联想收购IBM PC业务案例分析(2)

的审查做了充分的准备。IBM曾邀请包括前国家安全顾问在内的正要出面游说政府部门。联想方面积极配合美国政府部门调查，并作出让步：不寻求获得IBM美国政府客户的名单等。审查最终于2005年3月9日通过。

二 交易结构 代价支付

联想集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，成为新联想。收购的代价包括6.5亿美元的现金、6亿美元联想集团股票以及要承担IBM PC的5亿美元债务。6亿美元股票包括以发行价每股2.675港元向其发行最多821234569股(占比8.9%)新股份和921636459股(占比10%) 新无投票权股份总共18.9%。 采用现金、股票混合支付方式,并购双方均结合公司的发展战 略精心做出了安排,既综合享有了两种支付方式各自的优点,又有利于合作双方在未来的合 作中共享利益。

部分以股票支付有两个因素。一方面是联想不愿动用太多的现金,以免降低资产流动性,影响其偿债能力。联想必须保障并购后新集团的正常运转;另一方面IBM也有意持有联想股票,一是分享其可能的利润,二是仍将维持其在PC业务的影响力,这对它的整体销售策略有着很大影响。

联想和IBM的股份分置状况

品牌管理 品牌管理为期5年，分成三个阶段。

2004年12月-2006年5月，联想在合作中只能使用IBM原品牌以及旗下的thinkpad系列，IBM将继续销售贴有其品牌的电脑。

2006年5月-2008年3月，IBM与联想合作开发新的品牌。

2008年4月-2009年12月，联想的品牌lenovo将成为双方合作中的 主要品牌，IBM将以标签的形式注明其在品牌中的贡献。

业务整合

1. IBM的全球PC业务全部交给联想管理 2. IBM向联想提供范围广泛的三年期过渡服务 3.IBM向联想提供策略性融资和资产处置的五年服务 4.联想委托IBM进行五年期维修服务和质保服务 5.IBM向联想提供五年期市场支持服务

6.联想向IBM出售作为内部使用的PC，为期五年

联想收购IBM的协同效应

收购后的整合

1．整合初期，力求稳定，制造供应链整合 2.对组织架构进行整合 3.市场与销售的整合 4.开始对人事进行调整 5.拓展海外市场，复制中国模式 6.进行文化方面的整合 7.品牌调整，由复杂到简单

联想的财务状况

2010年8月10日，联想集团在香港公布了截至2010年6月30日第一财季业绩报告。 财报显示，该财季联想总销售额为51.47亿美元，净利润5500万美元。 季内，联想在全球的市场份额首达双位数, 季度费用率创历史最佳水平。借此， 联想连续第三个季度成为全球前五大电脑厂商中增长最快的厂商，并连续五个季 度增长速度快于整体市场。 联想集团公布2010/11财年第一季度业绩整体概况如下：联想全球市场份额首 达双位数(10.2%)；季度销售额为51亿美元；除税前溢利为7,500万美元；股东应 占溢利为5,500万美元；每股基本盈利为 0.57美分或4.43港仙；于2010年6月30日， 净现金储备为22亿美元。 在第一季度，联想的全球个人电脑销量年比年上升48.1%，而同期整体市场销 量增幅约为20.9%。集团综合销售额年比年增长49.6%至51亿美元，毛利年比年增 长38.6%至5.23亿美元，毛利率为10.2%。 第一季度的经营溢利为8,200万美元(不包括重组费用100万美元)，是去年同期 经营溢利的五倍。联想第一季度的除税前溢利为7,500万美元。股东应占溢利为 5,500万美元，较去年同期提升7,100万美元。季内，每股基本盈利为0.57美分或 4.43港仙。在2010年6月30日，集团的净现金储备为22亿美元。

2010年11月10日，联想公布了截止到 2010年9月30日的第二季度业绩。据财报显示，联想 在全球的市场份额达10.4%，集团综合销售额年比年增长41%

至58亿美元，毛利年比年增 长 37%至5.93亿美元。在第二季度，联想的全球个人电脑销量年比年上升33%，而同期整 体市场销量增幅约为9.7%。集团综合销售额年比年增长41%至 58亿美元，毛利年比年增长 37%至5.93亿美元，毛利率为10.3%。

从市场分布来看，中国区仍是利润主要来源，联想第二季的综合销售额(包括联想移 动的销售额)年比年增长32%，达26亿美元，占集团全球总销售额46%。同时，联想继续保 持在中国市场的领导地位，市场份额年比年增长2.3个百分点达28.8%。个人电脑的销量较 去年同期上升21%, 是整体市场12%增速的两倍。 具体而言，在新兴市场，联想第二季度综合销售额首达11亿美元新高，占集团全球总 销售额 18%。联想个人电脑销量年比年飙升65%，区内整体市场销量增幅为17%。联想在 区内所有主要市场的占有率持续增长，市场份额年比年增长1.8个百分点;而在成熟市场， 联想第二季度综合销售额达21亿美元，占集团全球总销售额36%。联想在季内个人电脑销 量年比年增长40%，明显高于整体市场销量增速 3.4%。值得关注的是，联想在区内的市场 份额年比年上升1.5个百分点，并成功扭亏为盈。 从产品细分看，二季度笔记本电脑仍是联想销售最大来源，占总销售额的60%。今年 10月份，联想宣布thinkpad自诞生至今的总销量突破6000万部。台式机销售同比增长27%， 占集团总销售额33%。本季度是联想移动回购联想后的首个完整季度，成为新的业务亮点， 实现销售额2.17亿美元。

战略整合与股东价值分析

联想收购IBM的PC业务的战略整合 1. 人力资源整合：留用外方人才 2. 市场渠道资源整合：留住客户 3. 文化资源整合：融合双方优秀的企业文化 因素 4. 品牌资源整合：保留IBM的高端品牌形象 5. 财务资源整合

Lenovo与IBM并购后的变化与分析

据IBM向美国证交会提交的文件显示，其卖给联想集团的个人电脑业务持续亏损已达三年半之久，累计亏损近10亿美元，而联想并购IBM PC业务三个月后就实现赢利，意味着并购后的资源整合初步成功。此次收购IBM PC是联想国际化战略的继续，是联想高层在合适的时间做出的一个合适的决定。我国企业走向世界最缺少的是品牌和技术，通过收购，联想得到了需要多年积累的资产：高端品牌、核心技术。联想今后可以在IBM搭建的 平台上从事业务，可以说，联想

已站在巨人的肩膀上。到目前为止，联想的整合正按计划进行，整合效果超过预期。联想并购IBM PC的资源整合是成功的，这意味着联想已走出其国际化道路的关键—步。但联想要真正成为有实力的跨国公司，还有很多工作要做。扩大规模，提高核心竞争力，通过走国际化的道路促进公司的发展

收购后的分析

收购IBM给联想的发展创造了优势。

对于联想而言，并购IBM PC资产意味着公司在国际扩张的道路上取得了重大突破。凭借其当前2.2%的市场份额，以及IBM5.5%的份额，联想将一举成为全球第三大PC制造商。

这次收购，在联想公司看来，是其发展史上一个里程碑式的事件，对整个中国来说，是中国经济发展史上的一大重要事件。中国企业从该交易中看到的绝不仅仅是“蓝色巨人”带给联想的个人电脑业务，而是联想已成为首家收购全球驰名品牌的中国国有控股公司，而且与此前中国公司的多数跨国交易不同，联想收购IBM的业务，不是因为政府的命令或收购自然资源的宏观经济需求。对中国企业来说，这首先在心理上是一次信心跳跃，毕竟联想和IBM之间的这笔交易可能会是中国并购市场一个新时代的开端。

联想整合了IBM的PC业务，这意味着PC时代迎来了中国起点。这是一次真正意义上的“强强联合”，对合作双方来说都充满了希望。联想执掌着中国乃至亚太PC市场的牛耳，而IBM则在全球企业市场和笔记本业务领域占据着显著的优势。新联想继承了IBM的Think系列产品后，将在相当长的周期内享用IBM公司的品牌。

强强联合整合了两个互为补充的市场，并通过两个深具互鉴性管理团队的结合，打造出了一个全新的、国际化的管理团队这一点尤其令我们欢欣鼓舞，因为它既是联想博弈全球、决胜未来的关键，也是起步较晚、积淀较浅的中国企业快速切入世界市场的重要保障。

联想与IBM的博弈不是简单“收购”式的买卖行为，而是各自企业战略的一部分，是两个企业之间的战略合作，这种强强合作的形式，可以互相促进，各取所需，这种合作利用对方的品牌优势，将产生强大的品牌优势和多样化的产品。联想集团抓住机遇，在自身发展的基础上，极大地带动了其他中国内地企业

的国际化战略、计划，为中国的企业走出国门，进行全球竞争树立了榜样，是中国经济发展史上的一件大事。

当然，联想收购IBM后仍然面临严峻的挑战。

联想购并IBM的消息传出后，报纸的评论众说纷纭，但是最综合而准确的指标是：IBM股价微升而联想股价大跌。这客观地反映了投资者的理解：对IBM壮士断臂的赞许，以及对联想可能消化不良的忧虑。众所周知，PC业务早已经不是IBM的战略重点，且屡拖业绩后腿。2003年，IBM全球营收为891.31亿美元，硬件只占282.39亿美元，硬件设备中大型机和服务器才是主要部分。很显然，怎么整合PC业务对联想来说是难点。

同时，这次收购完成以后，联想成为世界第三大PC生产商，而联想的目标决不仅仅是世界第三，因此这引起戴尔和惠普(世界排名第一和第二)的不满，因此，戴尔董事长麦克尔·戴尔在联想收购IBM的同时，公开表示对于联想收购IBM的PC部门不看好，因为此前在计算机产业有太多并购失败的例子。与戴尔相比，处于下面的惠普可能危机感更强。因此，在中国市场上，惠普和戴尔因利益驱动联手，正全力以赴对新联想进行“围剿”。

并购完成之后，新联想将进入平稳的过渡期和整合期，各方面运营将有序进行。新联想承诺公司产品和服务的品质不变、服务团队不变、已签署和在执行的合约不变。中国市场仍是新联想的大本营，中国业务将保持稳定和持续的增长。

联想还面临着许多困难的后续工作。正如新联想的董事长杨元庆所说：“我现在关注最多的就是整合能不能顺利进行，关注IBM那边的客户能不能保留，关注那边的员工能不能保留，我们整合既定的目标是否能够实现，文化是不是能够很好的磨合，这大概是我现在最关心的问题。”

联想并购IBM全球PC业务意义与启示

联想收购IBM的总结

1.联想在收购前后表现出来的勇气 2.收购方式的慎重选择 3.有条不紊的整合 4.明确收购的目的 5.注重经验学习

国内企业海外并购的启示

一 积极参与全球资源配置，学会控制风险，客观把握优势和劣势

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