2013年华鲁恒升财务报表分析(3)

华鲁恒升公司在2012年的表现是：资产负债率54.09%，流动比率1.37，速动比率1.10，已获利息倍数2.87。四个偿债能力指标都好于行业平均水平，所以华鲁恒升公司的财务质量比较高，经营风险低，借款比较容易。

3 利润表的分析

3.1获利能力分析

由于湖北宜化和云天化作为华鲁恒升的对比企业，因为湖北宜化和云天化都是在化工行业中以生产销售尿素为主营业务，且三者的市值比较接近。

从2008--2012年五年内总资产利率的趋势可以明显的看出在2010年的时候有明显降低，但是相对而言的华鲁恒升的获利能力是不错的。

2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 销售毛利率 22.11% 20.02% 13.25% 14.47% 14.55% 销售净利率 10.94% 10.63% 5.36% 6.83% 6.45% 总资产净利率 8.08% 7.46% 3.34% 3.60% 3.98% 净资产收利率 15.81% 15.41% 5.32% 7.00% 8.18%

上图列示了2008 年至2010 年华鲁恒升主要盈利能力指标的变化趋势，毛利率、净利率、总资产收益率和净资产收益率四项指标5年内变动趋势基本相同。

所示四项指标存在一个总体趋势：以2008 年为波峰，以2010 年为波谷。四项指标基本在2008年达到5 年来的最高值后下降，在2010 年遭遇波谷后又缓慢上升。

3.2 趋势利润表

一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 2008年 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 2009年 116.09% 119.21% 38.78% 92.74% 136.05% 104.02% 4.91% 112.14% 42.26% 71.43% 71.37% 111.38% 104.17% 112.79% 2010年 137.58% 153.22% 51.66% 106.86% 138.60% 122.15% -1.42% 65.11% 221.81% 439.74% 411.15% 66.53% 61.93% 67.43% 2011年 150.87% 165.67% 66.33% 100.89% 150.46% 121.41% 2.16% 92.21% 175.12% 349.18% 388.44% 92.90% 86.72% 94.11% 2012年 203.36% 223.09% 19.20% 149.65% 145.23% 208.91% 13.85% 118.64% 91.54% 253.18% 354.86% 118.20% 109.94% 119.81% （1）2009年资产减值损失较上年同期减少95.09%，公司解释的主要原因为公司2008年度计提存货跌价准备的原材料、产成品分别于本期使用和销售，相应的存货跌价准备转销所致，但是存在过多计提资产减值损失的嫌疑。2008年后三年资产减值损失变化幅度不大。

（2)2009年营业税金及附加的变化出现异常，营业税金及附加发生额较上年同期减少61.22%，主要原因系公司2009 年执行财政部、国家税务总局财税[2008]170号和财税[2008]171号文件规定，固定资产抵扣增值税和煤炭进项税税率提高使本期实现的增值税减少所致。

（3）2010年的营业利润较上年同期减少58.06%，主要原因是2010年华鲁恒升的营业成本是增长幅度远远大于其营业收入。

（4）2010年营业外收入较上年同期增加424.88%，主要原因系收到保险赔付及 政府补贴款所致。2010年营业外收入仅占2010年度利润总额的2.15%，对利润总额的影响不大。

（5）2010年--2012年大幅度出现了非流动资产处置净损失。2010年年营业外支出较上年增加515.65%，主要原因是处置固定资产所致。2011和2012年并没有给出合理的解释。

3.3 围绕毛利率展开分析

销售毛利率=销售毛利/营业收入=（营业收入-营业成本）/营业收入。该指标剔除了企业经营规模的不一致，以及期间费用或其他非经营性活动收支的差异等对指标分析带来的不可比因素的影响，因此选择销售毛利率作为重点分析的指标 销售毛利率

2008年 22.11%

2009年 20.02%

2010年 13.25%

2011年 14.47%

2012年 14.55%

在2010年华鲁恒升的销售毛利率大幅的下降，主要由于在2010年华鲁恒升扩大销售时，其营业成本的增幅远远大于其营业收入的增幅。其中三甲胺2010年的主营业务收入较2009年有所下降，而其主营业务成本反而上升。 三甲胺 2010年 主营业务收入 290,176,377.73 2009年 主营业务成本 主营业务收入 主营业务成本 270,943,271.45 318,219,323.93 265,783,098.42 ? 分产品，分地区的毛利率比较

将华鲁恒升的主营产品按产品与地区分类，分别记算其销售毛利率。从上两张饼状图明显也了解，华鲁恒升生产产品中尿素的毛利率最高，达到27.16%，且尿素的销售毛利占据所有产品销售毛利的77.91%，尿素为华鲁恒升最主要的收入来源。

在地域上华鲁恒升在国内的销售毛利率略高于出口，且在北方、南方、出口三地的销售毛利比率分别为59.82%、36.40%、2.96%。华鲁恒升目前的市场主要聚集在国内，且北方高于南方市场。

? 同行业竞争对手的比较

华鲁恒升的主营产品尿素的销售毛利率在2010年与2011年较低，而在2012年有了近10%的增长，主要原因是其在扩大销售时，有效的控制了期间费用中的销售费用和管理费用的增长。我们认为在2012年华鲁恒升尿素的销售毛利率是跳跃性的增长是在合理的变化内，且符合行业的平均毛利率。

? 营业收入和营业成本的相对关系分析

从上图营业收入的变化趋势中可以了解2008年--2012年华鲁恒升不断的在扩大其销售，但营业成本的增长速度大于营业收入，即边际收益降低。我们认为华鲁恒升在扩大销售的同时应该更多的注重控制成本，不要一味的扩大生产。

? 企业营业收入的客户构成

公司前五名客户的营业收入情况 客户名称

2012年度 占营业收入的比例(%) 中农集团控股股份有限484,567,670.00 6.92 公司 旭川化学（苏州）有限公255,631,739.32 3.65 司 浙江华峰合成树脂有限225,902,358.33 3.23 公司 上海汇得化工有限公司 147,522,491.69 2.11 浙江旭川树脂有限公司 111,048,574.36 1.59 合 计 1,224,672,833.70 17.50 企业营业收入的客户构成，我们认为不存在与大客户之间存在过渡依赖关系。

3.4 期间费用变化 1）管理费用 销售费用

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