第七章资金成本与资本结构(17)

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(4)公司经营风险可以用EBIT的标准差衡量，有相同经营风险的企业处于同一风险等级上；

(5)投资者对企业未来盈利及风险的预期相同；

(6)公司的增长率为零，即年平均盈利额不变；

(7)个人与公司的债务均无风险，故负债利率为无风险利率。

MM理论认为在没有企业所得税时，企业有无财务杠杆不影响企业的加权平均资本成本，也不能增加企业的价值；当存在企业所得税时，在企业完全使用债务时，企业的价值达到最大。

五、计算分析题

1．解：

（1）Ｋｂ＝Ｋｄ(１－ｔ)＝12%×(1－0)＝12%

（2）Ｋｂ＝Ｋｄ(１－ｔ)＝12%×(1－0.2)＝9.6%

（3）Ｋｂ＝Ｋｄ(１－ｔ)＝12%×(1－0.34)＝7.9%

2. 解：Ｋｂ＝Ｋｄ(１－ｔ)＝0.14×(1－0.34)＝9.24%

3. 解：Ｋp＝

4. 解：

（1）Ｋs＝D12.16＋ｇ＝＋8%＝8.3%+8%＝16.3% P02610100 0.1＝＝11.14% 94.5 0.9594.5 (1 0.05)

（2）Ks＝KRF+ ×(KM－KRF)＝9%+(12%－9%)＝15%

（3）Ks＝债券收益率+风险补偿＝13%+3%＝16%

5. 解：

3.40 0.6800 (P/F，8%,5) （1） 5.00

收益的增长速度为8%

（2）设2002年的红利为D0＝5.00×40%＝2.00（元）

D1＝D0×（1+g）＝2.00×（1+0.08）＝2.16

D12.16（3） Ｋs＝＋ｇ＝＋8%＝15.2% P030.00

6. 解：

资金来源

长期债务

权 益 数额 800元 1 600元 资本结构（%） 33.3 66.7 加权平均资本成本＝0.333×0.12×0.6+0.667×0.15

＝0.024+0.100＝0.124＝12.4%

7. 解：

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