财务管理实训资料 及参考答案

财务管理实训资料

第1章 财务管理理论基础

本章实训要点：

理解财务管理的概念，了解财务管理在实际中的重要作用； 掌握财务管理的内容和原则；

了解企业财务管理的目标、企业理财的环境； 理解并掌握货币时间价值和风险价值理论。

实训目的和要求：

通过实训案例分析，使学生在了解财务管理相关概念、内容和原则的基础上，能够对企业当前的财务管理环境做出正确的分析；并能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给案例资料，再结合有关理论，通过对案例的加工、整理与分析，拓展思维能力，根据企业的不同情况和要求，能够正确地对企业财务管理状况做出判断和预测，掌握应有的专业知识和技能。

案例1

周教授是中国科学院院士，一日接到一家上市公司的邀请函，邀请他担任公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件有如下几点。 （1）每个月来公司指导工作一天。 （2）每年聘金10万元。

（3）提供公司所在该市住房一套，价值100万元。 （4）在公司至少工作5年。

周教授对上述工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定接受这份工作。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，因此，他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了周教授的请求，决定可以每年年初给周教授补贴25万元住房补贴。

收到公司的通知后，周教授又犹豫起来。如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得95万元，而若接受住房补贴，则可于每年年初获得25万元。 问题：

（1）假设每年存款利率为2%，则周教授应如何选择呢？

（2）如果周教授本身是一个企业的业主，其企业的投资回报率为32%，则周教授又应如何选择呢？

案例分析：

（1）要解决上述问题，主要是要比较周教授每年收到25万元的现值与一次售房95万元的大小问题。由于住房补贴于每年年初发放，因此对周教授来说是一个先付年金。其现值计算如下： P=A×[(P/A , i , n-1)+1] =25×[(P/A , 2% , 5-1)+1] =25×(3.8077+1) =120.19

从这一点来说，周教授应该接受住房补贴。

（2）在投资回报率为32%的条件下，每年25万元的住房补贴现值为： P=A×[(P/A , i , n-1)+1] =25×[(P/A , 32% , 5-1)+1] =25×(2.0957+1) =77.39

很显然，在这种情况下，周教授应接受住房。

第2章 筹资决策

本章实训要点

了解短期筹资的动机，掌握短期筹资的主要模式，熟悉各种短期筹资方式：商业信用、短期银行借款、签发商业票据；

熟悉公司权益资本筹资的常见方法：普通股票、优先股、可转换债券； 熟悉公司长期负债筹资的常见方法：长期借款、发行债券、融资租赁； 了解资本结构理论，熟悉杠杆原理及其计算，掌握资本成本的计算及应用、资本结构的优化方法。

实训目的和要求

通过筹资决策的实训案例分析，引导学生对企业筹资时能够运用的各种筹资渠道、筹资方式进行对比分析，使学生比较系统地掌握筹资的各种方式，加强对所学的关于筹资方式的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。使学生能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给的案例资料，结合有关的理论知识，通过实际案例分析，拓展思维能力，掌握应有的专业知识和技能。

案例二

辛美股份有限公司2009年的销售收入为50 000万元，2009年12月31日的资产负债表（简表）如表2-2所示。

表2-2 资产负债表（简表） 2009年12月31日 单位：万元 资 产 库存现金 应收账款 存货 固定资产 无形资产 期末余额 5 000 20 000 35 000 30 000 10 000 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 普通股股本 期末余额 7 500 12 500 45 000 5 000 （每股面值为2元） 资本公积 留存收益 27 500 2 500 20 000 资产合计 100 000 负债及所有者权益合计 该公司2010年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需要新增设备一台，购买这台设备需要400万元的资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需要对外筹资，可通过发行新股解决，股票的发行费用为2.4元/股，发行价格为15元，刚刚发放的股利为每股1.2元，留存收益筹资成本为13.4%，预计普通股每股股利年增长率固定，2009年销售净利率为10%。 问题：

（1）计算2010年公司需要增加的营运资金。

（2）计算每股股利年增长率，以及2010年每股股利。 （3）计算2009年年末的普通股股数。 （4）计算2010年公司需要筹集的资金总量。 （5）预测2010年公司需要对外筹集的资金量。 案例分析：

（1）营运资金增加=流动资产增加?流动负债增加

流动资产增长率=流动负债增长率=8%，所以，营运资金增长率=8% 2009年年末的营运资金=流动资产?流动负债

=(5 000+20 000+35 000)?(7 500+12 500)=40 000（万元） 2010年公司需要增加的营运资金=40 000×8%=3 200（万元）

（2）留存收益筹资成本=预计第一年的每股股利?每股价格+股利年增长率 即：留存收益筹资成本=每股股利×(1+股利年增长率)?每股价格+股利年增长率 13.4%=1.2×(1+股利年增长率)?15×100%+股利年增长率 解得：股利年增长率=5%

2010年每股股利=1.2×(1+5%)=1.26（元）

（3）2009年年末普通股股数=5 000?2=2 500（万股）

（4）2010年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金 =3200+400=3600（万元）

（5）假设2010年需要对外筹集的资金量为W万元，则需要增发新股股数=W?(15?2.4)=W?12.6（万股）

2010年发放的股利=(2500+W?12.6)×1.26=3150+0.1W 2010年留存收益筹资=50 000×(1+8%)×10%?(3150+0.1W)=2250?0.1W 2010年需要筹集的资金总量=2010年留存收益筹资+2010年发行股票筹资 即：3600=(2250?0.1W)+W 解得：W=1500（万元）

即2010年公司需要对外筹集1500万元的资金。

案例三：

沧海公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金300万元。现有以下三种筹资方式可供选择。

方式一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%；如果市场平均收益率增加2%，则该公司股票的必要收益率会增加0.8%。

方式二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，且每年计息一次，到期一次还本。

方式三：如果发行债券，债券面值为500元、期限为5年、票面利率为6%，每年计息一次，发行价格为550元，发行费率为5%。 公司的所得税税率为25%。 问题：

（1）根据方式一，利用资本资产定价模型计算普通股的筹资成本。 （2）根据方式二，计算长期借款的筹资成本。 （3）根据方式三，计算发行债券的筹资成本。 （4）该公司应选择哪种筹资方式。 案例分析：

（1）股票的必要收益率=无风险收益率+该公司股票的系数β×（市场平均收益率?无风险收益率）

由“如果市场平均收益率增加2%，该公司股票的必要收益率会增加0.8%”可知： 该公司股票的系数β=0.8%?2%=0.4

普通股的筹资成本=4%+0.4×(10%?4%)=6.4% （2）长期借款的筹资成本

=长期借款年利息×(1?所得税税率)?[长期借款筹资总额×(1?长期借款筹资费用率)]×100%

=3 000 000×5%×(1?25%)?[3 000 000×(1?1%)]×100%=3.79% （3）发行债券的筹资成本

=债券年利息×(1?所得税税率)?[债券筹资金额×(1?债券筹资费用率)]×100% =500×6%×(1?25%)?[550×(1?5%)]×100%=4.31%

（4）由以上计算可知，在三种筹资方式中，长期借款的筹资成本最低，所以该公司应选择长期借款筹集资金。

案例四：

运亨公司目前发行在外普通股200万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券800万元。该公司拟为一个新的投资项目融资600万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到300万元。现有两个方案可供选择： 方案一：按12%的利率发行债券600万元。

方案二：按每股20元的价格发行新股。公司适用所得税税率为25%。 问题：

（1）计算两个方案的每股利润。

（2）计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润。 （3）计算两个方案的财务杠杆系数。 （4）判断哪个方案最佳。 案例分析：

（1）两个方案的每股利润为：

方案一：(300?800×10%?600×12%)(1?25%)?200=0.56 方案二：(300?800×10%)(1?25%)?(200+600?20)=0.72 （2）两个方案的每股利润无差别点的息税前利润为： (EBIT?800

×

10%?600

×

12%)(1?25%)?200=(EBIT?800

×

10%)(1?25%)?(200+600?20) 解得：EBIT=630（万元）

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