【联讯医药周报】 继续坚持龙头白马投资思路，“守正”医药投资(3)

（二）主要原料药（维生素）价格跟踪

近年来，环保政策持续收紧，中央和地方环保督查和安全检查等监管频频，目前，

中央已经组织四批环保督察组，分赴各省市进行环保督查工作。医药原料药由于生产过

程高污染、高排放，生产企业受到环保压力较大；维生素原料药近期价格涨幅明显，一

部分由于多数品种由少数几个企业寡头垄断生产，如果部分企业因环保停产，相关品种

供给端剧烈收缩；另外下游需求端对维生素需求相对刚性，而且涨价不敏感，涨价抵制

较少。我们跟踪主要几种维生素市场报价走势。

目前，维生素价格指数为290.7，周环比涨幅1.64%，具体细分品种方面，VK3、VB6、

泛酸钙、VD3和VA 价格创出10年历史新高。近三周，除VA 、VB2和VB6仍处于快速上

涨趋势，其余维生素市场报价基本稳定。

我们认为，近年来环保督查的常态化（已经第四批），过往牺牲环境求发展的历史已

经一去不返，维生素原料药行业将迎来因环保收紧，导致供给侧收缩带来的整体涨价历

史机遇，看好维生素原料药生产企业，重点推荐亿帆医药（002019，泛酸钙）、广济药业

（000952，VB2、VB6）、兄弟科技（002562，VB5、VK3）和花园生物（300401，VD3）。

图表

11

：维生素价格指数

图表 12：维生素K3市场报价

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行业研究

资料来源：Wind ，联讯证券研究院 资料来源：Wind ，联讯证券研究院 图表

13

：维生素B6市场报价

图表 14

：维生素

B2市场报价

资料来源：Wind ，联讯证券研究院 资料来源：Wind ，联讯证券研究院

图表 15：维生素C 市场报价

图表 16：叶酸市场报价

资料来源：Wind ，联讯证券研究院 资料来源：Wind ，联讯证券研究院

图表 17：泛酸钙市场报价

图表 18：维生素E 市场报价

资料来源：Wind ，联讯证券研究院 资料来源：Wind ，联讯证券研究院

图表 19：维生素D3市场报价 图表 20：维生素A 市场报价

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行业研究

资料来源：Wind ，联讯证券研究院

资料来源：Wind ，联讯证券研究院

四、联讯医药周观点

继续坚持龙头白马投资思路，“守正”医药投资逻辑。我们始终认为医药行业重在"守正"，

遵循以“内在价值”为准线的投资逻辑，近一年来医药行业个股市场表现分化严重，市场以绩优、白马、龙头公司为美，与我们坚守的投资理念相一致。我们建议在医保控费，医药增速整体放缓的大环境下，聚焦白马、龙头和绩优个股投资，选取PEG 合理的医药个股，推荐关注安图生物（603658，化学发光龙头，PEG1.7倍）、丽珠集团（000513，白马股，PEG 1.3倍）。

图表 21：市场及上半年业绩表现

资料来源：Wind ，联讯证券研究院五、风险提示

政策风险，系统风险

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分析师简介

王凤华：中国人民大学硕士研究生，现任联讯证券研究院执行院长。从业20年，在卖方研究行业领域先后任民生证券

研究所所长助理、宏源证券中小市值首席分析师、申万宏源研究所中小盘研究部负责人，2012-2014年连续三年获得新财富最佳中小市值分析师，实地调研数百家上市公司，擅长挖掘中长线成长股。

研究院销售团队

北京

周之音 010-******** 139******** zhouzhiyin@ 北京

林接钦 010-******** 186******** linjieqin@ 深圳

刘啸天 158******** liuxiaotian@

分析师声明

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，

分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

与公司有关的信息披露

联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。

本公司在知晓范围内履行披露义务。

股票投资评级说明

投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。

股票投资评级标准

报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：

买入：相对大盘涨幅大于10%；

增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；

持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；

减持：相对大盘涨幅小于-5%。

行业投资评级标准

报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：

增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上；

中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间；

减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。

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