通货膨胀(4)

西安交通大学城市学院本科生毕业设计（论文）

3通货膨胀对长期投资决策的影响分析

3.1通货膨胀对长期投资决策国内影响简析

目前，我国已进入新一轮经济增长周期，现阶段我国通货膨胀具有哪些特点？在难以精确预测通货膨胀率的影响下，对于不同期限的投资，采用不同通货膨胀率的预测观点和方法，将会对投资做到“有的放矢”，增加投资的收益和效益。

通货膨胀对国内经济发展影响巨大，尤其是对投资决策的影响。对于国家而言，通货膨胀作为反映一国宏观经济运行的重要指标，其变化程度是众多经济主体关注的对象。精确地预测必将对有关部门制定有效的宏观经济政策，促进我国经济健康稳定的发展起到至关重要的作用，对于长期投资决策而言，也有着精确预测的必要性。长期投资具有投资数额大、回收期长、涉及资金的时间价值、投资风险大和不可逆转性的特点，因此在长期投资分析决策时，一定要全面分析投资项目的风险性因素，对长期投资的风险进行正确评估，运用科学的方法从经济上、技术上、财务上论证各种投资方案的经济效果，从而作出最佳的决策方案，以实现企业的可持续发展。通货膨胀影响着国内各方面经济的波动，因此通货膨胀与一国的长期投资决策息息相关。

3.2通货膨胀对长期投资决策的具体影响及措施

通货膨胀是一把双刃剑，温和的通货膨胀有利于经济的增长，但超出一定程度后的通货膨胀会对经济造成严重的破坏，因而在对待通货膨胀的问题上，国家一直保持比较艺术的态度。既能容忍一定程度的通货膨胀，又会采取一定的措施防止通货膨胀的进一步恶化。当前我过的通货膨胀就有进一步发展至恶化的趋势，通货膨胀对长期投资决策的影响就是要规避政府出台措施治理通货膨胀而带来的不利于投资的因素，同时发觉伴随之的新的投资机会。

对于实物资产领域对通货膨胀的贡献来说，治理起来相对简单，说白了就是要增加供给，比如现前段时间的的加大生猪繁殖，保障猪肉的供给。而金融资产方面，很多变量不易统计，而且政策还有滞后效应，因而，调控的重点自然就在金融资产构成的通货膨胀方面了。

这方面，调控的核心指导思想就是环节和疏通流动性泛滥问题，政府已经采

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通货膨胀对长期投资决策的影响分析

取加息、QDII、发行特别国债和人民币升值等措施，但这相对于当前的状况来说，还是远远不够的。循着以上内容，接下来的时间里，结合国民经济的发展状况，政府有可能推出以下措施（包括但不限于）。

（1）多次调整利率水平，最终使得实际利率为正并保持一定的正值； （2）利用财政政策（减税、提高公共消费支出）改善国民收入分配结构，刺激居民消费；

（3）加大农业直补力度，保障农民收入；

（4）加大大盘股（央企为主要代表）发行力度，扩大市场容量； （5）放开黄金交易，增加投资渠道；

（6）推出多层次资本市场，引导并满足不同资金的不同需要；

总之，可以从货币政策、财政政策和产业政策等角度去思考不同的措施。在这里，我们仔细分析以上措施就会发现，它们的目的都是治理流动性，但它们作用的效果对于长期投资决策的影响来讲是不一样的。一方面，像加息这样的措施，会增加资金利用的成本，还会增加交易的成本，提高资金利用的的速率。因而，我们在选择投资目标的时候，还要仔细分析目标市场的整体回报率和资金利用成本的差距，除此之外还要考虑到资产变现的难易程度等等问题。另一方面，像放开黄金交易这样的措施，不仅仅能气到缓解流动性的作用，同时还为投资者提供了一条新的投资途径。

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4 案例分析

4.1实物资产的长期投资决策分析

在实际投资过程中，风险是不可避免的，通货膨胀在一定程度上也是存在的。因此在进行长期投资决策分析的时候，就要将风险和通货膨胀的相关问题考虑其中，并针对相关问题做出相应判断和对策，以避免长期投资决策分析的错误给企业带来的损失。

以铜为例。1992年以来，我国铜消费量激增，年均增长率15.16%。2002年消费量414.04万吨，占全世界铜消费量1495.65万吨的四分之一多。已经超过美国（237.24万吨）、日本（116.39万吨）和德国（106.34万吨），居世界第一位。建国以来我国矿山共生产铜1113.94万吨，1999-2002年矿山产量在52万吨-59万吨之间徘徊，加上国内每年回收30多万吨废铜，国内原料生产的铜的供应量约85万吨-90万吨/年。以2002年的消费量239.5万吨为基数，假设从2000年到2020年间，我国铜年均消费增长率为10.0%，2012年的届时需求量约410万吨，2020年约665万吨，20年间累计需求量为8710万吨。2012年国内原料生产的铜，只能满足需求的20.49%，2020年为13.53%，供给量严重不足，矛盾日趋扩大。

像铜等矿产资源，煤、石油等一次性能源产品，生产投资周期长，可替代性差，如果发生短缺的现象，在短期内是难以改变的。他们的价格上涨具有持续性。而像大米、猪头等粮食，玉米、棉花等农产品，增加供给量是一件不算很难的事情，因而，加入要对它们进行投资，只能是看准时机，快进快出，获得市场波动的价格差。

4.2案例影响及措施分析

在上诉案例中我们可以看到，像铜资源等长期生产投资之类的投资，与国家经济发展是息息相关的，其价格的变动，也与经济环境有着一定的关系，如果不可避免的发生了通货膨胀，会对这种长期投资造成一个不稳定的客观环境，因此在通货膨胀下所做的长期投资决策也应该有着一定的风险意识，并做好防护工作。

在现实经济生活中，物价总是变动的，因此，对任何一个投资项目而言，其

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案例分析

整个寿命期内的现金收支都是同物价变动密切相关的，要使项目投资的经济评价能更好地反映客观实际，提高方案的现实性和准确性，以做出正确的投资决策，就必须考虑物价变动的因素。

通货膨胀对企业长期投资决策的影响主要有以下几个方面：

（1）在方案的比较中，不同各选方案的货币收支往往涉及不同的商品、劳务等。由于通货膨胀的影响，不同种类产品的售价以及成本咦不同比率上涨。一般来说，对于供不应求的短线产品，如原材料、农产品等等，产品价格上涨幅度可能大于成本的上涨幅度；而对于供过于求的长线产品，物价总水平的上升幅度较大时，其产品销价也不可能提高太多，而且产品价格的上涨幅度可能低于成本的上涨幅度。即使供求平衡的产品，其销售价格与成本的上涨幅度也不尽相同。因此，不同种类的商品和劳务等的价格变化趋势是不完全相同的，其对企业进行投资决策的预期收益的影响也是不一样的，以致于对投资方案的选择也是不同的，由于通货膨胀的影响，按不变价格计算的经济效益相等的投资方案，在通货膨胀情况下，经济效益会变得不等，按不变价格计算的经济效益较大的方案，由于通货膨胀的影响，经济效益可能变得较低。因此，在投资决策的过程中，必须考虑通货膨胀对这些方案的影响，以作出最优方案的选择。

（2）由于通货膨胀的影响，造成企业资金短缺。

企业资金的缺乏主要有两个方面的原因。一方面，通货膨胀造成了企业持有的货币型资金的贬值，而市场上物价却不断上涨，企业货币资金的实际购买力下降，企业的各项资本支出、费用支出以及购置其他流动资产的投资支出将大幅度增加，所需的流动资金将超过按不变价格所作的预算。而要实现原来的投资方案，企业必须拥有更多的货币资金。另一方面，通货膨胀发生时，经济多处与繁荣时期，大部分企业的经营状况较好，投资增加，企业需要大量的投资资金，而政府从宏观出发，为降低通货膨胀，采取控制货币发行量、紧缩银根、控制银行贷款规模等政策，这就造成了企业获取贷款的难度增大，再加上目前我国资金市场并不健全，企业不易从其他渠道获取资金，并且通货膨胀时期，物价激烈波动导致投机利润高于正常利润，资金流向投机活动，企业对于资金的需求难以满足。因此，在通货膨胀的条件下，一方面是企业货币资金数量的相对减少和货币型资金需求的绝对增加，另一方面则是市场实物价格的上涨和货币资金供给量的实际降低，造成企业陷入资金短缺紧张的情况。

（3）我国目前执行的会计制度仍采用历史成本作为会计计量原则。不考虑物价变动因素，通常采用直线法计提折旧来进行投资决策。一半是要对固定资产投入大量资金，而固定资产折旧费是回收投资的重要来源。由于固定资产使用年限长，物价波动对其价值影响大，在通货膨胀的情况下，如果仍按照固定资产的历史成本依直线法计提折旧，由于折旧费将随货币的贬值而贬值，在固定资产使

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用期满足退役时，折旧费形成的货币积累，将不足以补偿企业原有的固定资产。

另一方面，物价上涨是企业收入增高，而折旧费仍然按照固定资产的历史成本计提，导致出现虚增企业经济效益的现象，由于各国税法通常不考虑通货膨胀对税收的影响，因此，虚计的利润也必须依法纳税，从而使企业的资产因为缴纳了不应负担的所得税而收到侵蚀，加大了投资回收的风险。

（4）在物价稳定的条件下，如果一项盈利可以满足投资最低期望报酬率要求的话，那么在通货膨胀条件下，一部分赢利就可能被物价上升因素所抵消，使投资项目的净赢利打不到MARR。

4.3通货膨胀条件下的长期投资决策方法

基于投资决策是通货膨胀的影响关系，我们应该采用调整贴现率的方法来考虑通货膨胀的影响。此时，投资决策所需要的现金流量用包含通货膨胀因素的名义现金流量来表示，贴现率采用综合贴现率来表示。

综合贴现率是根据投资最低期望报酬率和通货膨胀率综合确定的投资期望率。其计算公式如下： r = ( 1 + i )( 1 + f ) - 1 其中：r — 综合贴现率；

i — 投资最低期望报酬率； f — 年均通货膨胀率。

因此，考虑通货膨胀影响时，简单地把通货膨胀率当作一种负的利率，从投资收益率中减去，只是一种近似的做法。当通货膨胀率较高时，不能忽视其影响，投资收益率应该采用上式公式计算。很多例子表示，当存在通货膨胀的时候，它的影响是不可忽略的，否则，将会导致企业作出错误的判断。

在进行长期投资决策时，人们会自然而然的考虑货币时间价值的相关问题。货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和在投资所增加的价值，也称之为资金的时间价值，即等量的货币在不同时点上所表现出来的价值是不相等，或者说经济效用是不等的。货币投入生产经营过程后其数额随着时间的持续而不断增长，这是一种客观经济现象。随着资金的循环与周转，货币就增加一定的数额，周转的次数越多增加值也就越大，因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。从量的规定性看，货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，即在进行理论分析的时候，货币时间价值的假设是没有通货膨胀和风险的，而在实际投资过程中，风险是不可避免的，通货膨胀在一定程度上也是存在的。因此在进行长期投资决策分析的时候，就要将风险和通货膨胀的相关问题考虑其中，并针对相关问题做

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