基础 第五章 金融衍生工具(2)

证券市场基础知识

货合约（建立期货空头），当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场 的损失。

（二）价格发现功能。期货市场之所以具有价格发现功能，是因为期货市场 将众多影响供求关系的因素集中于交易所内，通过买卖双方公开竞价，集中转化 为一个统一的交易价格。

（三）投机功能。期货市场上的投机者也会利用对未来期货价格走势的预期 进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。 （四）套利功能。套利的理论基础在于经济学中的“一价定律”，即忽略交

易费用的差异，同一商品只能有一个价格。期货套利包括跨市场套利、跨品种套 利和跨期限套利。

考点七：金融互换交易 考点解析：

互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期 交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等类 别。从交易结构上看，可以将互换交易视为一系列远期交易的组合。

第三节 金融期权与期权类金融衍生产品

考点一：金融期权的定义和特征 考点解析：

期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购 买或出售一定数量的基础工具的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。金融 期权，是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。具体地说，其购 买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出 售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。

与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。 金融期货与金融期权的区别：1．基础资产不同；2．交易者权利与义务的对 称性不同履约保证不同；3．履约保证不同；4．现金流转不同；5．盈亏特点不 同；6．套期保值的作用于效果不同。

考点二：金融期权的分类 考点解析：

根据不同的分类标准，可以将金融期权划分为很多类别。

（一）根据选择权的性质划分，金融期权可以分为买入期权和卖出期权。买 入期权又称看涨期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量 金融工具的权利。卖出期权又称看跌期权，指期权的买方具有在约定期限内按协 定价格卖出一定数量金融工具的权利。

（二）约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权 和修正的美式期权。欧式期权只能在期权到期日执行；美式期权则可在期权到期 日或到期日之前的任何一个营业日执行；修正的美式期权也称为百慕大期权或大 西洋期权，可以再期权到期日之前的一系列规定日期执行。

（三）按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、

经纪业务总部 培训部

Brokerage Business Head-office Training Department

6

证券市场基础知识

利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等。

考点三：金融期权的基本功能 考点解析：

金融期权与金融期货有着类似的功能。从一定的意义上说，金融期权是金融 期货功能能的延伸和发展，具有与金融期货相同的套期保值和发现价格的功能， 是一种行之有效的控制风险的工具。

考点四：权证 考点解析：

权证是基础证券发行人或其以外的第三人（以下简称“发行人“）发行的， 约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标 的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 （一）权证的分类

1．按基础资产分类。根据权证行权的基础资产或标的资产，可将权证分为 股权类权证、债权类权证以及其他权证。

2．按基础资产的来源分类。根据权证行权所买卖的标的股票来源不同，权 证分为认股证和备兑权证。认股权证也称为股本权证，一般由基础证券的发行人 发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。备兑权证通常由投资银 行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票、 不会增加股份公司的股本。

3．按持有人权利分类。按照持有人权利的性质不同，权证分为认购权证和 认沽权证。前者实质上属看涨期权，其持有人有权按规定价格购买基础资产；后 者属看跌权，其持有人有权按规定价格卖出基础资产

4．按行权的时间分类。按照持有人行权的时间不同，可以将权证分为美式 权证、欧式权证、百慕大权证等类别。美式权证可以在权证失效日之前任何交易 日行权；欧式权证仅可以再失效日当日行权。

5．按权证的内在价值分类。按权证的内在价值，可以将权证分为平价权证、 价内权证和价外权证，其原理与期权相同。 （二）权证要素

权证的要素包括权证类别、标的、行权价格、续存时间、行权日期、行权 结算方式、行权比例等要素。

权证的标的物种类涵盖股票、债券、外币、指数、商品或其他金融工具，其 中股票权证的表弟可以是单一股票或是一揽子股票组合。权证自上市之日起续存 时间为6个月以上、24个月以下。行权结算方式分为证券给付结算和现金结算 方式两种。前者指权证持有人行权时，发行人有义务按照行权价格想权证持有人 出售或购买标的证券；后者指权证持有人行权时，发行人按照约定向权证持有人 支付行权价格与标的证券价格之间的差额。 （三）权证发行、上市与交易

由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证（备兑权证），发行人应 按照下列规则之一，提供履约担保：

（1）通过专用专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约 担保：

经纪业务总部 培训部

Brokerage Business Head-office Training Department

7

证券市场基础知识

履约担保的标的证券数量=权证上市数量X行权比例X担保系数

履约担保的现金金额=权证上市数量X行权价格X行权比例X担保系数 担保系数由交易所发布并适时调整。

（2）提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人 目前权证交易实行T+0回转交易。

考点五：可转换债券 考点解析：

（一）可转换债券的定义和特征。可转换债券是指其持有者可以在一定时间 内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债券通常 是转换成普通股票，当股票价格上涨时，可转换债券的持有人行使转换权比较有 利。因此，可转换债券实质上嵌入了普通股票的看涨期权，在国际市场上，按照 发行时证券的性质，可分为可转换债券和可转换优先股票两种。目前，我国只有 可转换债券。可转换债券具有下列特征：第一，可转换债券是一种附有转股权的 特殊债券；第二，可转换债券具有双重选择权的特征。

（二）可转换债券的要素。可转换债券有若干重要要素，包括；有效期和转 换期限；票面利率或股息率；转换比例或转换价格；赎回条款与回售条款；转换 价格修正条款，这些要素基本决定了可转换债券的转换条件、转换价值、市场价 格等总体特征。

（三）可转换债券的价值和价格。由于可转换债券既有债券或优先股的特征， 又有转化成普通股的潜在可能，所以在不同的条件下具有不同的价值，主要有转 换价值、理论价值及市场价格。

（四）附权证的可分离公司债券。可转换债券实质上是一种含有嵌入式认股 权的债券，理论上说，将内嵌的权证从主体债券中分离出来，与主体债券分别进 行独立交易是可行的，欧美等国上市公司在发行公司债券是，为提高债券的吸引 力，也经常在债券上附认股权证，这些认股权证可以与主体债券相分离，单独交 易。

第四节 其他衍生工具简称

考点一：存托凭证 考点解析：

（一）存托凭证的定义。存托凭证（Depositary Receipts，简称“DR”）是指 在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表 外国公司股票，有时也代表债券。存托凭证首先由J.P.摩根首创。

（二）美国存托凭证的种类。参与美国存托凭证发行与交易的中介机构包括 存券银行、托管银行和中央存托公司。重点要掌握存券银行、托管银行的职责。 （三）美国存托凭证的种类。按照基础证券发行人是否参与存托凭证的发行， 美国存托凭证可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证。有担保的存托凭证 分为一、二、三级公开募集存托凭证和美国144A规则下的私募存托凭证。 （四）存托凭证的优点：市场容量大、筹资能力强；上市手续简单、发行成 本低；避开直接发行股票与债券的法律要求。

经纪业务总部 培训部

Brokerage Business Head-office Training Department

8

证券市场基础知识

（五）存托凭证在中国的发展。我国公司发行的存托凭证。我国公司发行的 存托凭证涵盖了所有的ADR种类：一级存托凭证、二级存托凭证、三级存托凭 证、144A私募存托凭证。

考点二：资产证券化与证券化产品 考点解析： （一）资产证券化与证券化产品的定义。资产证券化是以特定资产组合或特 定现金流为支持，发行可加以证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为 基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。在资产证券化过程中 发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。 （二）资产证券化的种类与范围

1．根据基础资产分类。根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券化分 为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产化、未来收益证券化（如高速公路 收费）、债券组合证券化等类别。

2．按资产证券化的地域分类。根据资产证券化发起人、发行人和投资者所 属地域不同、可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。

3．按证券化产品的属性分类。根据证券化产品的金融属性不同，可以分为 股权型证券化、债券型证券化和混合型证券化。

考点三：结构化金融衍生产品 考点解析： （一）结构化金融衍生产品的定义。结构化金融衍生产品是运用金融工程机构化方法，将若干种基础金融产品和金融衍生品相结合设计出的新型金融产品。

（二）机构化金融衍生产品的类别

1．按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品（其收益与单只股票、股票组合或股票价格指数相联系）、利串联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类。

2．按收益保障性分类，可分为收益保障性和非收益保证型两大类，其中前者又可进一步细分为保本型和保证最低收益型产品。

3．按发行方式分类，可分为公开募集的机构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。

4．按嵌入式衍生产品分类。按照嵌入式衍生产品的属性不同，可分为基于互换的机构化产品、基于期权的结构化产品等类别。

经纪业务总部 培训部

Brokerage Business Head-office Training Department

9

证券市场基础知识

章节测试

一．单选题

1．投资者进行金融衍生工具交易时，要想获得交易的成功，必须对利率、汇率、股价等因素的未来趋势作出判断，这是衍生工具的（ ）所决定的。 A．跨期性 B．杠杆性 C．风险性 D．投机性

2．金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金就可以签约，这是（ ） A．跨期性 B．风险性 C．杠杆性 D．投机性 3．金融衍生工具产生的最基本原因是（ ） A．跨期交易 B．规避风险

C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利

4．在期货市场中，出于规避风险目的而进行交易的是（ ） A．投机者 B．经纪商 C．套期保值者 D．期货交易所 5．在下列金融衍生工具中，那类金融工具交易者的风险与收益是不对称的（ ） A．远期合约 B．期货合约 C．期权合约 D．互换合约

6．美国《1980年银行法》废除的Q条例，规定逐步取消对定期存款和储蓄存款的（ ）利率限制

A．最高 B．最低 C．最高和最低 D．最高或最低

7．1980年以来，各种金融监管对商业银行的资本充足率加强了需要，为此商业银行采取的创新类型是（ ）

A．股权创造型 B．风险管理型 C．增强流动型 D．信用创造型 8．金融期货的交易对象是（ ）

A．金融商品 B．金融商品合约 C．金融期货合约 D．金融期权合约 9．将金融期货划分为外汇期货、利率期货和股票价格指数期货是按（ ）来划分。

A．时间标准 B．基础工具 C．合约履行时间 D．投资者的买卖行为 10．外汇期货又称（ ）

A．货币期货 B．美元期货 C．资金期货 D．利率期货 11．利率期货以（ ）作为交易的标的物。

A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券 12．股票价格指数期货是（ ）

A．以股价为标的物并采用现金结算方式的期货交易 B．以股价指数为标的物并采用现金结算方式的期货交易 C．以股价为标的物并采用股票交割方式的期货交易

D．以股价指数为标的物并采用股票交割方式的期货交易 13．1982年，（ ）开办世界上第一个股票价格指数期货 A．芝加哥商业交易所 B．芝加哥期货交易所

C．纽约证券交易所 D．美国堪萨斯农产品交易所 14．股指期货期权的标的物是（ ）

A．股票 B．股指 C．股指期货 D．股指期权 15．先在期货市场买进期货，以便将来在现货市场买进时不致因价格上涨而造成

经济损失的期货交易方式是（ ）

A．多头套期保值 B．空头套期保值 C．交叉套期保值 D．平行套期保值 16．不属于金融期货交易制度的是（ ）

经纪业务总部 培训部

Brokerage Business Head-office Training Department

10

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库基础 第五章 金融衍生工具(2)在线全文阅读。