映瑞光电并购中谷光电的可行性研究报告(增长)(6)

第五章 公司发展规划

5.1 公司扩产计划

收购中谷光电后，公司将在映瑞光电和中谷光电同时扩充产能，其中映瑞光电将以芯片产能为主，中谷光电将以外延产能为主。预计2015年、2016年中谷光电分别新增MOCVD机台（测算MOCVD机台数均折合至VEECO K465i）17台、20台，中谷光电MOCVD机台总数达到50台；映瑞光电2015、2016年新增MOCVD机台分别为9台、10台，映瑞MOCVD机台总数达到30台；至2016年底，两公司合计MOCVD机台数达到80台。外延片产能合计将达到每年430万片。

605040台30201002014年下半年1113 43 2015年2030 235 2016年3050 392 2017年3050 432 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 -上海MOCVD机台数南通MOCVD机台数外延片产能（万片） 图 映瑞光电和中谷光电MOCVD机台数预测

未来，映瑞光电将以芯片制造为主，而中谷光电将以外延片制造为主。其中，中谷光电的外延产能的30%将在中谷光电制造LED芯片；50%的产能将出售给映瑞光电制造LED芯片；20%的产能直接对外销售。映瑞光电所生产的的外延片全用于芯片制造，同时还将购买中谷光电50%的外延片制造芯片。

映瑞光电和中谷光电的外延片、芯片产能如下图所示

3503002502001501005002014年下半年30133562015年96139165422016年149243270732017年162270297812018年162270297812019年16227029781映瑞外延片产能（万片）中谷外延片产能（万片）映瑞芯片产能（万片）中谷芯片产能（万片） 图 映瑞和中谷外延片、芯片产能预测

5.2 融资需求

目前，映瑞光电尚未完成对中谷光电的收购，主要的资金需求包括： 1） 收购中谷光电支付3000万元定金，尚余13000万元收购资金 2） 映瑞光电后期发展所需的资金投入 3） 中谷光电后期发展所需的资金投入

2014年至2016年公司对融资的需求分别为1.6亿元，6亿元以及6亿元，如下表所示：

公司发展资金需求表（单位：万元） 序号 1 2 2.1 2.2 3 3.1 3.2 4 4.1 4.2 5 5.1 5.2 项目 收购中谷光电 映瑞发展资金需求 固定资产投入 流动资金投入 中谷发展资金需求 固定资产投入 流动资金投入 减：净利润 映瑞净利润 中谷净利润 减：政府补贴 映瑞政府补贴 中谷政府补贴 净融资需求 2014年 13,000 2,672 - 2,672 839 - 839 345 1,122 -776 - - - 16,166 2015年 37,836 26,920 10,916 29,905 21,793 8,113 7,153 3,858 3,295 13,290 6,440 6,850 47,298 2016年 42,941 24,358 18,583 38,398 24,144 14,254 18,650 10,883 7,767 7,000 - 7,000 55,688 2017年 3,726 3,726 - 1,118 1,118 - 24,793 15,024 9,769 - - - -19,949 小计 13,000 87,174 55,004 32,170 70,260 47,054 23,206 50,942 30,887 20,055 20,290 6,440 13,850 99,203

5.3 财务预测

预计2014年下半年，映瑞和中谷合计主营业务收入约1.5亿元。至2017年，映瑞和中谷合计MOCVD台数达到80台，全年销售

收入预计超过18亿元.。如下表所示。

合并预计利润表

(单位：万元) 主营业务收入 主营业务成本 毛利额 毛利率% 期间费用 期间费用率% 营业利润 营业利润率% 企业所得税 净利润 净利润率% 2014年下半年 15,420 13,201 2,219 14.39% 2,010 13.04% 208 1.35% 52 156 1.01% 2015年 94,866 76,216 18,650 19.66% 10,396 10.96% 8,254 8.70% 2,063 6,190 6.53% 2016年 163,461 124,553 38,908 23.80% 16,966 10.38% 21,942 13.42% 5,485 16,456 10.07% 2017年 183,273 134,501 48,772 26.61% 19,603 10.70% 29,168 15.92% 7,292 21,876 11.94% 2018年 182,775 132,201 50,574 27.67% 21,089 11.54% 29,485 16.13% 7,371 22,114 12.10% 2019年 181,750 129,907 51,843 28.52% 19,632 10.80% 32,211 17.72% 8,053 24,158 13.29% 2020年 187,203 133,805 53,398 28.52% 20,221 10.80% 33,177 17.72% 8,294 24,883 13.29% 2021年 192,819 137,819 55,000 28.52% 20,828 10.80% 34,172 17.72% 8,543 25,629 13.29% 2022年 198,604 141,953 56,650 28.52% 21,453 10.80% 35,197 17.72% 8,799 26,398 13.29% 2023年 204,562 146,212 58,350 28.52% 22,096 10.80% 36,253 17.72% 9,063 27,190 13.29%

根据公司的发展规划，公司收购中谷光电及新增项目投资的内部收益率16.79%，项目动态回收期5.12年，如下表所示

合并现金净流量测算

单位：万元 2014年下半年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 (16000) 345 7153 18650 24793 25063 27379 28200 29046 29918 30815 2762 10396 15246 15730 15730 15730 26736 26736 26736 26736 0 (48712) (48502) (4844) 0 0 0 0 0 0 (3511) (19029) (32837) 18459 18459 18459 0 0 0 0 (16403) (50193) (47442) 54138 59252 61568 54936 55782 56654 57551 1.00 0.85 0.77 0.69 0.62 0.56 0.50 0.45 0.41 0.37 (16403) (42664) (36293) 37274 36715 34335 27573 25198 23033 21058 (16403) (59067) (95361) (58087) (21371) 12964 40538 65736 88768 109826 16.79%

5.12 年

并购资金投入 净利润 折旧摊销 固定资产投资 流动资金投入 现金净流量 折现系数（i=15%） 折现现金净流量 累计折现现金净流量 1、内部收益率 2、投资回收期

第六章 结论

综上所述，本次对于中谷光电的并购收购对价低、复线时间短，是映瑞快速、高效扩大制造规模的大好机会：无论从研发成果的导入、市场规模的扩大还是盈利能力的增强对映瑞光电未来的发展均有战略性意义。

收购中谷光电后，公司将对映瑞光电和中谷光电持续进行投资，至2016年，映瑞将拥有30台MOCVD，外延片产能达到160万片/年，芯片产能将达到300万片/年；中谷光电将拥有50台MOCVD，外延片产能达到270万片/年，芯片产能将达到80万片/年。

收购中谷并且收购后快速扩充映瑞和中谷的产能，对于公司必要、紧急且可行，建议尽快实施对中谷光电的收购，并扩充映瑞和中谷的产能，公司将发展成为世界领先、国内顶级的LED外延、芯片制造厂商！

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库映瑞光电并购中谷光电的可行性研究报告(增长)(6)在线全文阅读。