（一）沪指上涨，医药生物周跌幅-0.13%
2017年9月第2周（11日-17日），沪市上证指数小幅调整，下跌-0.35%；深成指
上涨0.84%。28个SW 一级行业涨跌互现，15个上涨，13个下跌。
食品饮料和电气设备本周涨幅分别为3.25%和2.82%，列涨幅榜前两位；休闲服务周
涨幅2.45%，列涨跌幅榜第三位；钢铁、采掘和计算机子行业跌幅分别为-4.47%、-2.41%
和-1.49%，分别排涨幅榜后三位置，钢铁行业连续两周跌幅第一。
医药生物指数上周表现一般，周微跌-0.13%，排SW 行业指数上周涨跌幅榜第16位。 图表
1：SW 一级行业指数上周市场表现
资料来源：Wind ，联讯证券研究院
（二）医药生物二级子行业上周表现
上周医药生物板块表现一般，7个子行业涨跌互现。化学原料药板块周涨幅最大，
为1.02%；医药器械跌幅最大，下跌-2.13%。
截止上周五收盘，今年以来，申万医药生物板块整体跌幅为-0.65%，其中化学制剂
涨幅最大，为4.90%；医疗服务跌幅较大，跌幅为-12.23%。
今年以来，医药生物行业表现一般（整体跌幅为-0.65%），在28个申万一级子行业
涨跌幅中位列第17位，落后上证（涨幅8.05%）和沪深300（涨幅15.75%）等大盘指数。
但是，部分业绩优秀白马股或未来两年成长良好医药个股今年以来表现较强（剔除新股），
如恒瑞医药（今年以来涨幅53.93%，下同）、智飞生物（49.13%）、复星医药（35.52%）、
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华东医药（31.64%）等，同时，也有如司太立(-38.01%)、鹭燕医药（-41.80%）、国农科技（-44.86%）等今年以来跌幅达-40%左右，61只股票跌幅超过-20%（占医药全部上市公司24%），跌幅最高个股为国发股份（-52.05%），市场表现分化明显。
图表 2
：医药生物子行业上周市场表现
图表 3：今年以来医药生物子行业涨跌幅
资料来源：Wind ，联讯证券研究院
资料来源：Wind ，联讯证券研究院
（三）个股涨跌幅榜
上周医药生物行业个股涨跌幅榜中（剔除新股），表现前五的为：健友股份(16.04%)、易明医药(14.68%)、花园生物(13.96%)、昆药集团(10.89%)和仟源医药(10.30%)；跌幅
前五为：陇神戎发(-12.56%)、乐普医疗(-6.98%)、长生生物(-6.87%)、佐力药业(-6.20%)和基蛋生物(-5.71%)。 图表4：个股周涨幅榜前十
资料来源：Wind ，联讯证券研究院
图表5：个股周跌幅榜前十
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资料来源：Wind ，联讯证券研究院
（四）医药生物估值比较
截止上周五（9月15日），医药生物（SW ）全行业PE （TTM ）为37.2倍，PB （LF ）4.10，从3年长周期历史估值来看，医药行业估值处于历史中部偏下位置。
图表 6：医药生物（SW ）指数3年PE 、PB 波动区间（2014-2017年）
资料来源：Wind ，联讯证券研究院
与其他申万一级行业比较，医药生物PE 估值位于28个申万一级行业中间位置（第
19位）；与沪深300PE 估值比较，医药生物估值溢价率为171.5%，低于近3年历史中值（2014-2017年，中值约200%）。
图表 7：医药生物（SW ）与其他行业估值比较
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资料来源：Wind(剔除负值)，联讯证券研究院
图表
8：近三年医药生物（SW ）相对沪深300 PE （TTM ）溢价率
资料来源：Wind ，联讯证券研究院
二、重要行业政策和动态、公司公告
（一）重要行业信息
1、江西计划2020年按病种付费覆盖所有医疗机构。江西省所有公立医院日前全面推开
综合改革。为激发医疗机构规范行为、控制成本的动力，江西提出，在全省城市公立医
院推行按病种付费，实施病种不少于100个，到2020年覆盖所有医疗机构和所有医疗
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服务。
2、继高值医用耗材国家谈判后，津京冀发布《京津冀公立医院第一批医用耗材联合
采购实施方案》。9月7日，国家卫计委挂出《关于开展国家高值医用耗材价格谈判企业
申报工作的通知》，确定对4个高值耗材品种试点国家谈判降价，这四种高值耗材分别是：
药物冠状动脉支架系统、人工髋关节假体、植入型心律转复除颤器系列（ICD ）、心脏再
同步化治疗系列（CRT ），一共4个品种。
北京市、天津市、河北省卫计委联合印发了《京津冀公立医院第一批医用耗材联合
采购实施方案》。这一文件首次提出，要对京津冀第一批耗材联合采购产品实行谈判挂网
采购，与国家谈判一样的与生产企业直接谈价格，并鼓励医院联合起来“二次议价”再
降价。京津冀耗材联采第一批产品一共有六类，包括：心内血管支架类和心脏节律管理
类（北京市牵头负责）、防粘连类和止血类（天津市牵头）、人工关节类和吻合器类（河
北省牵头）。三地二级以上公立医院（不含部队和武警所属医院），均需参与进来，通过
统一的耗材联采平台实施采购。
三、医药（中药饮片、维生素原料药）价格跟踪
（一）中药材价格指数跟踪
据商务部发布的中国成都中药材价格指数，本周（每周一发布）中药材价格指数
163.19点，环比上周涨幅0.64%，中药材价格指数总体维持在历史高位水平。从2011年
10月见107点低位以来，近几年中药材价格指数持续上涨，截止目前，涨幅约50%。从
细分中药材类别看，矿物类中药材涨幅较大，期间涨幅（2010.10-2017.8）169.9%，植
物根茎类中药材涨幅较小（15%），植物类（包括根茎、皮、叶、花、果实、全草）中药
材总体价格涨幅平稳。 图表
9：商务部中国成都中药材价格指数
资料来源：商务部，联讯证券研究院
图表 10：中药材细分品类价格指数
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行业研究
资料来源：商务部，联讯证券研究院
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