本研究第一阶段以沪深300股票为基准，统计了2015年12个月每个交易日各股票的个股回报率、到期回报率、市场风险溢价因子等指标，通过67888个样本数据突出反映了沪深300股票的收益率与风险状况；第二阶段引入媒体绝对关注度指标，通过对2015年1月1日到2015年12月31日之间沪深300股票百度新闻数量取对数值，进一步刻画媒体关注度对于沪深300股票收益波动率、市场利润、规模溢价等因素的影响。本研究分析工具为Stata13．0统计分析软件。变量如表1所示。
4 实证结果及分析
4．1描述性统计分析
本文对主要变量指标进行了描述性统计分析得到表2。
从表中可以看到，沪深300股票2015年12个月的每个交易日各股票的个股回报率、到期回报率、市场风险溢价因子等指标67888个样本数据的基本统计特征如表1所示。股票个股回报率均值为17．68%，最小达到-23．06,最大的为304．321，可见我国股票市场的不稳定性较大。
本文主要考察媒体关注度对股票波动率的影响，对变量进行了相关性图表绘制。
笔者首先考察了波动率的特征，由原始波动率的密度函数图（见图1）看出严重的右偏长尾形态。对原始波动率进行调整之后，用原始回报率样本方差作为波动率指标，调整后的波动率密度函数图（见图2）呈现右偏的形态，与原始波动率的密度函数一致。
由图3可知规模变量与绝对关注度指标有正相关关系，规模变量会干扰关注度指标，所以本文对绝对关注度做处理，除以规模变量，使之调整为媒体关注度，再与波动率进行分析。图4为特质波动性与绝对关注度的散点图，图5为特质波动性与媒体关注度散点图。
4．2回归分析
通过上述的描述性统计分析以及变量相关性的验证，分别用原始回报率和波动率与媒体绝对关注度指标和媒体关注度进行回归分析得到表3。
回归结果可以看到，原始回报率样本方差（rtnvol）和波动率（vol）与绝对关注度回归（absattention）结果并不显著，而原始回报率样本方差（rtnvol）和波动率（vol）与媒体关注度（rltvattention）指标均通过显著性检验，系数分别分1．580和0．810，呈现正相关的趋势，原始回报率的样本方差的系数相对波动率的系数更大，与之前散点图得出的结论一致。媒体关注度与特质波动率有显著的正相关，验证了假设一，支持了有限注意力假说，表明了在散户占很大比重的中国市场，媒体关注度高的股票波动率也较高。
5 结论
本文分析了媒体关注度对股票波动率的影响，根据数据分析有以下的结论。
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