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利新药市场，但不可能垄断整个药品市场，也不可能垄断某一类药品市场。同时，由于专利新药具有时效性，专利期满后将面临仿制品的竞争。 （3）规模优势竞争
药业是一个高技术、高风险、高投入的技术密集型产业，融合了各个学科的先进技术和手段。新药研究开发过程耗资大、耗时长、难度高，并且成功率很低，所以企业需要相当的规模和实力才有能力从事新药开发，才能提高抵御风险的能力；而普药特别是原料药，需要靠规模经营才能获得成本优势。同时，拓展市场特别是国际市场，也需要相当大的市场开发投入。由此可见，药业资本表现为一种集中化趋势。 2.3 桂林三金业务分析
公司工作的重点是以精品、质量、创新三大工程为基础，全面推进和深化价值经营策略，以价值经营指导各项业务，以价值经营统领企业管理，使得各项业务的盈利意识逐步增强，公司的盈利能力得到明显提升，价值经营的成效已全面显现出来。
公司业务集中于三个细分市场：(1)喉口类中成药市场约有20亿的市场规模，年均增速10-20%之间，西瓜霜、金嗓子、草珊瑚三大传统产品占据55%左右的市场份额，公司的西瓜霜系列位居销量第一、销售额第二；(2)抗泌尿系统感染类药物市场有50亿的市场规模，其中80%左右被化学药占据，公司的三金品在中成药领域市场份额高达33%；(3)公司新品种脑脉泰和眩晕宁主攻心脑血管类中成药市场，前景可期。
2008-2010年，公司营业收入年均增速11%，2010年收入达到10亿元，其中西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜和三金片是公司的主力产品，分别占公司营业收入的20.88%、15.56%和40.43%。
持续创新和品牌经营是公司核心竞争力。公司利用传统中药配方，经过公司现代化改造，并辅以现代化品牌经营，10多年以来已成为多个细分领域的龙头。利用创新和品牌经营的核心竞争力，公司将这一“路径”复制到其他二线产品三金清咽含片、眩晕宁片和脑脉泰胶囊，借助现有营销网络二线产品将逐步进入成长期。
咽喉类产品市场潜力巨大，经营需稳中求变。口腔咽喉类疾病发病率高，发病持续时间长，市场潜力大，是中成药的传统强势领域。公司产品主要通过OTC和超市销售，经过多年培育和持续营销，公司西瓜霜系列形成多种类、广覆盖局面，长期处于咽喉用药前三甲。当前市场参与者日益增多，在发达城市，大量新产品采取强势营销+高价产品+新概念抢占市场，对公司传统全国营销提出挑战，公司需稳中求变。
三金片市场龙头优势明显，急需提速。抗泌尿感染类中成药市场是国家对抗生素限售后出现的新市场，产品主要通过医院影响消费者并同时在OTC和医院销售，目前三金片国内知名度和产品疗效优于竞争者，而且进入国家医保目录，是市场龙头产品。2008年三金片提价影响了收入增长，如果该产品能进入“基本药物”目录，将对收入起到有效推动。
储备产品凭借三金品牌和渠道优势快速启动。目前公司中成药产品眩晕宁片和脑脉
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泰胶囊定位脑血管疾病，目前处于市场导入期，基于公司品牌和渠道优势，未来发展前景乐观。
3 报表分析
本章着重分析康佳的财务状况，对其各种财务能力进行分析和评价，从财务角度评价桂林三金的发展，为其各项决策提供可靠的依据。
注：根据桂林三金的财务状况，在表格中所给数据是以元为单位，百分数保留到小数点后两位，但在实际运算中都是采取精确到一元来计算，以下所绘制的分析图、表均以精确数据绘制的。 3.1 偿债能力分析
偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度，是企业经济效益持续增长的稳健性保证。偿债能力是以企业变现能力来衡量的。资产根据变现能力强弱或流动性强弱可分为短期资产和长期资产，下面就分别从短期偿债能力和长期偿债能力角度来分析康佳的偿债能力。 3.1.1 短期偿债能力分析
短期偿债能力是企业流动资产偿付流动负债的保证程度，体现为流动资产与流动负债的对比关系。企业的短期偿债能力主要取决于流动资产和流动负债之间的比例、流动资产变现快慢程度以及企业的获利能力。
表3-1 桂林三金短期偿债能力指标 单位：元
项目 流动比率（%） 速动比率（%） 存货周转率（%） 营运资本 货币资金 流动负债 流动资产 存货 （1）流动比率
该指标可用来评价流动资产的总体变现能力。同时也能反映企业承受流动资产贬值能力的强弱。该比率不能太低，太低说明企业的短期偿债能力不足，但也不能过高，过高说明流动资产占用过多，资金闲置严重，影响资金使用效率和增加企业的筹资成本，从而影响获利能力。
通过计算，我们可以从表中看出，桂林三金的流动比率呈上升的趋势，虽然不易变现的
2008年 2.18 2.06 4.85 2009年 4.84 4.67 4.86 2010年 8.73 8.24 3.75 403,847,537.71 1,420,187,808.08 1,180,876,919.05 288,904,651.35 1,121,710,775.79 933,064,202.61 312,494,838.59 25,362,834.39 219,479,519.98 136,999,655.23 32,842,352.77 52,177,033.55 716,342,376.30 1,639,667,328.06 1,317,876,574.28 数据来源：桂林三金08-10年年报及东方财富网
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存货占流动资产的比重大幅增加，一定程度上降低了企业的短期偿债能力，但是企业筹资流动负债的呈下降趋势，使得企业的短期偿债能力得到了提高，以至于企业的财务风险也降低了。为此企业应及时对不易变现的存货进行有效监控，根据偿债需要及时调度资金，确保及时清偿到期债务。
（2）速动比率
企业债权人更关心的是速动资产。速动比率是流动比率的补充，更能说明企业资产的流动性和短期偿债能力。
该指标由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。但与流动比率类似，速动比率也不是越高越好，对速动比率要具体情况具体分析。根据经验，通常认为速动比率等于1比较合理。因此，在财务分析中，往往以1作为速动比率的比较标准，认为企业的速动比率在1左右比较正常，偏离1太多则存在一定的问题。但这个经验数据也不是绝对的，不同的环境、不同的时期、不同的行业，情况也不尽相同。
从表3-1可以看到桂林三金的速动比率维持在比较高的水平，总体数值都大于1，说明短期偿债能力还是相对比较高。
（3）营运资本
指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本。该指标能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的余额，是反映企业短期偿债能力的绝对量指标。桂林三金近三年的营运资本虽有所波动，但影响不大。原因在于流动负债呈下降趋势，且流动资产的是呈上升趋势。说明企业的短期偿债能力相对还是比较高。
综合以上三个指标的分析，可以比较充分的说明桂林三金的短期偿债能力还是比较高，因此，公司有必要保持现有的监控力度和现金的调度能力，在保证短期偿债能力的有效进行的同时找到更科学的方法。 3.1.2 长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力。通过表3-2，从以下几个方面进行分析：
表3-2 桂林三金长期偿债能力指标 单位：元 项目 资产负债率（%） 股东权益比率（%） 息税前利润 利息支付倍数 长期负债 流动资产 负债总额 资产总额 所有者权益 2008年 32.48 67.51 309,843,333.01 4569.587 8,665,999.58 716,342,376.30 321,160,838.17 1,060,400,955.45 739,240,117.28 2009年 16.62 86.46 365,135,084.73 12927.1893 2010年 9.16 90.84 356,064,592.47 6,692,557.50 1,639,667,328.06 226,172,077.48 1,950,902,869.22 1,724,730,791.74 -3227.9972 5,635,169.53 1,317,876,574.28 142,634,824.76 1,883,715,363.18 1,741,080,538.42 桂林电子科技大学毕业设计（论文）报告用纸 第9页 共38页
财务费用 （1）资产负债率
5,329,765.45 1,368,745.13 -10,777,027.93 数据来源：桂林三金08-10年年报及东方财富 该指标揭示了所有者对债权人债权的保障程度，是反映企业长期偿债能力的重要指标。也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。从债权人立场看，希望该比率越低越好，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好。从经营者的立场看，如果举债很大，超过债权人心理承受程度，则不保险，企业就借不到钱；相反，如果不举债或负债比例很小，说明企业没有活力，利用债权人资本进行经营的能力很差。资产负债率保持在50%—60%是比较恰当的水平。
从表3-2得知，桂林三金这几年该指标在不断的下降，说明企业的长期偿债能力正在提高。可能因为该指标每年在不断下降，影响企业的活力，企业应及时想出改善的对策，以平衡企业的长期借款的作用。
（2）股东权益比率
该指标值大，说明高风险的财务结构，债权人利益的保障程度较低；而该指标的值小，是低风险的财务结构，债权人利益的保障程度较高。一个企业的资金要么是所有者提供的，要么是债权人提供的，因此，股东权益比率越高，资产负债率就越低，说明所有者投入的资金在全部资金中所占的比率越大，而债权人投入的资金所占比例越小，反之亦然。从表3-2中看到，桂林三金的负债在减少，而所有者投入资金在增加，说明企业的长期偿债能力正在慢慢提高。
（3）利息支付倍数
该指标反映企业实现的经营成果支付利息费用的能力。通过表3-2我们可以观察到，康佳三年的利息支付倍数的波动幅度很大，影响该指标的因素是，财务费用与息税前利润的减少，同时负债的减少也是其中的一个重要因素。但是，从总体上来看，企业的付息能力还是比较强的，可以为今后的借款提供保障。
结论：通过对康佳短期和长期偿债能力的分析，可以看出，桂林三金的短期偿债能力和长期偿债能力都较好，风险较小，对筹资形成影响不大。 3.2 营运能力分析
营运能力反映了企业资产管理水平和使用效率等重要内容，企业加强资产营运管理的主要目的在于加快资产的周转速度，谋求等量资产创造更多的效益。营运能力不仅反映了企业的赢利能力，也间接反映出基础管理、经营策略、市场营销等诸多方面的问题。因此对营运能力的评价有着重要的意义。以下将从流动资产、固定资产和总资产营运能力三个方面来分析康佳的总体营运能力。
3.2.1 流动资产营运能力分析
表3-3桂林三金流动资产营运能力指标 单位：元 项目 2008年 2009年 2010年 流动资产周转率（%） 1.28 0.87 0.61 桂林电子科技大学毕业设计（论文）报告用纸 第10页 共38页
应收账款周转率（%） 16.49 存货周转率（%） 4.85 销售收入 821,809,313.61 销售成本 510,783,415.94 存货 25,362,834.39 （1）流动资产周转率
17.49 20.81 4.86 3.75 949,964,355.03 800,802,200.23 587,994,888.93 490,160,859.01 32,842,352.77 52,177,033.55 数据来源：桂林三金08-10年年报及东方财富网
是反映流动资产总体周转情况的重要指标，是指一定时期内流动资产的周转额与流动资产的平均占用额之间的比率。如果周转速度快，那么就会相对节约流动资产，相当于扩大了投资投入，从而增强了企业盈利能力。从计算结果来看，该指标从2008年到2010年，逐年下降，表明桂林三金流动资产周转正逐年减慢，从而可能影响企业盈利能力的提高。
（2）应收账款周转率
该指标反映企业从取得应收账款的权利到收回账款、转换为现金所需要的时间。是否能及时回收应收账款，不仅反映出企业管理应收账款方面的效率如何，而且影响着企业的短期偿债能力。桂林三金三年来该指标也是在逐年升高，反映出企业的应收账款周期在变短，说明企业应收账款管理水平有所提高。这有利于坏账损失相应的减少，同时也减少了收账费用。为此桂林三金严格执行和控制现有的赊销政策，进一步提高应收账款的管理水平。
（3）存货周转率
该指标是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它的好坏反映了存货管理水平的高低，不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金的速度越快。提高存货周转率，可以提高企业的变现能力。分析存货的周转率，找出存货管理中存在的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增强企业短期偿债能力。
桂林三金三年来该指标有所波动，09年基本执平，有轻微的提高，但10年有下降，说明企业存货管理的不稳定，对存货风险应进一步加强管理。
3.2.2 固定资产营运能力
表3-4 桂林三金固定资产营运能力指标 单位：元 项目 2008年 2009年 2010年 销售收入 821,809,313.61 949,964,355.03 800,802,200.23 固定资产总额 223,403,425.69 215,319,137.96 212,921,611.24 固定资产周转率（%） 3.58 3.95 3.39 数据来源：桂林三金08-10年年报及东方财富网
固定资产的营运能力主要取决于其对流动资产营运能力的作用程度以及固定资产本身营运能力的高低。反映这一能力的指标为固定资产周转率，它表明了固定资产的
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