2018基金从业新教材《私募股权投资基金基础知识》精华考点(8)

C.某证券投资集合资金信托计划 D.某创业投资基金（有限合伙）

【答案】A【解析】股权投资母基金（基金中的基金）是以股权投资基金为主要投资对象的基金，故选项A表述错误。 3.4.2 股权投资母基金的业务 3.4.2.0

股权投资母基金的业务主要包括一级投资、二级投资和直接投资。 3.4.2.1 一级投资

（1）概念：一级投资，是指母基金在股权投资基金募集时对基金进行投资，成为基金投资者。

（2）母基金选择股权投资基金时应重点考察的内容：

①投资理念：投资阶段、投资单笔规模、投资行业、目标公司特点、投资方式、投资角色、持股比例、董事会席位、联合投资。

一级投资主要发生在母基金投资初期，是母基金的本源业务。②市场：股权投资基金市场环境、市场定位、竞争对手分析。

③管理团队：团队历史、团队组织结构、管理层、和谐度、工作量、团队变更、核心人员详细介绍、对团队主管的评价。

④之前基金业绩：业绩整体分析、按照阶段分析、按照行业分析、按照退出途径分析、损失案例分析、高回报案例分析、股权占有量分析、投资角色分析。

⑤投资流程：项目挖掘、尽职调查、投资决策。

⑥基金条款：期限、规模、管理人投资、管理费、业绩报酬。 ⑦主观分析：独特性、卖点、需要关注的问题。

【注意】股权投资母基金的业务在考试中经常出现，考生要注意区分一级投资、二级投资、直接投资的概念和特点。 3.4.2.2 二级投资

（1）概念：二级投资是指母基金在股权投资基金募集设立完成后，对存续基金或其投资组合公司进行投资。

（2）分类：按投资标的的不同，可以分为购买存续基金份额及后续出资额；购买基金持有的投资组合公司的股权。

（3）母基金二级投资业务比例不断增加的原因分析：

①价格折扣。股权投资基金主要采取私募形式，流动性差，故二级投资一般都有价格折扣，使得二级投资业务收益通常高于一级投资业务。

②加速投资回收。在二级投资业务中，母基金投资于存续期的股权投资基金，缩短了投资等待期，从而能够加速回收投资。

③投资于已知的资产组合。

◆在一级投资业务中，母基金投资时对基金的资产组合是未知的，只是基于对股权投资基金管理人的信任而投资。

◆在二级投资业务中，母基金投资的是存续基金，母基金对股权投资基金的资产组合是已知的。 3.4.2.3 直接投资

（1）概念：直接投资是指母基金直接对非公开发行和交易的企业股权进行投资。 （2）特征：

①在实际操作中，母基金可与所投资的股权投资基金联合投资，股权投资基金负责管理投资工作，母基金往往扮演跟投角色。

【提示】母基金扮演的跟投角色即被动角色。

②在直接投资业务中，母基金可以在股权投资基金的投资项目中，挑选最优质、与其现有投资组合最相配的项目。

【单选题】股权投资母基金（基金中的基金）是以股权投资基金为主要投资对象的基金，下列关于股权投资母基金描述错误的是（）。

A.股权投资母基金的一级投资是指母基金在股权投资基金募集时对基金进行投资，成为基金投资者

B.股权投资母基金的业务主要包括一级投资、二级投资和直接投资

C.股权投资母基金的直接投资是指母基金直接进行股权投资，在实际操作中，母基金往往扮演主动角色来管理直接投资

D.股权投资母基金的二级投资是指母基金在股权投资基金募集完成后对已有股权投资基金或其投资组合进行投资

【答案】C【解析】股权投资母基金的直接投资是指母基金直接对非公开发行和交易的企业股权进行投资。在实际操作中，母基金通常和其所投资的股权投资基金联合投资，母基金往往扮演被动角色，让股权投资基金来管理这项投资，故选项C表述错误。 3.4.3 股权投资母基金的作用 3.4.3.0

投资者不直接投资股权投资基金，而是通过投资母基金间接投资股权投资基金，主要有以下四个原因：分散风险、专业管理、投资机会、规模优势。 3.4.3.1 分散风险

股权投资母基金通常投资于多只（15～25只）股权投资基金，投资者可以有效的实现风险分散。避免单只股权投资基金在基金投资中过度依赖某一基金管理人的风险。

3.4.3.2 专业管理

母基金管理人与普通投资者相比具有更全面的股权投资的知识、人脉和资源，在对股权投资基金进行投资时，更易作出正确的投资决策。母基金是缺乏经验的投资者参与投资股权投资基金的良好途径。 3.4.3.3 投资机会

基于股权投资母基金的专业、资源等优势，对于优秀的股权投资基金具有更好的投资机会。

3.4.3.4 规模优势

（1）缩小规模：大的投资者可通过母基金来投资小规模的基金，从而实现节约成本和分散投资。

（2）扩大规模：小的投资者可通过母基金来投资大规模的基金，从而达到大型基金的投资门槛。

【单选题】关于股权投资母基金的作用，下列描述错误的是（）。

A.投资机会：基于股权投资母基金的专业、资源等优势，对于优秀的股权投资基金具有更好的投资机会

B.直接投资：股权投资母基金直接进行股权投资，对其投资的股权投资基金的每个项目都进行跟投

C.分散风险：股权投资母基金通常投资于多只股权投资基金，投资者可以有效的实现风险分散

D.专业管理：股权投资母基金管理人通常拥有全面的股权投资知识、人脉和资源，能更好的做出投资决策

【答案】B【解析】股权投资母基金的作用包括：①分散风险；②专业管理；③投资机会；④规模优势。故选项B表述错误。 3.4.4 股权投资母基金的风险、收益与成本 3.4.4.1 风险

投资于单只股权投资基金的风险较高，容易出现极高或极低的内部收益率。股权投资母基金通过分散投资可以降低极高内部收益率和极低内部收益率出现的可能性。 3.4.4.2 收益

成本股权投资母基金管理人因其管理需要收取管理费和业绩报酬，投资者投资母基金会承担额外成本。故投资者在选择投资母基金时需要考虑超额收益和成本。 3.4.4.3 成本

（1）母基金因能够投资于相对优秀的股权投资基金，故其收益率通常比创业投资基金和并购基金的平均收益率高。

（2）母基金的风险比单只股权投资基金风险低，故其经风险调整后收益更高。

3.4.5 政府引导基金

3.4.5.1 政府引导基金的概念

政府引导基金是一类特殊的母基金，主要是通过投资于创业投资基金，达到支持创业投资基金发展的目的。

政府引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资基金发展，引导社会资金进入创业投资领域。政府引导基金本身不直接从事创业投资业务。

3.4.5.2 政府引导基金的运作

1.政府引导基金的宗旨

（1）通过鼓励创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业，来弥补一般创业投资基金的不足。

【提示】一般创业投资基金主要投资于成长期、成熟期和重建期企业。

（2）发挥政府出资的引导和聚集放大作用，引导民间资本等社会资本投入，增加创业投资资本供给，克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。

2.政府引导基金的对创业投资基金的支持方式

政府引导基金主要是通过投资于创业投资基金，达到支持创业投资基金发展的目的，是一类特殊的母基金。

（1）参股: 指政府引导基金主要通过参股方式，吸引社会资本共同发起设立创业投资企业。

（2）融资担保：指政府引导基金根据信贷征信机构提供的信用报告，对历史信用记录良好的创业投资基金，采取提供融资担保方式，支持其通过债权融资增强投资能力。

（3）跟进投资：指产业导向或区域导向较强的政府引导基金，通过跟进投资，支持创业投资基金发展并引导其投资方向。

【单选题】关于政府引导基金，下列表述错误的是（）。 A.通过参股等形式参与到创业投资基金中 B.一般对所投基金的投资范围有所限制

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