企业的时间要短得多、速度要快得多、交易费用要少得多、效率也会高很多。而经济学家斯蒂格勒也曾指出：目前市场上任何一家企业要想成为现代经济史上的一个巨型企业，必须要通过内部扩张，而任何一家企业要想在短时间内通过内部扩张成长起来，必须实现某种程度的兼并或者合并。“并购百年史，五次浪潮声”，很形象地反映出西方发达资本主义国家的百年并购史。企业并购作为一种市场经济条件下的企业行为，加速了资本的集中和资产规模的扩张，扩大了企业的规模，提高了企业经济效益，推动了产业升级和资本结构的优化配置，促进了一批巨型企业和跨国企业的生产和发展，对西方各国经济的发展起到了巨大的推动作用。[3]

进入二十一世纪，全球又迎来了第六次企业并购浪潮，全球企业并购活动正经历着史无前例的增长。此次并购浪潮的主要特点与之前的都有所不同,主要表现在各大跨国企业采取战略联盟的方式以求共同发展。正如索尼公司主席阿基奥·莫里塔所说，在目前激烈的市场竞争环境下，没有一家公司能孤立地生存。在我们的世界里，任何一家公司如果要想在全球市场中进行竞争，都不得不考虑和其他公司的合作，[4]战略联盟因此而得到快速发展。由此可见，经济全球化已是当前世界经济发展的一个不可逆转的趋势，战略联盟也已成为经济全球化的重要表现形式。

战略一词最早是出现在军事方面的概念。古今中外对战略的称谓繁多，性质不同，定义各异。春秋时期孙武的《孙子兵法》被认为是中国最早对战略进行全局筹划的著作。中国古代常称战略为谋、猷、韬略、方略、兵略等。战略一词,在中国最早见于西晋初史学家司马彪所著《战略》一书，后屡见于《三国志》、《廿一史战略考》等史籍中。在国外，18世纪末,米里施坦因、斯洛博琴科在其所著的《论资产阶级军事科学》中，将战略与战术加以区分,并赋予其定义：“战略是关于在视界和火炮射程以外进行军事行动的科学；而战术是关于在上述范围

以内进行军事行动的科学。”瑞士的兵学大师A．H．若米尼认为：“战略是在地图上进行战争的艺术,是研究整个战争区的艺术。”[6]在现代“战略”一词被引申至政治和经济领域，其涵义演变为泛指统领性的、全局性的、左右胜败的谋略、方案和对策。

在充满激情的改革年代，中国企业界谈论得最多的除了高歌猛进、狂飙突进的市场营销之外，恐怕就是企业战略了。[7]企业战略理论从20世纪六十年代至今，已有半个多世纪之久。最初人们所讲的“企业战略”，主要指的是竞争战略。1971年美国的迈克尔·波特发表《竞争战略》之后，更强化了人们的这种认识。在迈克尔·波特的著作中，是把企业战略当作竞争战略的同义语来使用的。他说的企业战略都是竞争战略。因此，以迈克尔·波特教授为代表的竞争战略理论取代了战略管理理论的主流地位。波特教授认为，企业战略的核心是获取竞争优势，而影响竞争优势的因素有两个：一个是企业所处产业的盈利能力，即产业的吸引力；二是企业在产业中的相对竞争地位。[8]波特的竞争战略理论的基本逻辑是:产业结构是决定企业盈利能力的关键因素,企业可以通过选择和执行一种基本的战略影响产业中的五种作用力量,以改善和加强企业的相对竞争地位,获取市场竞争优势来源。价值链活动是竞争优势的来源，企业可以通过价值链活动和价值链关系（包括一条价值链内的活动之间及两条或多条价值链之间的关系）的调整来实施其基本战略。[9]在现代企业管理中，企业战略是指企业面对激烈变化、严峻挑战的经营环境，为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划，其分为公司战略、职能战略、业务战略及产品战略等几个层面的内容。伊戈尔·安索夫是世界公认的战略管理领域的鼻祖。在他的《企业战略》中这么定义“企业战略是贯穿于企业经营与产品和市场之间的一条“共同经营线”，决定这企业目前所从事的，或者计划要从事的经营业务的基本性质。”在我国，杜春娥教授提出了“战略就是指企业依据其外部环境和内部资源能力状况，对企业的发展方向、达成目

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标的途径和手段的总体谋划”。企业战略关注企业外部胜于对企业内部的关注,

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尤其是企业生产的产品构成和销售市场。这一概念强调的是企业对环境的适应性。其构成要素是：“经营范围、资源配置、竞争优势和协调作用”。[11]根据理论界和企业界多数人的意见，企业战略可定义为：企业战略是企业在考虑各种资源的情况下，根据企业的目标、目的制定实现这些目标、目的的方式。简而言之，企业战略是企业的长期性和全局性的谋划。[12]

随着企业外部环境的变化和经营实践的发展,企业战略理论的研究重点逐渐

转到注重能力分析的企业竞争层面,特别是20世纪80年代,企业战略理论的研究进入到竞争战略理论阶段,又涌现出了三大主要战略学派,分别是行业结构学派、

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核心能力学派和战略资源学派。尽管如此，企业战略理论仍处于发展变化之中。

到了20世纪90年代,战略管理理论研究的重点有转移到了企业核心能力的研究上,并且形成了战略理论中的“核心能力学派”。在1990年,美国密执安商学院普拉哈拉教授和英国伦敦商学院加里·哈梅尔教授在《哈佛商业评论》5-6月号上合著发表的“The Core Competence of Corporation”《企业核心能力》一文最有代表力，首次提出了“核心竞争力”的概念，从此关于核心能力的研究热潮开始兴起。他们认为，随着世界的发展变化和全球经济一体化的加强，企业间的竞争会逐渐加剧，产品的生命周期也会相应缩短，企业的成功不再归功于偶然的产品开发或灵机一动的市场策略，而要依靠企业核心竞争力的外在表现。他们强调，核心竞争力是指“技术和技能的综合体”，“能够使竞争力独树一帜的能力才可称为核心能力”。[14]1995年，科里斯和蒙可马利在《哈佛商业评论》上发表了《资源竞争：90年代的战略》一文。该文对企业的资源和能力的认识更深了一层，提出了企业的资源观。他们认为，价值的评估不能局限于企业内部，而且要将企业置身于其所在的企业环境，通过与其竞争对手的资源比较，从而发

[15]现企业拥有的有价值的资源。企业的资源尤其是能对企业形成核心竞争力的资

源是极度稀缺的，单个企业很难在短时间内通过自身积累掌握该资源的控制权，即便是能够做到也很有可能已经错过了最有利市场机会。这就要求在客观上企业到企业外部寻求解决此问题的途径，通过与具有某方面优势的企业进行联合就成为一种必然的选择，战略联盟的思想也就逐渐产生。

战略联盟的概念最早由美国DEC公司总裁简·霍普兰德（J. Hopland）和管理学家罗杰·奈格尔（R. Nigel）于20世纪90年代提出，他们认为，战略联盟指的是由两个或两个以上有着共同战略利益和对等经营实力的企业，为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标，通过各种协议、契约而结成的优势互补或优势相长、风险共担、生产要素水平式双向或多向流动的一种松散的合作模式。战略联盟的称谓至今还未统一,有人将其称作企业联盟、虚拟联盟、战略同盟、企业联合、策略联盟、企业协作等。

战略联盟的定义目前还有很大的分歧。一种观点认为，战略联盟是由很强的、平时是竞争对手的公司组成的企业或伙伴关系，是竞争性联盟。该观点强调战略联盟是规模实力相当的竞争公司之间的合作。另一种观点的代表者迈克尔·波特

认为，战略联盟是不同国家的公司之间的长期联合，它超出了正常的市场关系又没有达到兼并的地步。它的一般做法是通过与一家独立的企业签订协议来进行价值活动或与另一家独立的企业合作共同开展一些活动。[16]还有一种观点认为，战略联盟是公司之间为了战略目的而达成的长期的合作安排。[17]

迈克尔·波特认为,联盟是指同结盟的伙伴一起协调或合用价值链,一扩展企业价值链发有效范围.联盟包括技术许可证、供应协定、营销协定和合资企业。

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康特拉克特的观点是,近年来的伙伴关系,许多涉及经营过程各阶段的联合行

动,如联合研发、联合生产、联合采购，经常是规模实力大致相等且都从事国际

[19]经营的公司之间的联合，双方作出的贡献的类似的而不是互补的。邓林则提出,

战略联盟可以采取股权共享的方式,如企业合并、合资新建，同时也包括R&D伙伴、合作生产、共同营销和分配等非股权形式。[20]商业史学家小钱德勒在其鸿篇巨制《战略与结构》中提出战略概念，“战略可以定义为确立企业的根本长期目

[21]标为实现目标而采取必须的行动和资源配置”。从资源整合的角度,蒂斯(Teece)

认为战略联盟是两个或两个以上的伙伴企业为实现资源共享、优势互补等战略目标而进行以承诺和信任为特征的合作活动。[22]

刘学教授在他的《战略：从思维到行动》书中写到，战略联盟观的思想可归结为“制定战略——实施战略——竞争合作——竞争优势——业绩”，即企业可以通过制定和实施战略，实现竞争合作，赢得竞争优势，最后取得经营业绩。[23] 张小兰博士把战略联盟定义为两个或两个以上具有一定优势的企业为实现自己在某个时期的战略目标，在保持自身独立性的同时，通过股权参与或合作协议方式结成的长期的、动态的联合体，一达到资源互补、风险共担、利益共享的目的。

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周宇博士认为战略联盟是一种“只谈恋爱不结婚”的企业集团表外扩张之道，

企业集团中可以有效利用这一形式，采取价值链重构财务战略联盟、合作研究与开发财务战略联盟、归核化财务战略联盟等形式实现企业集团可持续发展。[25]

综上所述，战略联盟的概念可以概括为，由两个或两个以上有着共同战略利益和对等经营实力的企业（特定事业和职业部门），为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标，通过各种协议、契约而结成的优势互补或优势相长、风险共担、生产要素水平式双向或多向流动的一种松散的合作模式。

财务战略的出现远滞后于战略管理理论。在我国，学术界研究财务战略始于20世纪90年代末。财务战略(financial strategy)，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环

境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。[26]陆正飞教授在1999年由东北财经大学出版社出版的《企业发展的财务战略》一书中指出，财务战略是指对企业总体的长期发展有着重大影响的财务活动的指导思想和原则。财务战略虽然只是企业战略中的一个方面，是一种职能战略，但其出发点却必须是站在企业全局的立场上的。该观点系从企业发展这一特定的视角对财务战略本质范畴的一种认识。陆正飞教授

[27]的这本著作也具有开创财务新领域的性质。王红敏教授认为财务管理由于缺乏

应对风险的能力而引入了财务战略概念,财务战略是财务管理在战略方向上一个

[28]符合逻辑和极具潜力的理论拓展。吴长煜教授则以风险与收益的关系为理论基

石,围绕着企业风险及风险经营这一核心,把企业财务决策作为风险决策的选择过程加以研究,通过分析企业不同阶段的风险状况来科学的制定企业财务战略,拓宽和深化了企业财务战略管理的理论研究。吴长煜教授以企业生命周期为主线，重点对企业创业期、企业扩张期、成长期、和企业成熟期的企业投资战略、企业筹资战略和企业受益分配战略的制定分别进行了科学而详细的探讨。[29] 到了21世纪初，则把财务战略升级到财务战略联盟。较早从事财务战略联盟研究的学着之一是东北财经大学的王棣华教授，王教授指出，企业建立财务战略联盟的理论基础是交易成本理论、管理组织理论和竞争战略理论。联盟企业之间的伙伴关系比联盟的协议和制度安排都要重要，认为联盟成功的关键是是否具有良好的人际关系。[30]联盟最初的产生是建立在低成本的基础上，其根本目的是各方经济利益最大化。联盟的形式不仅在战略合作伙伴间存在，竞争对手也完全可以实现战略联盟。企业如何保持战略联盟的成功合作，降低过密的人际交往给企业的核心资源、商业机密等带来的风险，都是学术界和理论界争论的热点。企业与企业之间在财务管理及财务资源上存在着差异性和不对称性,其分布状况也会随着时间的发展而变化,由此形成了各个企业的独特财务优势。但在激烈的市场竞争中，单个独立的财务战略又显得很弱小，当实施某项财务战略成本较高时，企业就会趋向于进行合作以降低成本。财务战略联盟是一种低成本、高效率的理财方式，它将成为企业财务战略的发展趋势。企业财务战略联盟就是两个或两个以上企业为了达到共同的财务战略目标而采取的相互合作、共担风险、共享利益的财务联合行动。企业财务战略联盟可以从广义和狭义两方面去理解。广义的企业财务战略联盟包括合资等股权参与形式在内的任何形式的企业间正式和非正式的财务协议。[31]王教授在之后的《试论企业财务战略联盟的建立》中，进一步

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