上市规则比较

1、其他特别处理（加“ST”）

主板 中小板 净资产为负 创业板 —— 1、股东权益（最近净资产为负 1个会计年度） 2、审计意见（最近审计报告被出具否审计报告被出具否1个会计年度） 定意见或无法表示定意见或无法表示意见 意见 —— 3、撤销*ST的公司出现主营业务未正出现主营业务未正出现主营业务未正或恢复上市的公司常营业或者扣除非常营业或者扣除非常营业或者扣除非（最近1个会计年经常性损益后净利经常性损益后净利经常性损益后净利度） 润为负 润为负 润为负 重大事因自然灾害、重大事生产经营受到严重4、公司日常经营 因自然灾害、故导致公司生产经故导致公司生产经影响且预计3个月营受到严重影响且营受到严重影响且内不能恢复正常 预计3个月内不能预计3个月内不能恢复正常 5、银行账户 恢复正常 公司主要银行账号公司主要银行账号公司主要银行账号被冻结 被冻结 被冻结 6、董事会 董事会无法正常召董事会无法正常召董事会无法正常召开并形成董事会决开并形成董事会决开并形成董事会决议 议 —— 议 —— 7、资金占用或违规向控股股东或其关担保 联方提供资金或违反规定程序对外担保且情形严重 8、其他情况 中国证监会认定的中国证监会认定的中国证监会认定的其他情况 其他情况 其他情况 2、退市风险警示（加“*ST”）

主板 中小板 创业板 1、亏损（年报披露连续2年亏损，第3连续2年亏损，第3连续2年亏损，第3数据为准） 年起 年起 年起 2、追溯调整导致亏因重大会计差错或因重大会计差错或因重大会计差错或损 虚假记载导致追溯虚假记载导致追溯虚假记载导致追溯调整出现连续2年调整出现连续2年调整出现连续2年亏损；第3年起 亏损；第3年起 亏损；第3年起 3、未按期改正错误未按期改正存在重未按期改正存在重停牌2个月仍未改财务会计报告 大会计差错或虚假大会计差错或虚假正存在重大会计差记载的财务会计报记载的财务会计报错或虚假记载的财告，且停牌2个月 告，且停牌2个月 务会计报告 4、未按期披露年报未在法定期限内披未在法定期限内披未在法定期限内披或中期报告 露年报或中期报告，露年报或中期报告，露年报或中期报告且停牌2个月 且停牌2个月 （无停牌2个月期限规定） 5、股权分布 连续20个交易日股因要约收购导致被连续20个交易日股权分布不符合上市收购公司的股权分权分布或股东人数条件，公司在停牌1布不符合上市条件，不符合上市条件，在个月内提出解决方且收购人持股比例停牌1个月内提出案，且被交易所同意未超过90% 的 解决方案，且被交易所同意的 6、公司重整、和解法院依法受理公司法院受理公司破产法院依法受理公司或破产清算 重整、和解或破产清案件，可能依法宣告重整、和解或破产清算 7、公司解散 供公司破产 算 出现可能导致公司（处于股票恢复上出现可能导致公司解散的情形 市日至其恢复上市解散的情形 后首个年报披露日期间） 8、其他情形 交易所认定的其他交易所认定的其他交易所认定的其他情形 9、股东权益（最近1个会计年度） 10、审计意见（最近1个会计年度） —— 审计报告被出具否审计报告被出具否定意见或无法表示定意见或无法表示意见 11、成交量 —— 意见 —— 情形 净资产为负 情形 净资产为负 连续120个交易日连续120个交易日累计成交量低于300万股 累计成交量低于100万股 —— 12、违规担保（最近1个会计年度） —— 对外担保余额（合并报表范围内的公司除外）超过1亿元且占净资产100%以上（主营为担保公司除外） 13、资金占用（最近1个会计年度） —— 控股股东及其关联方提供的资金余额超过2000万元或者占净资产50%以上 —— 14、公开谴责 —— 受到交易所公开谴责后，在24个月内再次受到交易所公开谴责，即24个月受到2次 —— 15、收盘价 —— 连续20个交易日，每日收盘价低于每股面值 —— 创业板与主板上市规则的10点不同

随着《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称“《创业板管理暂行办法》”)的颁布，酝酿10年的创业板，终于瓜落蒂熟。与现有主板市场的《首次公开发行股票并上市管理办法》(以下简称“《首发管理办法》”)相比，创业板的上市规则有着诸多不同，本文试就《创业板管理暂行办法》中关于创业板与《首发管理办法》中关于主板上市规定的10点不同之处，逐一作一简单对比分析，供学习探讨。

一．创业板在财务指标上降低了标准

1. 在业绩指标上，创业板采取两套标准，一是最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；二是最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。主板则是要求最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。与主板相比，创业板在业绩指标上，门槛大幅降低。

2. 在净资产规模上，创业板要求最近一期末净资产不少于两千万元，主板则不作具体要求。

3. 在无形资产的比例上，主板要求最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不高于20％。创业板则没有明确的要求，依据2005年10月修订的《公司法》的相关规定，全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的百分之三十，即在公司设立时，以无形资产出资最多不能超过注册资本的70%，但在公司设立后，因公司的经营发展而导致无形资产占公司净资产的比例，则不受具体比例的限制。

4. 在股本总额上，创业板要求发行后股本总额不少于三千万元，对发行前的股本总额没作明确要求，依据2005年10月修订的《公司法》的相关规定，股份有限公司注册资本的

最低限额为人民币五百万元，因此在创业板上市的公司在发行前的股本总额应不少于500万元。主板则要求发行前股本总额不少于人民币3000万元。创业板对股本总额的要求大大低于主板。

二．创业板简化了发行人“五独立性”的规定

“五独立性”是指发行人的资产完整、业务独立、人员独立、财务独立、机构独立。在《创业板管理暂行办法》中，只是简单规定发行人应资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，至于何为资产完整，业务及人员、财务、机构独立，则没有具体细化的规定。主板则对发行人的资产完整，业务及人员、财务、机构独立，作了具体细化的规定，如关于资产完整就详细规定有：生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或者使用权，具有独立的原料采购和产品销售系统；非生产型企业应当具备与经营有关的业务体系及相关资产。对于创业板发行人“五独立性”的判断标准，是参考主板的规定，还是另劈它径，这些都有待于监管层在实际操作中予以明确。

三．创业板增加了对控股股东、实际控制人的规范要求

1. 创业板的发行人及其控股股东、实际控制人最近三年内不得存在损害投资者合法权益和社会公共利益的重大违法行为。

2. 创业板发行人的控股股东、实际控制人最近三年内不得存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。

发行人的控股股东、实际控制人的某些违规行为，会成为发行人发行上市的障碍，这创业板的一大特色，主板则没有该等限制。此外，创业板发行人的控股股东、实际控制人应当对招股说明书出具确认意见，并签名、盖章，以强化控股股东、实际控制人对信息披露的责任。

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