投资银行学考试复习资料 重点(2)

? 企业向提供资金的股东、债性合约持有人支付股息、利息作为报酬，称为资金使用成本；在筹资过程中还要向代理发行股票、债券的金融机构支付注册费、代办费、手续费等，称为筹资成本。

? 财务风险是由于企业融资方式不同而导致所有者权益可能发生损失的风险。如果企业负债融资，会存在利息优先权机制。若企业盈余少或亏损，就要动用自有资金来支付利息，从而使所有者权益的风险——财务风险增加。

3.承销商与保荐人的关系：

联系：二者都是证券公司，都为公司上市提供中介服务。区别:

1.职责不同。

? 保荐人的核心职责是担保职责。即向投资者担保其权利不受违法性信息披露行为的损害，也即向投资者担保公司的初始性披露信息和持续性披露信息的合法性。而主板市场上承销商的核心职责是为上市公司销售股票。当所销售的任务完成以后，承销商的职责也就终止。而不在为以后的上市公司的持续性信息披露中存在的问题承担责任。此外，与承销商相比，保荐人承担比承销商更为全面的职责。其中包括为公司的上市申请活动提供推荐和协助职责，以及更为严格的

辅导、监督、报告指责等。

2.职责期限不同。

? 保荐人的职责期限要长于承销商。不仅包括上市之前，也包括上市之后的相当一段时间，而不限于股票的发行阶段。而承销商的职责期限是从订立承销协议起到完承销任务为止。

3.民事责任的归责形式不同。

? 承销商只承担过错责任，即在承销协议期间，对上市公司因违法披露信息的行为而给投资者造成的经济损失，只有主观上有故意或过失性的过错时，才承担民事赔偿责任。如果承销商主观上没有过错，则不向受损害的投资者承担赔偿责任。而保荐人则应当承担无过错责任。即在保荐其内，即便保荐人主观上没有故意过错，也应当承担民事赔偿责任。

4.IPO定价方式：

纵观世界各国股票发行市场的发展情况，可以看到目前IPO 中被普遍采用的主要有三种基本方式： 固定价格发行方式(Fixed Price Offer)，累计投标发行发式(Book—Building)和竞价发行方式(Auction)。这三种发行方式实际上主要依据发行价格确定方式不同而划分的。

①固定价格发行方式

? 其主要特点是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定

一个固定价格，然后根据这个价格直接进行公开发售。在批准发行与公司挂牌之前，有一段由公众投资者进行认购的发行期。在股份分配方面有两种模式，一种模式是如果出现超额认购，承销商必须根据各投资者的申购数量按比例配发；一种是承销商有配发股利的权利。 ②累计投标方式

? 这是在美国是最常用的发行定价方式。其一般做法是，事先不确定发行价格和发行数量，而是让投资者有机会在IPO定价完成之前表示出对股份的需求，并根据投资者的需求信息确定发行价格和发行数量。在发行的初始阶段，承销商首先根据拟发行股票的内在价值、股票的发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等确定出一个价格区间，作为投资者判断股票价格的依据。然后进行推销，向潜在的投资者宣传发行人的基本情况，根据法律规定披露发行人的信息。同时要求投资者在价格区间内按照不同的发行价格申报认购数量，这一申报认购价格和数量的时期就是累计投标期。累计投标期结束后，承销商将所有投资者在同一价格之上的申购量累计计算，得出一系列在不同价格之上的申购数量。最后，按照总申购量超过发行量的一定倍数，确定发行价格并对投资者配发股份。 ③竞价发行方式

? 是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格进行发行。竞价发行方式按照不同的标准可以分为两种类型：

A. 根据竞价规则的不同，竞价发行方式可以分为荷兰式竞价发行方式和法国式竞价发行方式、两阶段竞价发行方式等。 B.根据竞价参与者的不同和参与方式的不同，竞价发行还分为网上竞价，机构投资者(法人)竞价，券商竞价

第三章

1. 证券交易市场和交易方式的分类： 证券交易市场的分类 1.场内交易市场

场内交易市场（也称证券交易所市场），是在证券交易所内有组织地买卖证券所形成的专门经营证券的固定市场，是证券交易市场的核心。

2.场外证券交易市场

证券的场外交易市场，是指不在证券交易所内挂牌的证券的买卖、转让和流通场所，实际上是一种通过电信系统直接在交易所外面进行证券买卖的交易网络。

场外证券交易市场分为三种类型：

（1）第二市场（柜台市场）。在柜台市场交易的证券，主要是按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的证券，有固定的交易场所，交易中采取议价的方式，一般只进行即期交易。

（2）第三市场。它是场内交易市场与场外交易市场的一种融合，第三市场的主要顾客是机构（团体）投资者。

（3）第四市场。它是指投资者和证券资产持有者绕开通常的证券经纪人，相互之间利用电子计算机网络进行大宗股票交易的场外交易市场。

证券交易方式的分类：

1.按证券交易付款资金的来源，可将证券交易分为现金交易和保证金交易。

2.按证券交易完成的交割期限的不同，证券交易方式可分为现货交易、远期交易、期货交易和期权交易。

3.根据证券交易场所的不同，证券交易可划分为场内交易和场外交易

2. 证券经纪业务的程序：

1、开户，包括证券账户和资金账户，资金账户有现金、保证金、联合、信托、随机账户等；

2、委托，投资者向经纪人下达买进或卖出证券的指令，委托的种类很多，按不同的标准有不同的分类；

3、成交，可以通过证券交易所竞价成交，也可以通过场外市场协商成交；

4、清算，清算的方式主要有逐笔交收和净额交收两种； 5、交割，可实行T+5、T+3、T+1、T+0等制度；

6、过户，对于记名股票和债券，交割完后还要办理过户。

3.做市商的功能：

1．做市商通过提供即时性的交易来增强证券市场的流动性，提高了市场效率。

2．做市商能向市场提供更可靠的价格信息，并维持证券价格短期的平稳，减缓二级市场的价格波动。

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