中兴通讯股份有限公司财务报表分析 杨金莲(4)

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模的扩大，购货或对外供应的劳务大量增加，公司应收账款增加，主要是该公司业务规模扩张、销售量扩大相应增加应收款所致。 3、总资产周转率

表3-3-3 2009-2011年度总资产周转率指标分析

项目/年度 总资产周转率 行业总资产周转率

09年 1.01 0.86 10年 0.92 0.79 11年 0.91 0.77 企业一定时期营业收入净额同平均资产总额的比值就是总资产周转率。它是考察企业资产运营效率的一项重要指标，能够体现企业经营期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。中兴通讯公司近三年的总资产周转率都比行业值高，说明资产总体利用率比较高，但11年与10年和09年相比是呈下降趋势，说明该公司对资产的管理还是需要加强。 （四）、偿债能力分析 1、短期偿债能力

短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志⑥。短期偿债能力分析的结果直接影响分析者对企业生存及竞争能力的评估，任何一家企业想要维持正常的生产经营活动，必须持有足够的现金或者随时变现的流动资产，以支付各种到期的费用

⑥

王志辉、《上市公司财务报表分析指标体系的构建》、《现代企业》、2008年第7期

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和其他债务。短期偿债能力的高低关系着各方面利益关系者的切身利益，对企业的生产经营活动和财务状况有重要影响。

（1）、流动比率

表3-4-1 中兴通讯2009-2011年流动比率分析 项目/年度 2009 2010 2011 流动资产 55,593,903,000 65,528,099,000 84,477,369,000 流动负债 41,095,060,000 48,214,142,000 63,474,811,000 流动比率 1.35 1.36 1.33 行业流动比率⑦ 3.76 4.67 5.47 从表可以看出

该企业的流动比率保持在1.3左右，而行业的水平是3以上，这说明该企业的难以如期偿还债务。但是，由于新的经营方式使得企业所需要的流动资产逐渐减少，任何企业都不会牺牲资产的流动性和利用效果来维护很高的偿债能力，在我国企业中，流动比率近些年也有不断下降的趋势。通过上表可以看到从2009年到2011年中兴通讯公司的流动比率比较平稳，但与行业流动比率相比差距却越来越大，表示该公司的短期债务偿付能力不是很强，公司的财务风险大。 （2）、速动比率

表3-4-2 中兴通讯2009-2011年速动比率分析 项目/年度 2009 2010 2011 速动资产 45,913,681,000 52,974,765,000 68,994,790,000 流动负债 41,095,060,000 48,214,142,000 63,474,811,000 速动比率 1.13 1.11 1.09 行业速动比率⑧ 3.19 4.12 4.82 从上表可以看出

该企业从09-11年的速动比率保持在1以上，这表示该企业的短

⑦⑧

行业数据来源：http://stock.jrj.com.cn/share,000063.shtml最后访问时间：2012年5月15日

同上

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期偿债风险不是很大，在速动资产占用的资金比较合理。但是该企业应收账款额占速动资产30%以上，根据应收账款的周转率可以看出，该比率保持在4左右，说明该企业的应收账款的周转率与行业值的差距在不断缩小，说明该企业的应收账款管理在不断的加强，由此可知该企业的短期偿债能力也在不断的加强，短期偿债风险不是很大。 2、长期偿债能力 （1）、资产负债率

项目/年度 负债总额 资产总额 资产负债率 2009 50393500000 68342300000 73.74% 2010 59190400000 84152400000 70.34% 2011 79079300000 105368000000 75.05% 从上表可以看出

该企业的资产负债率保持在70%以上，一般认为企业应该保持在40%-60%较为适宜，但是这也没有统一的标准。该指标越高，则股权权益比率相应越低，11年该企业的资产负债率又逐渐上升，则表示该企业的财务风险在开始增大，企业的长期偿债能力在不断的下降。债权人的债权没有充足的资产作为抵偿的后盾,不利于增强债权人对企业出借资金的信心,但同时也表明企业利用债权人资金的能力不是很强，还有待提高。 （2）、产权比率

项目/年度 2009 2010 2011 负债总额 79079300000.00 59190400000.00 50393500000.00 所有者权益总额 26288800000.00 24962000000.00 17948900000.00 产权比率 3.01 2.37 2.81 从上表可以得知

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该企业的产权比率比较高，维持在2以上，属于高风险、高报酬的财务结构，在该企业的负债中，应付账款的比重较大。公司举债经营程度偏高，财务结构不很稳定。从表中也可以看出，该企业的负债总额和所有者权益都在不断的降低，但是这不能够确保该企业长期偿债能力的稳健性。 （五）、现金流情况分析

1、经营活动产生的现金流量分析

用该企业的销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金相比，得出2011年的比率为1.35⑨，2010年为1.43，2009年为1.52，该比率越大，则该企业的销售利润大，销售回款良好，变现能力强。从09年开始，该指标有所下降，说明该企业的销售回款有所降低，有待进一步加强应收账款的管理。在经营活动流入的现金总额份额中，11年为53.71,10年为103.47,09年为131.37，该比率越大，企业主营业务突出，营销状况良好。11年与10年相比，该指标下降得非常厉害，说明在2011年，该企业的营销状况不是很好，该企业需要加强企业的营销管理。 2、投资活动产生的现金流量分析

由于欧债美债危机，运营商在下半年的投资放缓，全球五大设备商收入受到一定影响，在激烈的市场竞争中，出现不同程度的现金流

⑨

比率为企业的销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金相比

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紧张的情况。爱立信、阿朗和诺西下半年收入增速明显下滑，均作出裁员的计划以削减开支。中兴通讯采取竞争性市场策略，收入增速高于其他设备商，但也同样遇到现金流紧张的情况。从该企业09-11年的投资活动产生的现金流来看，该投资活动产生的现金流是呈持续下降的状态。2011年的收回投资收到的现金为1,996,248,000.00，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为4,065,036,000.00，投资支付的现金为1,645,035,000.00，与2010年相比，该投资支付的现金同比增长16.9%，说明该企业在扩大对外投资。收到的投资回报也用于了扩大生产和债务的偿还，该企业的债务有所降低，偿债风险也跟着降低。 3、筹资活动产生的现金流量分析

从该企业的现金流量表得知，该企业2011年，筹资活动产生的现金流量净额为11,400,409000.00,2010年为3,037,749，000.00,2011年与2010年相比，该企业的筹资活动产生的现金流量净额同比增长275%，而且该筹资主要来源于借款，说明该企业的将面临的偿债压力较大。而来自于吸收投资收到的现金仅占筹资总额的千分之六，说明企业资金实力在降低，财务风险较大。 （六）、发展能力分析

2009-2011年中兴通讯发展能力指标分析⑩ 项目/年度 主营业务增长率 ⑩

2009 36.0756 2010 16.5769 2011 23.3851 数据来源：http://app.finance.ifeng.com/data/stock/cwzb.php?symbol=000063&day=2011-06-30&go=previous最后访问时间，2012年5月15日

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