2018基金从业新教材《私募股权投资基金基础知识》精华考点(2)

（2）市场主体丰富，行业从政府和国有企业主导向市场化主体主导转变。

（3）股权投资基金行业推动我国直接融资和资本市场的发展，促进创新创业和经济结构转型升级，促进互联网等新兴产业的发展。

1.3 股权投资基金基本运作模式

1.3.1 股权投资基金运作流程

1.募集阶段

在股权投资基金的募集阶段，基金管理人向投资者募集资金并发起设立基金。 （1）募集主体：基金管理人。基金管理人可以自行向投资者募集基金，或者委托有资质的第三方募集机构代为募集基金。

（2）募集方式：公开募集与非公开募集。 （3）募集对象：只能向合格投资者募集。

（4）基金组织形式：公司型、有限合伙型或信托（契约）型。 2.投资阶段

在股权投资基金的投资阶段，基金管理机构将资金投向被投资企业。这一阶段的主要活动包括：项目开发与初审、立项、签署投资备忘录、尽职调查、投资决策、签订投资协议、投资交割等。

3.投资后管理阶段

（1）跟踪、监控被投资企业的运作，实施投资风险管理。 （2）为被投资企业提供增值服务，帮助被投资企业成长和发展。 4.退出阶段

（1）退出方式：股权投资基金上市、挂牌转让、协议转让、清算等。 （2）收益分配：根据约定将退出所得分配给基金的投资者和管理人。 【单选题】下列关于股权投资基金募集阶段的说法，错误的是（）。 A.募集方式有公开募集和非公开募集

B.基金管理人可以选择自行向投资者募集基金，也可以选择委托有资质的第三方募集机构代为募集基金

C.我国目前仅允许公开募集股权投资基金 D.募集对象只能是合格投资者

【答案】C【解析】我国目前仅允许非公开募集股权投资基金。

【单选题】股权投资基金在运作过程中会进行项目开发与筛选、初步尽职调查、项目立项、签署投资框架协议、尽职调查、投资决策、签署投资协议、投资交割等活动，上述活动属于（）阶段。

A.投

资

B.募集与设立

C.投资后管理 D.项目退出

【答案】A【解析】股权投资基金投资流程围绕投资决策展开，通常包括项目开发与筛选、初步尽职调查、项目立项、签署投资框架协议、尽职调查、投资决策、签署投资协议、投资交割等主要环节。

1.3.2 股权投资基金运作关键要素 1.3.2.0

在股权投资基金运作中，有以下要素值得关注： 1.3.2.1 基金规模及出资方式

1.基金规模

基金规模是指基金计划及实际募集的投资资本额度。

（1）计划募资规模是指基金合同中约定的基金总体计划募资规模。 （2）实际募资规模是指截至某一时点基金实际募集的资本规模。 2.出资方式

（1）一般情况下，股权投资基金只能以货币资金出资，不可以使用实物资产、无形资产等非货币资金出资。

（2）根据基金合同的约定，投资者可以一次或分数次完成其在股权投资基金中的出资义务。在实务运作中，承诺出资制较为常见。

【提示】承诺出资制是指投资者承诺向基金出资的总规模，并按合同约定的期限或条件分数次完成其出资行为。 1.3.2.2 基金的管理方式

权投资基金的两种管理方式：

①自我管理。基金自身建立投资管理团队负责其投资决策。

②受托管理。基金委托第三方管理机构进行投资管理。目前，受托管理正逐渐成为主流的基金管理方式。

【提示】方式在公司型股权投资基金中较为常见。在有限合伙框架下，通过合伙协议约定由某个自然人或若干自然人以执行事务合伙人名义管理合伙事务，而不是委托专业管理机构管理，属于自我管理方式。

1.3.2.3 基金的投资范围、投资策略和投资限制

1.投资范围

（1）概念：基金的投资范围是基金投资对象选择所指向的集合。 （2）影响因素：目标投资对象的行业、地域、发展阶段等。 2.基金的投资策略

（1）概念：基金的投资策略是指基金在选择具体投资对象时，使用的一系列规则、行为和程序的总和。

（2）影响因素：基金的投资目标、投资者风险偏好、期望收益率等。 3.基金的投资限制

（1） 概念：基金的投资限制是指基金管理人禁止从事的，或者需要依一定程序得到投资者许可后才能从事的投资决策行为。

（2） 目的：保护投资者合法利益。 1.3.2.4 基金的收益分配

（1）股权投资基金的市场参与主体：投资者、管理人和第三方服务机构。收益分配主要在投资者与管理人之间进行。

（2）股权投资基金的收入来源：所投资企业分配的红利和实现项目退出后的股权转让所得。基金利润为基金的收入扣除基金承担的各项费用和税收之后，超出投资者出资本金的部分。

（3）基金管理人因其管理可以获得相当于基金利润一定比例的业绩报酬。根据股权投资基金与基金管理人的约定，有时基金管理人获得业绩报酬的前提是先让基金投资者实现某一门槛收益率。

【单选题】下列关于股权投资基金运作中的关键要素的内容说法错误的是（）。 A.股权投资基金通常要求全部用货币资金出资，一般不接受实物资产、无形资产等非货币资金出资

B.股权投资基金的管理方式主要分为自我管理和受托管理

C.基金投资范围通常依据目标投资对象的行业、地域、发展阶段等属性来确定 D.股权投资基金的市场参与主体主要包括投资者、管理人和监管机构

【答案】D【解析】股权投资基金的市场参与主体主要包括投资者、管理人和第三方服务机构。就收益分配而言，则主要在投资者与管理人之间进行。

【单选题】股权投资基金的收入来源包括（）。 Ⅰ.所投资企业分配的红利 Ⅱ.项目退出后的股权转让所得 Ⅲ.管理费 Ⅳ.业绩报酬

A.Ⅲ、Ⅳ B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅱ

【答案】D【解析】股权投资基金的收入主要来源于所投资企业分配的红利以及实现项目退出后的股权转让所得。

1.4 股权投资基金在经济发展中的作用

1.4.1 股权投资基金业的社会经济效益

1.4.1.1 创业投资基金的社会经济效益

1.创业投资基金对解决中小微企业融资问题的贡献 （1）创业企业概述

①创业企业的生命周期：种子期、起步期、扩张期和相对成熟期。 ②创业企业的规模：微型企业、小型企业、中型企业和大型企业。 （2）中小微创业企业概述

①处于早中期发展阶段的中小微创业企业，融资难度相对较大。

②融资需求特征：信息不对称严重；创业成功的不确定性较高；科技型中小微创业企业的资产结构中无形资产占比较高；融资需求呈现阶段性特征。

【提示】融资需求的阶段性特征特体现在：企业早期发展阶段需要较小规模、较大比例的股权投资，中后期发展阶段则以可转换优先股、可转换债等准股权方式融资。

③问题：中小微创业企业的4个融资需求特征，导致它们难以从传统的融资渠道（包括商业银行和资本市场）获得足够的融资支持。

（3）创业投资基金的贡献

创业投资基金通过参股方式投资于具有较大增长潜力的被投资企业，帮助被投资企业发展壮大，从而获取利益。创业投资基金的资本运作方式，有利于解决中小微企业特别是科技型中小微企业的融资难题，促进科技创新。

2.创业投资基金对科技创新的贡献

（1）创新的形式包括：组织创新、管理创新、市场创新、科技创新等。

（2）科技创新因其较好的市场进入壁垒和政策保护制度安排，使得科技创新企业成为创业投资基金特别偏好的投资对象。

（3）科技行业具有区域集聚性，而创业投资基金也具有投资的行业偏好，这使得创业投资基金在支持单个科技企业发展的同时，也促进了某些科技行业的发展。

（4）经过一些研究，我们可以发现，创业投资基金所支持的科技企业的产品，从研发到上市销售所花的时间，明显短于一般企业的平均水平。如果用单位资本投资产出的专利数量来衡量，创业投资基金对科技创新的贡献力度大约是其他社会资本的3倍。

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