XXXXXXXX 我国中小企业融资困境分析
1.2 研究的内容和方法
全国非公经济发展迅速，每年数以万计的中小民营企业的创办和发展带动了极大的资金需求，但由于规模小、组织结构简单、管理混乱不透明、经营品种单一、抵御市场风险能力不足、生存和发展前景不确定等原因，它们很难通过正规渠道得到金融机构的融资，同时在缺乏其他有效的融资制度和政策支持下，转而不得不通过提高利率的方式去取得民间资金。据对中关村企业的融资问卷调查中，共有964家企业对“企业的主要资金来源”作答时，共有17.7%的企业，即171家企业认为民间借贷是其取得资金的主要途径，在外部融资中，仅次于银行和信用社贷款。
中国人民银行发布的《2004年中国区域金融运行报告》中提到要正确认识民间融资的补充作用，首度对民间融资行为予以承认，潜藏于正规金融体制压制的民间融资终于露出水面，得到了国家、社会和学者们的重视。随着我国国民经济的快速发展，民间融资规模不断扩大，已成为中小企业尤其是农村经济获得流动资金和建设资金的重要渠道。“民间融资趋于活跃”，因其对经济运行评价的客观，是2005年央行调查结果最闪亮的地方。中小企业民间融资有其活跃的因由，但是，也有作为其深化发展的绊脚石的制度障碍。
本文主要采用理论分析的方法。我国资本市场的发展很大程度上是借鉴外国的经验，如何结合我国的实际国情，如何让舶来品在我国生根发芽是摆在我们面前的最大问题。从我国中小企业发展的概况出发，首先应该了解它们的生存状况，融资的特点和它们遇到的问题及造成这些问题的原因。从理论上梳理各家之言，分析我国中小企业融资的现状并对其困难原因进行分析，并根据这些原因提出解决的办法。解决的方法层出不穷，本文从找准融资瓶颈的根木原因然后对症下药的思路出发，探讨中小企业融资难的原因及解决的方法。
2
XXXXXXXX 我国中小企业融资困境分析
1.3 本论文的主要工作
本文首先从中小企业融资的背景和意义入手，指出课题的重要性。提出中小企业融资存在的问题，并深度分析产生问题的原因，并对提出的问题找到解决的办法。论文主要分以下几部分。
第一部分，绪论。简述了选题的背景与意义，提出了研究内容与方法和论文主要工作。
第二部分，介绍了国内外中小企业融资的现状。 第三部分，提出了中小企业融资的问题。 第四部分，分析了中小企业融资难的原因。 第五部分，提出解决问题的策略。
3
XXXXXXXX 我国中小企业融资困境分析
2 国内外研究状况
2.1 国内中小企业融资研究状况
国内的研究始于20世纪50年代。改革开放以后，国家改变了资金供给方式，从而引起了企业融资模式的变化，企业融资问题、国有企业股份制改造过程中的股权构造和法人治理结构优化成为理论界关注的热点。上世纪 90 年代后期以来，中小企业融资问题为学者们所重视，形成了新的研究热潮，如围绕政府融资服务、间接融资、直接融资这三方面的关系讨论了中小企业融资问题；发展民营银行以及尽快推出创业板市场完善企业融资体系；国家发展计划委员会的刘立峰也提出要建立真正的中小型民营银行，以满足民营中小企业的融资需要，新建立的民营银行应定位为区域性中小型金融机构并应与政府机构完全脱钩；当企业发展进入到成熟期以后，才能考虑直接融资，而在我国更需要一个资本市场发育完善的过程；解决民营经济融资困境的根本出路不在于改变国有银行的信贷行为与资金投向，而在于营造内生性金融制度成长的外部环境。学者们大都在探讨中小企业融资困境原因的基础上，提出了一些解决该问题的方法。
关于中小企业融资难的原因，通过对已有文献的梳理，认为大致是从以下两个方面来探讨的：1.企业方面。简要归纳如下：一是中小企业大多经营不规范，信用等级低。在组织方式上，中小企业人数少，管理层次少，专业管理水平和社会化程度较低；在财务制度上，很多中小企业的相关制度不健全，由于逃避税收等原因，不愿在财务报表上反映企业真实的财务状况，造成会计信息透明度较低；在发展方式上，多数中小企业在企业计划、发展规划，以及收集、分析和研究信息的能力方面薄弱，使其对宏观经济变动无法及时、清晰地了解，发展的随意性大。以上问题所导致的一个结果是银行对中小企业的发展预期不明、总体评价不高、信用等级普遍偏低。二是不能提供令银行满意的资产担保。中小企业在发展中所呈现出的弱点和种种弊病使得银行尽量避免冒险向中小企业提供贷款，从而要求中小企业提供充足的资产担保抵押品，而由于中小企业规模小，普遍缺乏足够的固定资产和适当的其它资产，加之抵押程序烦琐、各种费用较高，从而使中小企业不能很好地满足银行的要求。三是中小企业具有隐瞒信息的偏好。隐瞒信息是企业运作的常态，但与大企业不同的是，由于企业规模小、人员少，组织结
4
XXXXXXXX 我国中小企业融资困境分析
构简单，中小企业所隐瞒信息的“漏损率”较之大企业低很多，令银行对中小企业经营绩效产生怀疑。2.银行方面。一般而言，中小企业主要通过间接融资来满足资金需求，其中又以银行贷款为主，所以中小企业融资难在很大程度上意味着中小企业贷款难。因此很多学者以银行为切入点寻找中小企业融资困境的症结。由于银行一般不亲自参与企业的日常活动，所以解决资金使用者和银行之间信息不对称就成为银行评估风险的关键所在。一般而言，中小企业规模小，经营活动不易被外界所了解，大多没有完善的公司治理结构，缺乏银行所需要的财务、信用评级的“硬”信息，同时中小企业大多带有经营者个人特征，对其评价多为“软”信息。而这显然与大银行批量化交易所需的标准信息无法对接，使得中小企业与大银行之间很难形成顺畅的信息流动。特别地，从我国银行业的市场结构看，国有银行大型具有市场垄断地位，但与中小企业之间却存在严重的信息不对称，同时它还减少了中小金融机构可获得的金融资源，从而限制了它们为中小企业服务的能力。
2.2 国外中小企业融资研究状况
在理论研究方面，现代融资理论研究的重要内容是权衡融资成本和风险，建立最佳融资结构，实现企业价值最大化。莫迪利亚尼和米勒在著名论文《资本成本，公司金融和投资理论》中提出 MM 定理，成为公司金融理论和经验分析的自然基础或比较标准。MM 定理认为，在完善的市场中，企业资本结构与企业的市场价值无关，也就是说，企业选择怎样的融资方式均不会影响企业市场价值。但由于该定理研究的是完全竞争市场和信息对称的情况，在没有公司所得税，没有公司破产风险，资本市场具有完全效率，零交易成本等假设的基础上形成的，缺乏实证意义，因而在实践中受到很大挑战。
20 世纪 70 年代随着企业财务理论的发展，通过引入企业债务风险分析，对 MM定理做出了各种修正。其中以梅耶斯、斯科特（Scott）提出著名的平衡理论为代表。平衡理论认为，制约企业无限追求免税优惠或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。
罗斯最早把非对称信息论引入企业资本结构的分析，提出信号——激励模型。他认为企业资本结构就是一种把内部信息传递给市场的信号工具。由于破产
5
XXXXXXXX 我国中小企业融资困境分析
的概率和企业的质量负相关而同负债水平正相关，所以内部投资者把较高的负债水平视为高质量的一个信号，即企业的市场价值和债务比例正相关。
梅叶斯和梅吉拉夫沿着信息不对称的思路，提出了新优序融资理论，第一次正面地回答了企业的融资偏好问题，他们认为，资本结构的确定是为了缓和由于信息不对称而导致的公司投资决策的无效率。按照这一理论，公司的资本结构是在公司为了新项目筹资愿望的驱使下形成的，融资先通过内部资金进行，然后再通过低风险的债券，最后才不得不采用股票。这就是融资的“先后顺序”理论。
可以看出，目前国外对企业融资的研究，主要集中在三个方面：一是企业融资结构或企业资本结构研究，这方面的研究主要包括企业融资成本、各种融资方式的成本和风险的比较；二是融资与企业治理结构研究，主要包括不同融资方式对企业监管和控制的效果、银企关系、银行与证券市场对企业治理的作用比较等内容；三是与融资相关的金融抑制和金融深化研究，主要研究发展中国家在工业化过程中通过什么方式筹集资本原始积累所需的资金、这些融资方式的实际效果、向市场化转型过程中金融体制改革与金融发展问题。
在实践研究方面，为了扶持在竞争中处于劣势的中小企业，各国都从自身实际出发，采取了不同的措施。在美国，一般采用政府中小企业管理局担保，银行放贷；地方发展公司、金融机构协商提供贷款；极小部分的政府拨款等方式解决。在英国，这一问题基本上由政府担保贷款与合作经济组织的风险投资两大渠道解决，其中政府担保贷款比例已由上世纪80年代的80%下降到70%，佣金也由2%提高到了5%，而风险投资机构则发展较快，全国已有100 家以上。在法国，有对困难企业的政府重点资助，仅1990年就支出4.4亿法郎；有为企业发展设立的共同风险投资基金、职工基金、保障基金；有成立于1982年为新办企业、企业转化、出口贸易等提供贷款担保的风险资本保障公司等。在日本，由于政府财力雄厚，对企业发展支持力度相对较大，出资成立了中小企业金融公库、国民金融公库、环境卫生金融公库，以较之民间金融机构有利的条件，向中小企业发放大量贷款。在新加坡，由政府生产力与标准局出面，从融资、降低生产成本、发展业务市场、提高技能、改善管理应变能力等五方面入手，由政府分担中长期贷款与短期贷款的70%与50%。
6
百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库我国中小企业融资困境分析(2)在线全文阅读。
相关推荐：