刘福厚：我六年的期货人生(完整版)(5)

我认为交易所每次提保的目的在于降温，降温实则是某个品种或者某一具体合约有了风险。按照推理，某品种全部合约提保，是该品种交割细则出了问题。

例如现在的胶合板，由原来的7%保证金提高到10%，我估计是交易规则出了问题，并且我在2014年6月5日发表了一篇《对胶合板提保的猜想》的文章，在文章里叙述了关于胶合板的一些情况，大家有兴趣可以看一下。

再如去年9月27日，郑商所突然宣布自2013年10月10日结算时起，菜籽粕1311合约交易所保证金标准调整至30%，其实是交易所了解到空头将有大量可用于交割的低价加拿大菜籽粕，提保是给多头逃跑的机会，当时我是最大的多头，认为是交易所偏袒空头，对提保没有理睬，以致最后交割到现货后，又赔钱卖给交割给我菜粕的空头企业。

吃一堑长一智，大家以后要对交易所非常规干预，引起足够的重视。

3、 期现价差的合理与不合理

期货交易过程中，要特别关注期现货价格和期现货价差，努力发现其中的不合理因素，通过合理的方法，去赚取不合理的价差。这种方法的理论依据就在于无论市场期现价差多大，交割月份的期货价格要低于现货价格（除逼仓外）。要想顺势赚取价差，首先要寻找它的合理与不合理性，然后再找期现货的价格走向，来决定做多做空的方向。

以下是常见的几种期现价差走向及多空方向的做法供大家参考：

第一类情况，当期货价格低于现货价格时（注释：这是站在机构思维，能够接现货的，散户未必适合）：

①期货价格向上运行，现货价格向上运行。建立期货多头头寸。

②期货价格向下运行，现货价格向下运行。避免单向操作，可做套利或套保。

③期货价格向上运行，现货价格向下运行。避免单向操作，可做套利或套保。

④期货价格向下运行，现货价格向上运行。建立期货多头头寸，逢低加仓

第二类情况，当期货价格高于现货价格时（注释：这是站在机构角度，能够接现货的，散户未必适合）：

①期货价格向上运行，现货价格向上运行。避免单向操作，可做套利或套保。

②期货价格向下运行，现货价格向下运行。建立期货空头头寸。

③期货价格向上运行，现货价格向下运行。建立期货空头头寸，逢高加仓。

④期货价格向下运行，现货价格向上运行。避免单向操作，可做套利或套保。

4、远近月合约价差的合理与不合理

期货交易过程中，远近月合约价差是十分重要的数据，近月合约的价格，大致能体现现货市场价格。当近月合约价格低于现货市场价格时，现货商就会从期货市场买进，在现货市场销售；当近月合

约价格高于现货市场价格的时候，现货商就会从现货市场买进，在期货市场抛售，一旦近月合约与现货市场存在套利或套保空间，现货商就会积极入市。所以不了解现货价格的投资者，可将近月合约价格看作现货价格。

目前远近月合约价差最大的是纤维板，近月合约纤维板1407合约45元/张，远月合约纤维板1409约60元/张。相差15元/张，价差约30%。说明纤维板现货价格约45-50元/张。那么以61.5元/张的价格做空纤维板，如果价格正常回归，就有二至三倍的利润可赚。远近月价差的不合理主要为套保盘创造了盈利机会，同时也给投机单提供了可靠的开仓依据。只有把价差问题琢磨明白，盈利的几率才会大，做空做多才有了理由。还有一点就是通过近月，尤其是交割月的结算价来推断远月价格的走向。

5、 商品的比价合理与不合理

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