2011最新证券投资基金教材(8)

证券

性第四节套利定价理论——该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。一、套利定价的基本原理（一）假设条件（重点）——APT 模型的假设与 CAPM 假设的异同点相同之处： 1、投资者是风险厌恶者，投资者追求效用的最大化； 2、投资者有相同的预期； 4、市场是均衡的。 3、资本市场是完美的；不同之处：与 CAPM 不同的是，APT 不要求： 1、APT 以期望收益率和风险为基础选择投资组合； 2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷； 3、投资者具有单一投资期。（二）套利机会与套利组合（三）套利定价模型二、套利定价模型的应用 1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素 2、测算灵敏度系数，预测证券收益。第五节有效市场假设理论及其运用一、有效市场的基本概念 - 25 - 有效市场假设理论（EMH）认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应。股票价格的任何变化只会是由新信息引起的。由于新信息是不可预测的，因此股票价格的变化也就是随机变动的。在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况，投资者将不可能根据已知信息获利。二、有效市场形式三种形式：弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。三、市场异常现象（1）日历现象（2）事件异常（3）公司异常（4）会计异常四、有效市场理论对投资管理的影响有效市场理论是指数基金产生的哲学基础。第六节行为金融理论及其应用一、行为金融理论的提出该理论兴起于 20 世纪 80 年代，并在 90 年代得到较为迅速的发展。该理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性，投资者实际的决策行为往往与投资者“理性”的投资行为存在较大的不同。二、投资者心理偏差与投资者非理性行为 1 过分自信 2 重视当前和熟悉的事物 3 回避损失和“心理”会计 5 相互影响 4 避免“后悔”心理三、行为金融理论对有效市场的挑战行为金融理论认为：投资者受到信息处理能力的限制、信息不完全的限制、时间不足的限制、心理偏差的限制，将不能立即对全部公开信息做出反应。第十二章资产配置管理本章共分三节第一节资产配置管理概述一、资产配置的含义——是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。二、资产配置管理的原因与目标资产配置是投资过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。资产配置的原因与目标：起到降低风险、提高收益的作用。三、资产配置的主要考虑因素 1 影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素 2 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素 3 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题 4 投资期限 5 税收考虑四、资产配置的基本步骤 1、明确投资目标和限制因素 2、明确资本市场的期望值 3、明确资产组合中包括哪几类资产 4、确定有效资产组合的边界 5、寻找最佳的资产组合资产配置的基本方法（历史数据法和情景综合分析法，一般了解）第二节资产配置的基本方法（历史数据法和情景综合分析法，一般了解）第三节资产配置主要类型及其比较从范围上看，可以分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等。 - 26 - 从时间跨度和风格类别上看，可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产配合配置等。从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等。第十三章股票投资组合管理本章共分为 5 节第一节股票投资组合的目的一、分散风险二、实现收益最大化第二节股票投资组合管理基本策略一、消极型管理是有效市场的最佳选择。二、积极型管理的目标：超越和战胜市场。第三节股票投资风格管理一、股票投

证券

资风格分类体系——就是按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。 1 按公司规模分类分为：小型资本股票、大型资本股票、混合型资本股票 2 按股票价格行为的分类分为：增长类、周期类、稳定类和能源类 3 按公司成长性分类分为：增长类、收益类二、股票投资风格指数——股票投资风格指数是对股票投资风格进行业绩评价的指数。三、股票风格管理 1 消极的股票风格管理及应用——指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。 2 积极的股票风格管理及应用——指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。第四节积极型股票投资策略一、以技术分析为基础的投资策略二、以基本分析为基础的投资策略三、市场异常策略 1、小公司效应 2、低市盈率效应 3、日历效应 4、遵循内部人交易活动四、各投资策略的比较及主流变化技术分析策略与基本分析策略的区别在于：（重点）1、对市场有效性的判定不同技术分析策略以否定弱式有效市场为前提，基本分析策略以否定半强势有效市场为前提。 2、分析基础不同 - 27 - 技术分析策略以历史交易数据为研究基础，认为市场上的一切行为都反映在价格的变动中。基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资价值。（三）使用的分析工具不同技术分析策略以历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述价格运动的规律。基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析。第五节消极型股票投资策略一、简单型消极投资策略——在确定投资组合后， 3-5 年的持有期内不发生积极的股票买入或卖出行为。在二、指数型消极投资策略——其核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益，因此，复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报。第十四章债券投资组合管理本章共分为 4 节第一节债券收益率及收益率曲线一、债券收益率的衡量（一）单一债券收益率的衡量单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法，中国人民银行为促进债券市场发展，明确规定了几种收益率的计算方法。（P283-285，请同学们自己学习）（二）债券投资组合收益率的衡量一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率，即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。二、影响收益率的因素（一）基础利率基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。（二）风险溢价 1、发行人种类 2、发行人的信用度 3、提前赎回等其他条款 4、税收负担 5、债券的预期流动性 6、到期期限三、收益率曲线将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。（一）预期理论预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。 - 28 - （二）市场分割理论与优先置产理论市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。第二节

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说医药卫生2011最新证券投资基金教材(8)在线全文阅读。