中国移动中国联通中国电信近五年财务报表分析(3)

从上图可以看出中国联通自2008年以后资产负债率。产权比率和权益乘数都呈现出上升趋势。2011年，中国联通的资产负债率已经超过50%。产权比率上升意味着1元的股东权益借入的债务额不断上升。表明中国联通的债务不断上升的趋势。从利息保障乘数图可以看出其变化非常快，变化趋势非常不稳定。在2009年的时候更是高达14，这表明中国联通每1元的利息支出有14倍的息税前利润做保障。利息保障乘数都大于4。所以虽然中国联通的债务不断上涨，但是他还有充分的能力能够保障按时付息。举债也会变得比较容易。

3、营运能力

中国联通应收账款周转率很稳定，保持在16左右。这说明应收账款的数额随着销售收入的增长比例同步上涨。而现今周转率非常不稳定，特别是2010年现今比率低至8，而2009年高达18。这充分说明随着中国联通销售收入的增长，中国联通的现金上涨的比率非常低，甚至有所下降。对于中国移动这样一家大企业

来说，应该保持有足够的现金。注重现金的管理活动。存货周转率下降趋势非常明显。中国移动的存货有所下降。对于企业来说，应该保持适量的存货，以满足流转需要。

四、盈利能力

中国联通的净利率整体呈下降趋势。总资产净利率甚至不到5%。销售净利率在25%一下。销售毛利率还不到40%。中国联通的营业收入虽然有所增长，但是利润率却不断下降。盈利能力下降。这跟中国联通一体化创新的战略有很大的关系。很多业务成本上升，但是资费却有所下降。

三、前景分析

中国联通杜邦分析体系

中国联通2008年到2011年的杜邦体系反映出中国电信的权益净利率起伏很大。但总体有下降的趋势。中国联通的总资产净利率也呈下降的趋势，并且下降的幅度比较大。2011年总资产净利率仅为0.91%。但是中国联通的权益乘数逐年上升。所以中国联通的策略是“低盈利，高周转”。中国电信的权益净利率在2011年的时候仅有0.0201，这表明中国电信每1元的股东权益获得的净利率是0.0201元。可以说这样的比例相当低。所以中国联通要想获得更多的股东投资，必须增强股东信心，提高权益净利率。对于中国联通来说，可以通过总资产的增长来达到目的。

通过2008年到2011年中国联通的财务报表。显见中国联通的总资产上升的趋势很缓慢，基本上没有什么变化。中国联通的营业收入呈逐年上升的趋势，但是利润却下降的很快。并且通过对中国联通的偿债能力的分析，可以发现中国联通的财务状况非常不稳定，偿债能力有所下降。而且近几年中国联通的营运能力和盈利能力也不是很稳定。中国联通的3G领先和一体化创新战略还在初始阶段，并没有即刻为中国联通带来非常可观的利益。但是中国联通在3G业务方面确实取得了不错的成绩，3G用户增长的态势十分显著。而且在业务的创新方面也有显著的成效。很多新推出的业务吸引了许多新入网的用户，并且能够做到保持用户数持续的上涨。

中国联通实行“3G领先”的战略，有利于改变通信市场的竞争格局，提升中国联通的行业地位。有助于中国联通加快经营模式转型、改善用户结构，实现

增长方式转变的战略突破。在未来，中国联通将集中资源加快3G发展，建设领先的无线宽带网络，以高速数据体验和内容应用创新带动公司移动非话业务收入快速增长，将3G打造成为公司收入增长的第一驱动力。

在“一体化运营管理”方面，可以说一体化的运营管理是国际全业务运营商面向融合发展的大趋势，更是公司全面整合全业务资源，形成经营合力，实现快速增长，提升运营效率的基础保障。在未来，中国联通将通过持续的管理体制和机制创新，全面整合公司的全业务资源。在企业内部运营管理层面，实现跨业务、跨平台、跨网络、跨职能的高效协同与配合，提升运营管理效率，强化客户导向经营，打造面向融合服务的经营合力；在客户层面，打造客户导向的一站式营销与服务能力；在员工和组织层面，打造“真正融合”的文化氛围和卓越运营团队。相信在中国联通战略性的管理之下，中国联通在各方面都能有显著的提高。

中国电信2008年至2011年财务报表分析 一、战略分析 相较于中国移动和中国联通，中国电信的规模更小一些。从中国电信2008年到2011年的总资产图上可以看出，这四年中国电信的总资产上涨的幅度特别小，都在四千亿左右浮动。所以中国电信的资产规模没有扩大。从右边的中国电信资产构成图可以看出在中国电信的总资产中，非流动资产的比例接近90%。中国电信如此庞大的非流动资产占比是其优势，提高了新进入者的门槛，创造了行业壁垒。中国电信是明显的资产密集型企业。 中国电信自2008年以来，营业收入与净利润都上涨的比较快。中国电信的营业收入每年的上升幅度大概在5%左右。2011年中国电信的营业收入达到二千五百多亿。中国电信每年的净利润增长势头相当迅猛。2009年的净利润是2008年4倍，实现了净利润翻几番的增长。2011年中国电信的净利润为一百六十多亿。中国电信快速增长的净利润得益于其战略的指导。这对股东或者债权人来说，都是一个相当好的发展趋势。

中国电信2010年的EBITDA值接近九百亿，2011年的EBITDA值接近九百五十亿。实现了6.5%的增长速度。一家企业的EBITDA值能够反映出这家企业的经营业绩和偿债能力。对中国电信来说，近一千亿的EBITDA值肯定了中国电信这两年的经营业绩，中国电信也有足够的偿债能力。能够确保债权人的利益不受损害。

通过中国电信的经营状况解析中国电信的发展战略。

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