映瑞光电并购中谷光电的可行性研究报告(增长)

映瑞光电科技（上海）有限公司

关于收购江苏中谷光电股份有限公司及公

司未来发展规划的可行性研究报告

映瑞光电科技（上海）有限公司

二〇一四年十月

第一章 项目概况

1.1、LED简介

LED（Light-Emitting Diode，发光二极管）是继原始的油灯和蜡烛、白炽灯、荧光灯之后的第四代照明光源。如图所示。

LED光源是一种光电转化效率极高的冷光源，能耗只有白炽灯的1/8～1/10，而使用寿命理论可达10万小时，是白炽灯的约50倍，并且该光源还具有发光纯度高、使用安全，免维护，无污染等优点，所以得到了世界各国的大力推广。

2003年6月科技部联合信息产业部、建设部等部门启动“国家半导体照明工程”后，国家相关部门、行业和地方政府非常重视LED产业的发展。科技部已经将“半导体照明产业化技术开发”项目列入国家科技攻关重大项目计划。2006年初，国务院发布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006—2020)》，“高效节能、长寿命半导体照明产品”被列入中长期规划第一重点领域(能源)第一优先主题(工业节能)，在国内外引起广泛关注，我国LED产业正在进入自主创新、实现跨越式发展的重大历史机遇期。LED产业的发展也符合国家重点发展的战略性新兴产业七大产业中节能环保产业和新能源产业的发展需求。 1.2、映瑞光电简介

映瑞光电科技（上海）有限公司成立于2010年7月，是一家在中国大陆从事LED及相关产业链设计、研发与制造的中外合作的高科技企业。公司的产品主要为高亮度LED外延片、芯片，业务涵盖了从外延片、芯片的各个环节。

1.3、中谷光电简介

江苏中谷光电股份有限公司成立于2010年10月29日，主要从事发光二极管外延片、芯片的研发、制造、销售、封装；发光二极管产品应用系统工程的安装、调试和维修；经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务。目前主要产品包括LED外延片、芯片。 1.4、收购中谷光电的必要性

在2010至2012年期间，LED市场和宏观经济形势对项目的实施造成了重大的影响：

一方面， 2010年国内的LED外延、芯片产业处于发展初期，政府大规模对LED上游产业，特别是MOCVD设备进行专项补贴。在补贴的刺激下，国内LED上游产业急速扩产，低端、同质化LED芯片产品充斥市场，造成LED芯片每年降价的幅度在20%-30%。

另一方面，宏观经济环境变化，银行银根紧缩，同时受LED市场变化的影响，银行对LED芯片企业的贷款收紧。

在此宏观环境影响下，映瑞光电果断的减少了MOCVD设备的投入，将更多资金投入到LED产品的研发。2012年7月映瑞光电的LED白光芯片产品光效已经超过了135lm/W，达到当时国内领先水平。2013年，公司成功研发了垂直结构LED芯片（光效达到160lm/W）、GX-C新型外延结构以及0920高端LED芯片，均达到国内领先、国际先进的水平。至2013年映瑞光电实现销售收入超过9000万元。2014年起，LED芯片市场将进入高速稳定的发展期——市场规模高速稳定的增长、芯片价格及利润将趋于稳定。进入2014年，映瑞光电的市场份额不断扩大，外延片、芯片均供不应求，因此，急需扩大生产规模。

同时，中谷光电由于宏观经济环境的影响，未能形成大规模的生产。 基于市场的变化以及映瑞光电和中谷光电的发展情况：映瑞光电需新增MOCVD设备及芯片生产设备；中谷光电未形成大规模生产的MOCVD设备需重新开工生产。因此，映瑞光电与中谷光电的经营管理层协商，拟通过映瑞光电收购中谷光电：一方面，中谷光电的生产能力能够帮助映瑞光电快速的将此前研发的投入转换为生产力，利用公司的技术优势快速扩张，实现公司的高速发展；另

一方面，映瑞光电也能够将先进的技术注入中谷光电，使中谷光电形成规模化生产。映瑞并购中谷对于双方均是急迫且必要的，能够使双方共赢。

第二章 市场分析

2.1、LED产业链

LED产业链（以本项目主要产品蓝宝石衬底LED为例）如下：

1）蓝宝石厂商以高纯度氧化铝制成蓝宝石晶棒，并加工成LED外延片用的蓝宝石衬底

2）外延/芯片厂购入蓝宝石基板（衬底），放入MOCVD 设备（炉子）中，在衬底表面生长半导体外延层，该阶段性产品为外延片；

3）外延片再通过研磨抛光、蒸镀、光刻等工艺制作电极并按一定的规定尺寸切割成大量的LED 芯片（或称为晶粒）；

4）封装厂将LED芯片根据不同要求进行封装；

5）下游客户将封装后的LED器件运用至照明、电视背光等领域。 映瑞光电现有业务即处于LED产业的上游，即购入蓝宝石基板（衬底）生产及销售外延片及LED芯片。如图所示。

图 LED产业链及映瑞光电现有业务

2.2、LED应用市场

LED产业发展历程，就是发光效率提升，生产成本不断下降，先后经历从信号指示、显示屏、液晶背光到照明的发展阶段。目前信号指示、显示屏、背光已经逐渐进入发展的成熟期，而LED照明刚进入高速发展的窗口期。如图所示。

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