轻资产运营模式财务分析的文献读书笔记(3)

结论：本文结合盈利模式、企业价值和财务战略理论，归纳了轻资产模式公司的现金流高、资金周转快、存货与固定资产投资低、外部融资少等主要财务特征，提出了现金流结构是连接企业价值创造、财务战略与盈利模式的关键变量，创新性架构了“企业价值→财务战略 ( 现金流结构主导) →盈利模式 ( 轻资产模式) →商业活动与资本行为→财务业绩”的以现金流结构为核心的价值创造与管理体系和理论框架。文章突破性地从财务战略角度思考轻资产盈利模式的动态维持问题，探析了系统性的公司财务价值理论、财务战略安排和盈利模式设计与维护的内在逻辑，进而深化了对现有财务理论的基本主张。 本文阐释苹果公司巨额价值实现的关键在于其成功的盈利模式，这一结论与相关文献的研究结论相似，但是本文创新之处是明确了苹果的盈利模式是以巨额现金储备为核心的战略性财务安排驱动的结果同时，本文也深度阐述了以现金流结构为核心的财务战略安排，是企业积淀关键资源和能力、重组整合业务系统、以及维持优质盈利和现金流状况的驱动和支撑力量，这些力量促成了企业产品创新、供应链再造、品牌定位、营销销售、研发、财务投融资、并购策略的系统规划与全面整合。企业财务报表上“轻资产结构”的动态维持需要前瞻性的财务战略的安排予以驱动和支撑。本文阐释了一些列的财务战略在支持轻资产盈利模式的重要性，具体包括实施简化生产和标准化零配件、快速供应链、极短的存货周转期、高额现金储备和营运资本、小额固定资产投资、巨额研发与销售终端投资、并购技术性优势企业、内源融资主导等等。这些财务战略对于崇尚盈利模式创新的企业而言，

极具实操意义。当然，由于单案例研究的固有局限，使得本文的研究结论有待于更多案例或大样本检验; 另外与之相应的“重资产”公司是否完全区别于“轻资产”公司的财务战略和报表结构特征，例如，基于税收筹划的全球布局是跨国企业的通用战略，但其是否成为轻资产和重资产公司之间的明显差异，不能断然结论，这也成为今后财务理论研究的方向之一。

五、轻资产运营模式下企业风险防范策略研究

作者：陈丽萍，王冠

来源：商业经济·2013·10：58-114 摘要： 近年来，轻资产运营模式备受关注，但企业在轻资产运营中面临着因过多的股权资本所带来的高融资风险、对大量无形资产盲目投资所引起的投资风险、重资产比例低且无法保证外包质量和应收账款管不当所导致的经营风险等。企业要深刻认识控制风险的重要性。应运用常规或特制融资方式、以无形资产盘活有型资产加强企业内部控制及应收账款的管理、强化对外包部分的控制，以保证企业健康持续发展。 关键词: 轻资产运营模式；企业风险；防范与控制；策略研究

一、 文献内容

轻资产的概念是相对重资产提出的。重资产是指企业所持有的例如厂房原材料等的有形的资产。轻资产则是指企业所持有的无形资产以及不在资产负债表中列示的表外资产。例如企业的品牌，管理流程，人力资源等。轻资产运营是指在有限的资源前提下，合理采用轻资产，以最经济的方式，获得最大的利润的企业经营战略。随着经济全球化的发展，轻资产运营模式受到广泛关注，企业希望利用最少的资源赚取最多的利润，但并非所有利用轻资产运营模式的企业都获得了期望的收益，反而有部分企业在轻资产运营的浪潮中消亡，其原因是企业在轻资产运营中面临许多风险，例如财务风险，经营风险、政策风险，市场风险等。因此认识并控制风险显得尤为重要。 1） 融资风险

由于轻资产模式公司将大部分的非核心业务外包出去，企业专注于附加值高的核心业务经营，因而，公司财务报表最大的特征就是存在很少的存货以及固定资产。虽说将资产外包可以降低企业的生产成本，提升企业的核心竞争力，但是在轻资产公司融资的过程中，由于缺乏商业银行融资所需的抵、质押物，轻资产公司只得选择通过发行债券或者发行股票的方式来筹集企业发展所需的资金。债券利息固然会帮助企业规避所得税，还本的压力也会给企业带来较大的财务风险。过多的股权资本给企业带来较高的融资成本，总体来说，运用轻资产模式会增加企业的融资风险。 2、投资风险

轻资产运营模式的核心就是外包策略，通过与其他企业签订长期的合同，实现联盟的模式，将采购，销售，售后服务等非核心价值的部分外包出去，以提高企业经营的灵活性，使企业将大部分的工作专心于附加值高的业务上，降低企业的经营成本。虽然说外包部分业务可以提升企业的核心竞争力，但是将生产环节外包等于放弃了生产环节的利润，这就需要企业的产品在品牌附加值及销售量上获得更高的利润，品牌与销售渠道的建设投入就显得非常重要。

品牌的建设需要大量资金的持续投入，然而品牌等无形资产的投入无法沉淀为企业的固定资产，一旦产品最终回报无法补偿资金投入，则会形成恶性循环。于此同时，对大量无形资产投资也会形成一定的财务风险，由于无形资产受市场的影响非常大，新品牌的出现会

对老品牌产生很大的影响，无形资产的减值速度快，这对运用轻资产运营模式的公司来说也是一个不小的风险。

除此之外，轻资产公司投资风险的产生也是由于存在盲目投资、为投资而投资的行为。就目前的情况看，轻资产公司募集资金较多，使得管理层有投资的冲动，出现了将资金投向非主营及不必要的行业，这使得资金的投资效率大大的降低，严重损害了投资者的利益。 3、经营风险

轻资产运营模式主要是通过运用无形的人力资本，品牌等进行资本扩张，占用企业的资本较少，这样可以有效的降低企业的生产成本，实现快速的扩张。可其经营模式在现实生产活动中也会给企业带来很大的经营风险。其成因是： 三、轻资产运营模式下企业风险防范对策 1、轻资产运营模式下企业风险防范对策 在企业初创的时期，可以采用自有资金和员工入股的方式进行资金的募集，这样可以减少企业由于没有抵押资产而无法向银行贷款的风险。于此同时，采用员工入股的方式，可以提升员工工作的积极性，有助于企业长期持续的发展。

在公司发展到一定的阶段后，可以采用期货期权、发行股票、发行债券等方式来融资，目的要设立最佳的资本结构，只有在最佳的资本结构下，企业才能实现价值的最大化。在采取财务杠杆融资后，企业也可以根据盈利能力、现金流的状况、资产的变现能力来决定企业的负债，提高企业资金的使用效率。 除了常规的融资方式外，企业可以与银行协商，根据企业自身的特点制定特制融资方式，例如，企业可以与银行商定，采取供应链金融融资。所谓的供应链金融融资是指给予企业商品交易项下应收应付、预收预付和存货融资而衍生出来的组合融资，是以核心企业为切入点，通过对信息流、物流、资金流的有效控制或对有实力关联方的责任捆绑，针对核心企业上下游长期合作的供应商、经销商提供的融资服务。供应链金融对供应链中没有有形资产抵押的轻资产企业无疑是一个融资的有效渠道。 2. 投资风险防范对策

在投资的过程中，企业可以避免通过大量的资金投入，利用轻资产的特有优势———无形资产来盘活有形资产，进而实现低成本的扩张。企业可以利用品牌优势，去收购那些管理制度不健全企业的有形资产，输出自有品牌,管理模式等。轻资产公司可以成立专门的轻资产投资管理部门，配备专门的管理人员对企业的轻资产进行综合全面的管理，将轻资产公司取得的核心竞争力予以授权，对于输出的品牌等要有明确的责任归属。专设的投资管理部门要定期对盘活的有形资产进行减值测试，以此减少投资的风险。

七、企业价值最大化目标下商业模式选择研究——以苏宁云商轻资产模式为例 作者：张世彬

来源：西南财经大学 框架： 摘要 1. 导论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景 1.1.2 研究意义 1.2 研究思路及方法

1.3 结构安排

1.4 本文的贡献及不足

1.4.1 本文的贡献 1.4.2 本文的不足

2. 文献综述

2.1 商业模式的选择与评价 2.2 企业价值最大化研究

1.2.1 企业价值衡量方法 1.2.2 企业价值评估 2.3 轻资产商业模式与企业价值

2.3.1 轻资产商业模式的基础

2.3.2 轻资产模式与企业价值的关系

3. 商业模式概述

3.1 商业模式相关理论分析 3.1.1 商业模式的本质 3.1.2 商业模式构成要素 3.1.3 商业模式的分类 3.1.4 商业模式的选择标准 3.2 轻、重资产商业模式对比 3.2.1轻、重资产商业模式的内涵 3.2.2轻、重商业模式财务特征对比 3.2.3轻、重资产商业模式的优劣势 4. 企业价值最大化下对商业模式的选择 4.1企业价值最大化的实现途径 4.1.1自由现金流最大化 4.1.2降低加权资本成本 4.1.3盈利持续时间最大化

4.2轻、重资产商业模式下价最大化实现途径的区别 4.2.1轻、重资产商业模式下现金流量的区别 4.2.2轻、重资产商业模式下加权资本成本的区别 4.2.3轻、重资产商业模式下盈利的可持续性的区别 4.3商业模式选择标准及适用范围总结 4.3.1轻资产商业模式适用范围 4.3.2重资产商业模式适用范围

4.3.3轻、重资产商业模式适用情况总结 5. 苏宁云商轻资产模式案例分析 5.1苏宁云商基本背景及运营情况 5.1.1苏宁云商基本背景

5.1.2苏宁云商运营状况分析及行业对比 5.2苏宁对轻资产商业模式的选择原因分析 5.2.1盈利能力更强

5.2.2能对行业变化做出快速反应，保证盈利持续性 5.2.3能有效解决资金短缺的问题 5.2.4更加注重顾客关系的管理

5.3苏宁轻资产模式的实施策略及财务业绩（近5年） 5.3.1苏宁云商的轻资产特征

5.3.2苏宁云商轻资产模式的实施策略 5.3.3苏宁云商轻资产模式下的财务业绩 5.4案例小结 6. 结论和展望 6.1结论 6.2研究展望 参考文献 后记

八、以案例分析为创新路径的大学本科毕业论文指导

1、创新点是本科论文的灵魂，没有创新的论文就好比一堆没有任何意义的文字垃圾。 2、 优越性分析

以案例分析为主题的本科毕业论文要求本科毕业生用所学的理论知识去分析现实中的案例，对比案例现实与理论的差距，找出案例中存在的问题并分析其原因，最后根据理论和现实条件为问题的解决提出可行方案。按照这种毕业论文模式所完成的本科毕业论文的创新水平虽然不高，但是创新水平却非常稳定。

3、论文指导工作及主要框架

以案例分析为主题的大学本科毕业论文意味着学生要用所学的理论去分析现实中的案例，了解案例的背景环境，掌握案例的过程细节，发现其中存在的问题，分析问题发生的原因，提出解决问题的对策和方案。因此这类本科毕业论文应该依次包括以下八个部分的内容：前言；文献综述；背景介绍；案例详情；存在的问题；原因分析和对策；总结；参考文献。 1、 前言

对论文选题背景、目的、意义以及案例调查过程和研究方法的简明扼要的介绍； 2、 文献综述

文献综述部分是对相关理论的简明介绍，以及一些同类案例分析的成果； 3、 背景介绍

背景介绍部分主要介绍和案例紧密相关的背景环境，从宏观到微观，从远到近地进行案例背景的介绍； 4、 案例详情

案例详情部分的介绍是按照一定的顺序介绍案例的细节，如果可能，按照一定的理论框架来详细地描述案例的细节。

5、 存在的问题

问题提出部分是介绍案例中存在的问题，一般是和理论或者理想状态对比后找出来的差距，问题的提出应该有足够的证据，并且应该是建设性的问题； 6、 原因分析和对策

原因分析与对策部分主要是对存在问题的原因分析，并提出解决问题的方案，既要以理论为参考，又要考虑其现实可行性。

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