外汇例题及练习

第四章 远期外汇交易

交叉汇率的套算

规则

（1）若报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币或者都是以美元为计价货币，则采用交叉相除的方法进行套算；

（2）若报价方报出的两个即期汇率一个是以美元为基准货币另一个是以美元为计价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。

【例1】

已知：某日巴黎外汇市场报价

USD/CHF＝1.0110/20 ① USD/HKD=7.7930/40 ② 求：CHF /HKD 解：

USD/ CHF＝1.0110/20， USD/HKD=7.7930/40

卖出1瑞郎（买入A美元）——卖出A美元（买入X港元） 1/ 1.0110×7.7940 ≈7.7092瑞郎对港元的卖出价

买入1瑞郎（卖出A美元） ——买入A美元（卖出X港元） 1/ 1.0120×7.7930 ≈7.7006瑞郎对港元的买入价 所以汇价：CHF /HKD＝7.7006/92

或解：(分析：两个报价都是以美元为基准货币，故采用交叉相除的方法。又因为CHF /HKD＝USD/HKD÷ USD/ CHF，故用②式(交叉)除以①式。)

7.7930÷1.0120≈7.7006

7.7940÷1.0110≈7.7092 CHF /HKD＝7.7006/92

【例2】

已知：某日伦敦外汇市场报价

GBP/USD=1.6120/30 ① USD/HKD=7.7930/40 ② 求：GBP/HKD 解：

GBP/USD=1.6120/30， USD/HKD=7.7930/40

卖出1英镑（买入X美元）——卖出X美元（买入？港元） 1.6130×7.7940 ≈12.572 英镑对港元的卖出价

买入1英镑（卖出X美元）——买入X美元（卖出？港元） 1.6120×7.7930 ≈12.562 英镑对港元的买入价 所以汇价：GBP/HKD＝12.562/72

第四章 远期外汇交易

或解：(分析：两个报价中①式以美元为计价货币，②式以美元为基准货币，故采用同边相乘的方法。又因为GBP/HKD＝GBP/USD× USD/EUR，故用①式乘以②式即可。)

1.6120×7.7930≈12.562

1.6130×7.7940≈12.572 GBP/HKD＝12.562/72

在【例2】中，如果所求的汇率为HKD/GBP，则可以将同边相乘后得到的GBP/HKD换算成HKD/GBP。

采用的方法是将GBP/HKD的买入价和卖出价求倒数后再互换位置，可以得到，HKD/GBP=（1÷12.572）/(1÷12.562) ≈0.0795/96。

非标准日期远期汇率的计算

【例】某银行一客户需要卖出远期荷兰盾1000万，成交日为2月29日星期四，即期汇率USD/NLG=1.6446/56。三个月点数90/85，六个月点数178/170。客户出售交割日为7月15日星期一的远期荷兰盾可获得多少美元？ ?解：成交日：2月29日星期四

? 即期交割日：3月4日星期一 ? 远期交割日：7月15日星期一

? 3个月天数：92天（3月4日——6月4日） ? 6个月天数：184天（3月4日——9月4日） ? 不标准天数：41天（6月4日——7月15日） ?客户出售荷兰盾，则银行出售美元，选用汇率1.6456 ?6月4日至9月4日平均每天贴水点数：

(0.0170－0.0085)÷(184天－92天）＝0.000092点/天

?6月4日至7月15日共贴水点数：

0.000092×41＝0.0038

?7月15日交割的远期汇率：

即期汇率 1.6456 －3个月期点数 -0.0085 －41天点数 -0.0038 =7月15日远期汇率 =1.6333

?客户出售1000万荷兰盾可得美元1000万÷1.6333=612.2574万

第四章 远期外汇交易

?或解：采用 内插法

0.0170 ?? x 0.0085 3月4 日 6月4日 7月15日 9月4日 x0.0170?92?41184x?0.0123? 即期汇率 1.6456

－ x -0.0123 =7月15日远期汇率 =1.6333

客户出售1000万荷兰盾可得美元1000万÷1.6333=612.2574万

若是下图所示，6个月远期贴水155点。

0.0155

x

0.0085

9月4日 3月4日6月4日7月15日 第四章 远期外汇交易

x?0.00850.0155?0.0085?4192?练习

某银行一客户需要买入起息日为2006年11月8日星期三的远期日元1亿日元，成交日2006年6月16日星期五，即期汇率USD/JPY=130.30/40，3个月期美元汇水15/17，6个月美元汇水45/48。计算需花多少美元。

?解：

成交日：6月16日星期五 即期交割日：6月20日星期二 3个月对应日：9月20日 6个月对应日：12月20日

9月20日至11月8日：10+31+8=49天 9月20日至12月20日：30×3+1=91天

客户需要买入远期日元，则银行买入远期美元，选择即期汇率130.30及升水。

45

升水点数

x

15

6.20 11.8 12.20 日期 9.20

则起息日为2006年11月8日星期三的远期汇率为130.30+0.31=130.61 ? 客户需要买入远期1亿日元需要美元1亿÷130.61=765638.16美元

x?1545?15?4991x?31远期外汇交易的应用

第四章 远期外汇交易

?（一）保值性远期交易

【例】某年3月12日，外汇市场上的即期汇率为USD/JPY=111.06/20，3个月远期差价点数30/40。假定当天某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测3个月后（6月12日）美元将升值(即日元兑美元贬值)到USD/JPY =112.02/18。在其预期准确的情况下，（1）如果日本进口商不采取保值措施，则6月12日需支付多少日元？ (2)日本进口商采用远期外汇交易进行保值时避免的损失为多少?

?解：(1)如果日本进口商若不采取保值措施，6月12日按当日即期汇率买入美元时，需支出的日元为：

106×112.18=1.1218 亿日元

?(2)如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同时，与银行签订3个月的远期协议，约定在3个月后的6月12日买入100万美元，从而“锁定”其日元支付成本。

? 3个月期的远期汇率为： 111.06/20＋0.30/40=111.36/60 ? 6月12日进口商按远期合约买入美元时，需付出的日元为：

6

10×111.60=1.116 亿日元

? 因此，日本进口商进行远期交易时，避免的损失为：

1.1218－1.116＝0.0058 亿日元

?【例】某日的即期汇率为GBP/CHF=13.750/70，6个月的远期汇率为GBP/CHF=13.800/20，伦敦某银行存在外汇暴露，6个月期的瑞士法郎超卖200万。如果6个月后瑞郎交割日的即期汇率为GBP/CHF=13.725/50，那么，该行听任外汇敞口存在，其盈亏状况怎样？（注：这些汇率是该银行所报出的汇率） ?解：该银行为履行6月期的远期合约，按6个月后的即期汇率买进瑞郎，需支付英镑为：

2×106÷13.750≈1.4545×105 英镑

?银行履行6个月期的远期合约，收入英镑为：

2×106÷13.800≈1.1449×105 英镑

? 所以，银行如果听任外汇暴露存在，将会亏损：

1.4545×105－1.1449×105＝3.096×104 英镑

?因此，银行应将超卖部分的远期外汇买入，即如果银行预先买入6个月期远期瑞郎，到期应支付英镑：

2×106÷13.820≈1.1447×105

银行可锁定收入：1.1449×105－1.1447×105＝20英镑

?同理，银行应将超买部分的远期外汇卖出，保持远期外汇头寸为零。

（二）投机性远期外汇交易

? 利用远期外汇交易进行投机是指投机者基于预期而主动在远期创造外汇头寸以谋利。有买空（Bull）和卖空（Bear）两种基本形式。

? 买空指投机者在预期某种货币的未来即期汇率将会高于现在的远期汇率的基础上所进行的单纯买入该种货币远期的交易。即先利用较低的远期汇率买入远期外汇，到期交割，并利用未来较高的即期汇率卖出外汇，实现获利。

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