技术经济学习题(一)(2)

应计利息计入财务费用。偿还固定资产投资借款本金的资金来源为折旧费、摊销费和未分配利润。流动资金借款本金在计算期末用回收的流动资金偿还，其利息计入财务费用，每年用产品销售收回的资金偿还。

试根据以上资料进行项目的财务评价，包括财务盈利能力分析、清偿能力分析及不确定性分析。

案例3——项目财务评价

某新建项目主要技术和设备拟从国外引进，项目位于某市近郊，占用农田约30公顷，地址靠近铁路、公路和港口码头以及主要原料和燃料产地，交通运输方便，资源充足，水电供应有保证，项目财务分析的基础数据如下：

一、项目基础数据

（一）生产规模和产品方案 年产A产品50万吨。 （二）实施进度

项目拟两年建成，第三年投入运行。第一年产量20万吨，达到设计能力的40%，第二年产量30万吨，负荷率为60%，第三年达到设计能力50万吨，生产期限10年。

（三）投资估算与资金筹措

1、固定资产投资估算

项目估算的固定资产投资为5亿元。其中，外币2000万美元，折合人民币1.74亿元（汇率：1美元=8.7元人民币），全部通过中国银行向国外借款，贷款期限6年，年利率9%，宽限期2年，建设期利息资本化，本金分4年等额偿还；人民币3.26亿元，包括资本金1亿元，向建设银行借款2.26亿元，贷款期限7年，年利率9.72%，宽限期3年，建设期利息复利至投产后第一年支付，本金分年度不等额偿还。 2、流动资金估算

项目估算需流动资金1.2亿元。其中，项目自有资金3600万元，向中国工商银行借款8400万元，年利率10.98%。三年投产期间，各年投入的流动资金分别为4800万元、2400万元4800万元。

项目投资计划与资金来源填入附表1：投资计划与资金来源表

（四）工资及福利费

项目定员2000人，工资及福利费按每人每年4800元计算，全年工资及福利费为1094万元，其中，福利费按工资的14%计提。 （五）销售收入估算

预测建设期末A产品售价（不含增值税）为每吨900元。投产第一年销售收入1.8亿元，第二年2.7亿元，以后各年均为4.5亿元。

（六）销售税金及附加

1）产品增值税率17%，进项税额见产品成本费用； 2）城市维护建设税按增值税的7%计提；

3）教育附加按增值税的3%计算。

销售收入及税金估算填入附表2：销售收入与销售税金及附加估算表。 （七）产品成本和费用估算

项目总成本费用在正常年份为2.3616亿元，其中，经营成本1.7594万元。总成本费用估算填入附表3：总成本费用估算表。

（1）按预测到建设期末的价格（不含增值税）估算，原材料费为1亿元，燃料动力费1500万元，进项增值税额合计1925万元。

（2）项目固定资产原值5.2597亿元，使用年限10年，残值2597万元，按直线法折旧，年折旧额5000万元。

（3）项目无形资产1000万元，按10年摊销，年摊销费100万元。 （4）固定资产和流动资金借款利息计算见附表4借款还本付息表。 （八）利润总额及分配

项目利润总额按包括增值税计算，所得税率33%，盈余公积金按税后利润的10%提取，达到注册资本的50%后不再提取。国内外贷款本金偿还后若还有盈余时，按10%提取应付利润，详细计算填入附表5：项目损益表。

由于项目生产期的长期借款利息计入产品成本费用且是税后还贷，因此，当计算项目固定资产投资国内借款偿还期时，损益表需与还本付息表、总成本费用表逐年联合计算。还款期间，将未分配利润、折旧费和摊销费全部用于还款。

请根据以上数据对项目进行盈利能力分析、清偿能力分析和不确定性分析。

案例4——可行性研究案例

1．项目意向和基本战略 在各个不同的发展中国家，纺织工业和服装工业都是对工业发展做出巨大贡献的大量雇佣劳动力的活动。在一些新兴的工业化国家（或地区）中，从纺织品出口中所赚得的外汇已经高达总的制造产品出口所赚外汇的20—40%。

选定的项目战略是，生产向选定的出口市场出口的纺织产品，如衬衫、外套及其它服装，以可能得到的比较低的成本雇佣本地熟练劳动力。已经考虑到了本地对国外商标的相当大的需求，而且外国（合资经营）合营者对允许在本地市场使用它的商标及承担出口销售工作感兴趣。

基本的项目战略特征是：

a ) 集中主要点：在国内市场及选定的出口市场上推出高质量的产品（外国商标） （参阅第三章图18）；

b ) 市场发展战略（参阅第三章图21）：利用外国共同经营合伙人的专门生产及销售技术（合作战略），进入一个扩大的国内市场并且进入选定的其他国家正在增长的市场。

2．市场、产品和销售预算

每年的产品销售收入总值预计为12500000个本国货币单位，其中30%打算出口。按比前5年的平均市场价格低10%的价格估算产值。这一假设是在不考虑市场增长的情况下作出的，因为可能的投资者预计到他们的竞争者会在有新的公司进入市场时改变其价格。在出口时，必须支付给国家贸易组织6%的出口费用，所有的出口货物都必须如此办理。

拟定的销售规划（表3—1）。

对总的销售成本的估算（表3—2）。 3．原材料和工厂供应品

项目生产一些主要依赖合成原材料的织布，这些原材料无法从本国资源中取得，不得不进口。在达到全部生产能力利用率时，每年用于进口原材料的费用预定为2300000个本国货币单位。可以从本国供应商取得充分和充足数量的以天然纤维（棉花）织成的布。每年本国原材料的总消耗预计为2150000个本国货币单位。

原材料和工厂供应品（以全部生产能力生产时的全年成本），在下表中列出。 总的工厂成本估算（表6—4）。 4．总的初期投资成本

初期固定投资成本见第十章表10—1，投产前资本支出见表10—2，总的初期投资见表10—6/1。

5．工厂生产期的投资（更新）

在生产的第六年，必须更新设备。总的成本预计为1000000个本国货币单位（其中40%用于进口设备），见表10—1。

6．折旧的计算

计算每年的折旧费，使用下诉折旧率：

a ) 对全部固定投资项目以每年10%折旧，只有一部分本国提供的土建工程（1000000个本国货币单位）以每年5%折旧。

b ) 工厂机器和设备，寿命末期值（残值）假定为新设备价格的10%。 7．经营成本

下诉标准成本是按达到全部生产能力利用率（生产的第四年）预测的；详细数字见表10—3/1。

分项 千个本国货币单位

车间成本 8100 行政管理费 500 8．流动资本需要量 表9列出的是假定的最低保证天数 表9 计算净流动资本的最低保证天数 项 次 应收帐款 原材料 工厂供应品 备件 在产品 成品 库存现金 应付帐款 30 90 30 180 9 15 —— 15 最 低 保 证 天 数 外 国 部 分 本 国 部 分 30 30 30 180 9 15 15 15 9．项目的资金筹措 投资者打算40%通过股本资本、60%通过长期贷款筹措总的初期投资。股本资本中，20%将由外国合资经营的合营者支付，80%由本国投资者支付。 进口货物和服务，在下列条件下，可以取得2.6百万个国内货币单位的卖方信贷： a ) 在建设时期内（两年）付款； b ) 贷款期限为8年，分10次每半年按等额（本金）偿还，在首次支付3年（36个月）后（最后一次支付2年后）开始偿还； c ) 利率为每年末偿还债务余额的8%。 此外，可以得到商业贷款以抵补本国投资成本（3百万个本国货币单位）： a ) 贷款将在建设的第二年开始支付，直到经营（投产期）的第一年； b) 贷款期限为8年，从首次支付3年后开始，按等额每半年一次分10次偿还应付本金； c ) 每年应付利率为未偿还债款余额的10% 预计必需的短期资金供应为：在投产期间，工厂生产的头一年为400000个本国货币单位，第二年为100000个本国货币单位。 10．所得（公司）税 公司所得税为应纳税利润的50%。开始生产后的头四年（免税期）免税，而亏损可以连续结转三年。 十一. 股本资本的收益（股息） 已缴的股本资本，可以向持股人支付每年12%的股息（税前）。但是，只有在抵补了以前的亏损并建立了法定准备金之后，才可以支付股息。 在生产开始的头四年，每年的收益率平均值为31%（-12，20，48，68），在此期间，项目可以免除企业所得税。此后，交纳所得税前每年的资本收益率为35%，经过了5年时间增长到38%，见表10—10。股本的内部收益率（即，折现的净现收益）为22.7%（见表10—9/2）。股本资本的盈利率比投入的总资本的盈利率高，这是由于贷款成本比总的投资的内部收益率低导致的杠杆影响起作用。 从建设期开始的9年（即，生产的第七年）所产生的每年股本的净现金收益，以12%的比率折现后的净现值，等于已缴的股本，即项目接近9年时可以收回股本资本（支付股息所得税前），包括每年支付的12%的利息（见表10—9/2）。

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