2013年华鲁恒升财务报表分析(2)

非流动负债 长期借款 4,489,871,546.00 37.32 2,639,813,364.00 24.83 70.08 2.2变动情况说明

（1）应收票据2012年12月31日较2011年12月31日增加244.58%，主要原因系2012年度营业收入增加及客户采用银行承兑汇票结算货款增加所致。 （2）应收账款2012年12月31日较2011年12月31日增加92.60%，主要原因系2012年度信用证结算的化工类产品境外营业收入增加所致。

（3）预付款项2012年12月31较2011年12月31日减少 60.09 %，主要原因系设备到货所致。

（4）固定资产2012年12月31日较2011年12月31日增加71.67%，主要原因系2012年度部分工程项目完工转资所致。 （5）在建工程2012年12月31日较2011年12月31日减少48.37%，主要是2012年度部分工程项目完工转资所致。 （6）应付票据2012年12月31日较2011年12月31日增加 50.63%，主要原因系公司办理的银行承兑汇票尚未到期支付所致。

（7）一年内到期的非流动负债2012年12月31日较2011年12月31日减少65.34%，原因系2012年一年内到期非流动负债到期还款所致。

（8）长期借款2012年12月31日较2011年12月31日增加70.08%，主要原因系项目借款增加所致。

2.3资产负债表结构分析

表2-2 华鲁恒升公司资产与权益项目结构百分比对比表（以资产总额为100%）

截至2011年12月31 日 资产总计 其中：流动资产 非流动资产 负债合计 其中：流动负债 100.00% 26.90% 73.10% 52.31% 27.48% 100.00% 23.05% 76.95% 54.09% 16.77% 截至2012年12月31日 非流动负债 股东权益合计 24.83% 47.69% 37.32% 45.91% 分析表2-2中的各项构成比率，可以从中获得如下一些基本信息：

（1） 就2011年和2012年末的数据而言，公司的资产负债比率已经超过45%，

但对于化工行业来说，这并不算高。化工行业需要大量的固定资产投资和大量原材料投入，根据官方数据2012年末整个行业的平均资产负债率为55.53%，华鲁恒升的资产负债率54.09%低于行业平均水平（相比云天化74.42%，湖北宜化73.59%小很多），这说明公司对举债经营较为慎重，既适当发挥了财务杠杆的作用，又有利于规避财务风险。进一步分析负债结构可以发现，相比上年，2012年末流动负债减少而非流动负债增加很多，这不仅是因为2012年一年内到期非流动负债到期还款所致，还因为公司为扩大生产能力，向银行贷款建设新项目，如：16万吨/年已二酸项目、15万吨/年硝酸项目及醋酸节能新工艺改造项目，5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目，为公司持续健康发展奠定了良好基础。 （2） 公司的资产结构中，流动资产比重较小，基本维持在25%左右。结合表3-1

的数据来看，流动资产中存货占了20%，而货币资金占了40%。这可能与所在行业有关，需要资金购买大量原材料。与上年相比，应收票据和应收账款有大额上涨，但货币资金和应付账款的上涨额度却很小，说公司在回收应收款、加速资金回笼方面有待提高，公司流动资产的质量不高。非流动资产方面,占了资产总计的75%，所以折旧、摊销、资产减值等会计政策的选择，对公司净利润的影响会很大。 （3） 从两年年末总体构成状况来看，公司主要项目构成有变化但不大，有小规

模的扩张。公司总体经营还是稳定的。这对公司的全面预算比较有利，也有助于公司的资金安排和偿债保证。

2.4资产负债表趋势分析

2008——2012华鲁恒升公司资产负债项目走势图

从资产整体规模来看，5年间华鲁恒升取得了巨大的成绩，从08年总资产52亿多到12年120亿多，翻了一番。而且流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、所有者权益，也都保持相同的增长速度。其中非流动负债、非流动资产的走势与资产总计拟合度较高，这说明华鲁恒升总资产的增加主要体现在非流动资产的增加上，比如;固定资产、无形资产、在建工程等的增加。借来的资金也多为长期借款用来扩大生产规模。2009——2010期间，所有者权益和流动资产增加很多，这主要是经营利润所得和流动负债增加。2011——2012年度流动资产和所有者权益下降，主要是因为公司响应国家号召，进行转型升级，改造节能环保项目，建设新的生产线。

2.4、资产负债表财务指标分析

2.4.1短期偿债能力 2010-12-3指标名称 1 流动比率 速动比率 现金比率 3.6864 3.3056 0.8040 1 0.9786 0.7764 0.4024 1 1.3747 1.1029 0.5463 2011-12-32012-12-3

(1)一般来说，流动比率应达到2:1以上。该指标越高，表示企业的偿付能力越

强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。 华鲁恒升2012年的流动比率较2011年有所上升，说明企业资产流动性逐步增强，企业偿还债务、抵御财务风险能力逐步增强。但就2:1的标准来说，其流动性仍然不够强。而2010年流动利率达到3.68，因为其货币资金增加大，货币资金占流动资金的62.34%，其资金的利用率不高，2011年和2012年货币资金减少。 (2)速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力，其一般标准为1：1，2011年的速动比率小于1，因为其存货和预付账款较高。 (3)现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，现金比率越高，表示企业可立即支付债务的现金类资产越多，一般认为这一比率应在20%左右。本期的现金比率高达54.63%。而2010年这一比率过高，意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力较低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。

2.4.2长期偿债能力

2010-12-3指标名称 1 资产负债0.4710 率 产权比率 利息保障2.9181 倍数

1)资产负债率=负债总额/资产总额，是总管和反映企业偿债能力的重要指标，这个指标应当保持在一定的幅度内最好，当该指标超过1时，反映企业已经严重资不抵债，面临破产的危险。近三年的资产负债率均在40%-60%之间，保持在中立水平。

2）如果经营不是很景气，则表明该企业举债经营的程度偏高，财务结构不很稳定。一般超过1倍，是高风险、高报酬的资本结构。2010年产权比率不是很高，而2011年和2012年产权比率偏高。表明年末该公司举债经营程度偏高，财务结构不很稳定。

3) 利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。华鲁恒升近三年的利息保障倍数均在3上下，较稳定，说明公司的长期偿债能力较强。

3.2992 2.8679 0.8904 1.0970 1.1783 0.5231 0.5409 1 1 2011-12-32012-12-3

2.4.3 偿债能力的同行业比较

偿债能力行业比较分析（2012） 短期指标： 流动比率 速动比率 现金比率 长期指标： 资产负债率（%） 产权比率（%） 利息保障倍数 华鲁恒升 1.3747 1.1029 0.5463 0.5409 1.1783 2.8679 湖北宜化 0.7347 0.4203 0.1230 0.73595 2.7872 2.9934 云天化 0.6163 0.4028 0.1585 0.7442 2.9100 0.4906 由上表可知，华鲁恒升公司的流动比率、速动比率和现金比率都是三者中最高的，处于行业领先水平，反映与同行业相比，其短期偿债能力较好；资产负债率是上表中三个企业中最低的，反映其财务风险也是最低的；而其产权比率远远低于其他企业，充分反映其较强的偿债能力，且这种财务状况对债权人更有利，风险更小。

2.4.4偿债能力与行业平均数比较

根据凤凰网财经板块公布的数字，化工行业2012年末偿债能力变化 行业名称 化工 资产负债率(%) 流动比率 2012年末 55.53 55.53 上年 2012年末 1.01 1.09 上年 速动比率 2012年末 0.72 0.78 上年 已获利息倍数 2012年末 2.59 4.21 上年

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