通货膨胀(2)

绪论

1 绪论

1.1研究背景

多年以来，关于投资的问题都是我国国民经济运行中占有很重要的一部分，投资的运行又与我国国民经济运行及宏观调控政策变化联系十分紧密。而通货膨胀又会影响物质生产的基础，不管是通货膨胀还是非通货膨胀下的企业长期投资决策分析都对一国经济有非常重要的影响。

投资对企业的生存和发展有着十分重要的作用，而在投资决策研究时，考虑通货膨胀的影响，对企业正确的进行投资决策具有重要的经济意义。任何国家在发展经济的过程中，都不可避免的存在着通货膨胀。通货膨胀直接影响价格水平、现金流量和折现率，这些因素是投资财务评价的基本数据，因此在进行长期投资决策分析时，必须考虑通货膨胀因素，否则可能与实际情况产生偏差而导致错误的决策。通货膨胀带来的经济的不稳定性，给社会的稳定性造成了一定的影响。因此，如何有效地防范和控制通货膨胀，并做好通货膨胀下的长期投资决策分析，降低企业损失程度，成为当前必须给予重视并研究解决的问题之一。

在实践界中，我国2009年30%的货币扩张，2010年又将近20%的货币扩张。也就是说过去两年的货币扩张以50%的增长速度扩张。但是GDP累计增长速度肯定没有这么快。所以经济增长速度是货币扩张速度的一半，通货膨胀也就必然是一个不可避免的现象。2010年我国进行了价格调整，电、水、天然气价格都上涨，从而加速了通货膨胀。同年11月，美国宣布采取新一轮量化宽松政策后，释放的流动性使中国国外的农产品、大宗商品及原材料（如原油）价格上涨，并传到中国国内，使2010年CIP增速超预期。今年3月份CPI同比上涨5.4%，涨幅之高出乎人们的预期。4月15日，国家统计局公布的一季度国民经济运行情况显示，中国经济在延续了平稳较快增长态势的同时，通胀压力依然严峻。 因此，研究通货膨胀对长期投资的影响迫在眉睫。

综上所述，由于通货膨胀对经济会产生一定的影响，研究通货膨胀下的长期投资决策影响分析，建立健全的长期资产投资风险控制是社会进步、企业发展的必然要求。通货膨胀对各个阶层带来的影响巨大，同时给企业长期投资决策分析带来的影响也是巨大的，而目前无论从政府发布的法律法规，还是学术界的研究成果，可借鉴的还很少。因此，通货膨胀对长期投资决策的影响分析的研究，具有较强的现实意义。

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西安交通大学城市学院本科生毕业设计（论文）

1.2国内外研究文献综述

1.2.1国内研究现状

洪爱梅（2010）通过考虑折现率和现金流量两个方面，对长期投资项目进行了可行性分析。论述了通货膨胀下进行投资项目评价的方法，通过论述通货膨胀下折现率的选择以及通货膨胀对初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量的影响，认为在进行投资项目分析时，必须要考虑通货膨胀的影响。并且认为，考虑通货膨胀的投资决策与不考虑通货膨胀的投资决策的基本分析思路是一样的。其净现值指标的计算方法也是相同的，均要考虑折现率和现金流量两个方面，但是通货膨胀下对现金流入量和现金流出量的预测要根据通货膨胀率进行逐项调整。

叶潇（1998）就长期投资决策的理论方面作了一些初步的探索和研究，探讨了长期投资决策理论的一些概念、特点、货币的时间价值以及投资环境分析等。因企业股份制改革和市场筹资渠道的多元化趋势，讨论了资金成本的有关问题，并研究了传统投资理论的利弊，通过运用投资决策理论，将投资与谋求社会利益相结合的角度，进行了成本效益分析，论述了在长期投资决策过程中可能会遇到的一些问题，并加以解决。

万世平（2001）通过对当前理论界不一样的通货膨胀原因的研究看法的研究，认为货币超额发行和工资成本的上升是近年中国通货膨胀的主要原因。单一派认为通胀的原因主要在于货币发行的过多了，而综合派则认为是诸多因素引起的通货膨胀在今年购物价上涨过程中，成本推进因素汇率变动因素结果性因素以及需求拉上式因素交替发生作用。万世平就是从这两个角度出发，运用因果律检验法，对货币供应量和经济增长与通货膨胀之间的因果关系进行了分析验证。

谭晓华（2009）认为长期投资的可行性分析是企业理财的重要内容之一，而这一部分的关键点有两个：一是该长期投资进行可行性分析时需要考虑的时间，即计算期；二是在该时间段内该长期投资现金流入流出情况的分析，即不同时点的净现金流量的确定。并对此进行了整理分析。

王燕祥（2000）从环境因素着手，认为在环保方面处于领先地位会提高企业的竞争优势，环保标准方面处于领先地位的战略性考虑可以使企业有较充裕的时间发展更先进技术与手段，从而不断保持领先地位。长期投资决策的制定与实施不仅影响企业在长期内的盈利能力，而且影响到企业在长期内的环境行为。在他的研究中运用到国外研究结果：在环境方面表现不佳会对企业的股票价格、筹资渠道、资本成本等造成十分不利的影响。就企业的联系而言，环境问题如煤炭中含硫过高可能会影响企业各种投入的质量，从而影响到企业间联系的稳定也可靠

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性。从而主张长期投决策分析的程序能够评估各备选决策方案的财务、经营和环境等各方面的效益。

1.2.2国外研究现状

Huizinga在研究通货膨胀不确定性对美国制造业的资源配置是否有显著的影响时，详细阐述了通货膨胀不确定性的增加如何减少投资的渠道，提出通货膨胀不确定性对投资资本的净现值造成的不确定性影响了投资决策。根据无套利均衡原理，当一个投资项目的净现值是正的，那么就应该产生资本支出。据此，通货膨胀不确定性将通过对贴现率的影响以及对公司融资成本的影响对公司的资本支出的收益产生不确定性，因此提高了公司投资项目的风险，公司最优的选择就是推迟投资直到不确定性下降或者这个项目的收益足够抵消通货膨胀风险带来的可能的损失。

Kantor和Fishback为了检验通货膨胀风险中哪一部分比较重要，对20世纪70年代美国高通货膨胀时期的经济数据进行检验，结果表明当20世纪70年代美国通货膨胀率波动性和不确定性增加时，通货膨胀的系统风险也相应增加。然而，经过几年的调整，通货膨胀的系统风险大大减少，而通货膨胀风险被对冲部分大大增加了。因此，用总的通货膨胀风险来近似系统通货膨胀风险并不合适。

1.3研究意义和方法

1.3.1研究意义

长期投资决策直接影响企业未来的长期效益与发展，有些长期投资决策还会影响国民经济建设，甚至影响全社会的发展。因此长期投资决策必须搞好投资的可行性研究和项目评估，从企业、国民经济和社会的角度进行研究论证，分析其经济、技术和财务的可行性。

若通货膨胀升高的程度失去控制，会干扰到正常的经济活动，损害供给能力。因为以上打击通货膨胀的理由都高于打击其预期行为与打击持有大量资金所需的小幅影响，大部分的中央银行顾及物价稳定性，都以可见但极低的通货膨胀为目标。不管是对国家利益而言，还是对企业以及个人的利益而言，长期投资决策都是很重要的，关乎企业以及国家、个人的命脉。我们知道，通货膨胀对长期投资决策的影响巨大，既然如此，我们便可以通过对通货膨胀对长期投资决策影响的分析研究来获得一些重要的讯息，通过本文的研究，也可以了解到通货膨胀以

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及长期投资决策各个方面的矛盾和意义所在，并且防止一些不必要的投资决策错误出现，以尽可能避免有可能的损失。

除此之外，长期投资决策在西方国家称为资本支出的决策。由于这类决策涉及到大量资金的投入，并在较长时期内对企业财务状况有待续影响，同时这类投资大多要经过一定时期才能收回，因而它们一般要比短期经营决策承担较大的风险。显而易见，一项长期投资决策的失误会给企业带来很大的损失。特别是在我国，一项长期投资决策的失误，涉及的面更广，往往会使整个国民经济遭受巨大的影响。因此，企业的长期投资方案的抉择，属于战略性的决策，更应该得到决策者和会计人员的重视。而通货膨胀更是一项很普遍的经济病态，对各国经济的影响显而易见。所以，研究通货膨胀对长期投资决策的影响分析是很重要的。

再者，我国现在有关通货膨胀理论方面的研究课题不在少数，理论研究方面也已经取得了一定的进展，长期投资决策分析理论也颇具成熟，但是通货膨胀下长期投资决策的影响分析的研究还存在一些空白点需要进一步的研究和开发。因此研究这一课题具有深远的理论意义。

1.3.2研究方法

本文在研究方法上，主要采用了普通的规范研究方法来归纳总结了研究的一些过程，以便分析总结。本文注重理论研究。通过对对现实经济问题的概括和归纳，强调对事实的陈述和描绘，从中得出相关的结论；规范研究方法主要是依托相关理论，对我国通货膨胀对长期投资决策以及国外通货膨胀对长期投资决策影响的深入分析研究。在研究过程中采取的具体研究方法包括：系统的方法、分析和综合法、比较分析法等研究方法。通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解和掌握了通货膨胀对长期决策投资的影响问题的一种方法。文献研究被广泛用于各种学科研究之中，作用主要有a、能了解通货膨胀和长期投资决策问题的历史和现状，帮助确定研究思路b、能形成关于研究对象的一般印象来让我研究，有助于观察和访问c、能得到现实资料的比较资料d、有助于了解整个研究问题的全貌。

科学研究中往往通过定量分析法可以使人们对研究对象的认识进一步精确化，以便更加科学的揭示规律，把我本质，理清关系，预测事务的发展趋势。而定性分析法则是通过对研究对象进行“质”的方面的分析。具体地说是运用归纳和演绎、分析与综合以及抽象与概括等方法，对获得的各种材料进行思维加工，从而能去粗取精、去伪存真、由此及彼、由表及里、达到认识事物本质，揭示内在规律。

运用多学科的理念、方法和成果从整体上对通货膨胀与长期投资决策问题进

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