国际金融复习材料 - 图文(4)

国际金融整理 奋斗100分 专用

按照价格差异可否通过地区间的套利活动来消除，将所有商品分为两类：可贸易商品和不可贸易商品。

如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价格都是一致的。可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价定律”。 （三）开放经济下的一价定律 1．商品跨国交易的特点

（1）开放条件下，可贸易商品在不同国家的价格比较必须折算成统一的货币； （2）进行套利活动时，除商品买卖外，还同时产生了外汇市场上相应的交易活动 2．内容：当不存在运输费用和人为的贸易壁垒时，同种可贸易品商品在不同国家用相同货币表示的售价相等

PPP的基本形式 （一）绝对购买力平价 1．假设前提

（1）对任何可贸易商品（后扩展至所有商品），一价定律都成立 （2）在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相同 2．形式

（二）相对购买力平价 1．假设前提

交易成本（运费、关税、贸易配额等）的存在和不同商品权重的差异，使各国一般价格水平以同一种货币计算时存在一定的偏差——弱购买力评价

2．基本思路

虽然市场的不完全导致不同国家同质产品的价格不相等，但只要影响因素（成本、权重）未变，同质产品的价格变动率应该相等

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3．内容

汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比

评价：

（1）PPP揭示了汇率长期变动的根本原因。在分析汇率的长期变动上，仍然有很强的生命力。

（2）忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响。 （3）它忽视了非贸易品的存在及其影响。

（4）忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约。

（5）在计算购买力平价时，编制各国物价指数在方法、范围、基期选择等方面存在着诸多技术性困难。

2.§汇率与利率的关系：利率平价说 一、假设前提

1.套利的交易成本为零 2.套利资金供给弹性为无穷大

3.不考虑多种金融资产在利率、期限等方面的差异 4.完善的金融市场，资本自由流动 二、套补的利率评价（CIP） （一）主要内容

（二）经济含义

**e1/e0?(P/P)/(P/P1010)或：??(1??)/(1???(????**)?1*)/(1??)???*??i?i* 汇率即期与远期的差价是由各国利率差异决定的，汇率远期升贴水率等于两国货币利率差。如果本国利率高于外国利率，本币在远期贬值（贴水），本国利率低于外国利率，本币在远期将升值（升水）。

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（三）实践价值

套补利率平价被广泛用于说明远期差价。做市商基本上是根据各国间利率差异来确定远期汇率的升贴水额。

在实证检验中，除了外汇市场激烈动荡时期，抛补的利率平价基本能较好成立。

三、非抛补利率平价（UIP） （一）补充前提——投资者风险中立 （二）内容

（三）经济含义

预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在远期将贬值；如果本国政府提高利率，则当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。 四、CIP和UIP的统一

E??i?i*Eef?f人们可以将远期汇率作为相对应的未来即期汇率预测值的替代物，即远期汇率是对未来即期汇率的无偏估计；

这是远期外汇投机的均衡条件。 3.§汇率与国际收支的关系：国际收支说 一、国际收支说的基本原理 （一）假设前提

汇率自由波动，政府无权干预 （二）基本内容

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第六章 资产市场说 1.§汇率的弹性价格分析法 一、前提

1．总供给曲线垂直

2．货币需求是国民收入和利率的稳定函数 3．PPP成立 二、基本模型

本国货币市场均衡条件是：

Ms?Md?k?P?Y??i??同样方法得外国价格水平表达式：

Ms?Md?k?P?YP?e?P*******??i*??购买力平价提供了国内外价格水平之间的联系：

e?P/P**将本国和外国价格水平表达式代入上式得：

引入预期后的货币模型

2.§粘性价格分析法（超调模型） 一、假设前提

1．货币需求是稳定的，套补套利的利率平价成立 2．商品市场价格具有粘性，购买力平价在短期内不能成立 二、基本思想

货币市场失衡后，商品市场价格具有粘性，而证券市场反应极其灵敏，利息率将立即发生调整，使货币市场恢复均衡。正是由于商品市场短期不发生变化，为调节货币市场均衡，利息率在短时期内调整的幅度要超出其新的长期均衡水平。利息率的变动会引起大量的套利活动，并由此带来汇率的变动。汇率的变动幅度也会超过新的长期均衡水平，出现

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汇率超调的特征。 三、主要内容

3.§（非重点）汇率的资产组合分析法

中心论点：理性的投资者会将其拥有的财富，按照收益与风险的权衡，配置于各种可供选择的资产上。 基本模型

（一）分析前提——开放小国 1．本国居民持有三种资产

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