我国中小企业融资现状与发展分析(2)

（1）股票融资。上世纪末，上海和深圳证券交易所成立，为公平、公正、公开的股权交易提供了法定的交易场所，掀开了中国资本市场发展新的一页。但是由于这两个证券交易所成立时间较短，市场容量小，交易规程也处于探索阶段，交易程序和方式还不太科学规范，进入门槛高，使得能够进入公开市场进行融资的企业不多，而中小企业数量更是少。论文格式另外，中小企业的自身发展特点也使协议受让非流通股份控股上市公司、在二级市场收购流通股份控股上市公司、或者借壳上市等方式难以与其结缘。“二板市场”是中小企业进行股权融资的一个有效选择，但是由于种种原因，目前能够进入二板市场的中小企业少之又少。

由于上述原因，目前我国绝大多数中小企业不能在公开的证券市场进行融资，所以只能在一定范围内进行筹资，通常是在发起人、相关部门和内部职工之间认股，这在一定程度上限制了中小企业融资的范围。

（2）债券融资。对于债券融资我国目前实行“规模控制、集中管理、分级审批”的管理模式。一方面由于受发行规模的严格控制，中小企业很难达到所规定的最小发行额度要求，再加上债券的发行条件比较严格，有时还要求提供抵押或担保，因此对中小企业而言很难通过发行债券的方式直接融资。另一方面，现行税法规定企业债券利息需要征收所得税，再加上中小企业规模小、信用风险大等自身特点，投资者考虑到中小企业债券的本息支付能力、支付程度、支付时效等因素，导致投资者对认购中小企业债券持谨慎态度，使得中小企业仅有的发行债券额度也很难完成。

基于上述原因，大多数中小企业在公开的资本市场上发行债券无一席之地，即使有条件的中小企业又受到“规模控制、集中管理、分级审批”的约束，因此中小企业多在非公开的资本市场上，在小范围内发放企业债券，以满足企业对资金的需求，如在关联企业之间，内部职工之间等，这种债券一般时间多为1年左右，利息高于银行同期利息。

（3）民间融资。中小企业在申请银行贷款被拒、在资本市场又无上市资格的情况下，民间融资则成为了中小企业主要的资金融通来源之一。民间融资是一种最原始的融资方式，是个人与个人之间、个人与企业之间的融资，如亲戚朋友之间的借贷、个人财产抵押借款等。

在我国改革开放之前，个人之间的借贷只有用于维持最基本生存所需要的消费，改革开放之后，民间融资才逐渐进入生产领域。由于中小企业，尤其是民营中小企业不能从金融机构获得贷款，资本市场发展不完善，在一些地方，如浙江的宁波和温州等经济发达地区，民间融资成为私营企业融资的重要渠道。据调查，号称“电器王国”的浙江温州市乐清县柳市镇乡镇企业的全部资金中，民间融资平均在50%以上。民间融资在有些地区曾达到相当大的规模，据温州市人行统计，截止2010年8月底，民间融资占到温州农村各类投资额的31%.

四、解决中小企业融资问题的建议

通过对我国中小企业融资现状的研究、存在问题的分析，本文认为造成中小企业融资难的主要原因还是来自于外部。因此在结合发展与稳定、效率与公平、参与经济全球化和发展地方经济、发挥市场机制与运用政策扶持等基本关系的前提下，本文从造成中小企业融资困难的外部原因，提出构建一个适合我国中小企业发展的、多元化的中小企业融资体系，主要包括完善市场经济制度、提供配套政策、建立齐全信用担保体系、构建资本性融资市场、构建债务融资市场以及完善民间金融等方面，来解决中小企业融资问题。

（一）为中小企业提供立法和配套扶持政策

我国社会目前处于计划经济向市场经济转型过程中，市场经济体制已经初步建立，但是相应的制度还需要进一步完善。

1.借鉴国外的成功经验，以《中小企业促进法》为指导，有效整合现有

的《担保法》和《公司法》，尽快制定出台相关的法律规范，为中小企业信用担保体系的建立搭建起基本的框架。同时在规范市场环境、维护市场公平和自由竞争方面，还应该出台诸如类似国外的《反垄断法》、《机会均等法》等法律和制度。此外在建立了法律制度的基础上，还应该加强司法的执行力度，做到有法可依、有法必依、执法必严的公正的司法环境。从而在法律环境上为中小企业发展服务。

2.国家必须给予中小企业相应的配套扶持政策。相关的配套扶持政策包括财政政策、税收政策等。财政政策比如：对于中小企业提供了较多的就业机会，财政可以给予中小企业就业补贴，以降低中小企业的成本，促使其吸收更多的就业量，缓解就业压力；为了鼓励中小企业应用新技术和加快技术改造，提高中小企业的竞争力，国家可以通过财政拨款的形式设立政府专项基金，通过制定各种中小企业技术创新和开发计划，对符合条件的中小企业给予专项研究和开发补贴，以解决中小企业在研究和开发方面的资金问题；为了帮助中小企业得到金融机构贷款，财政可以对中小企业贷款进行利息补贴，使得中小企业能够按照市场平均利率得到贷款，同时通过较少财政资金的介入，可以带动大量的金融机构资金对中小企业进行资金支持；政府的财政资金通过专门的金融机构向中小企业直接提供利率优惠的期限较长的贷款援助。税收政策比如：对中小企业实行比正常税率低几个百分点的优惠税率；对创建初期的中小企业和其产品服务的出口环节，可以采取全额减免、定额见面或定比减免等税收减免和返回政策；为了加速中小企业设备的更新换代、降低本期税务负担，对中小企业提高固定资产折旧率或快速折旧；拓宽所得税税基，调整对中小企业的所得税政策，我国目前现行的企业所得税税率为33%,在名义上税率已经比发达国家高了，如果考虑到我国所得税税前扣除范围比国际上通行的扣除范围小这一因素，我国企业所得税税负更高。此外政府还因建立为中小企业服务的咨询系统、技术支撑系统，为中小企业的发展提供管理上和技术上的支持。

3.强化政府调控职能，提高融资市场的透明度。除了对中小企业加强监督，强化中小企业主要经济信息披露力度，提高市场信息覆盖面，减少政府与企

业问的信息不对称的同时，政府要本着既防止“寻租”,又促进竞争的原则，不断提高行政透明度，实施“阳光作业”,给中小企业以国民待遇。同时要积极创造条件，尽快建立中小企业信用等级评定制度和失信惩戒制度。通过建立以信用征集、查询、评估和披露等为主要内容的企业和个人征信体系，减少银企之间的信息不对称。当然，中小企业资信评级必须考虑企业规模小、流转快、周期难以准确测算、贷款逾期可能性相对较高等特点，根据企业经营者素质、经营状况、企业发展前景及以往信用记录等主要指标，由权威评估机构认定。最后，在全社会努力培育良好的诚信文化。中小企业的信用与道德风险问题，是银行、企业等个体无法独自解决的问题，更多的是要依靠一种公平、诚信的社会氛围，一种科学的社会信用体系。为此，政府要广泛开展以诚信为主题的宣传教育，倡导诚信守约的道德规范；要充分利用公众的约束力，坚决制止不良社会风气的蔓延；要加大失信者的信息披露，使失信者的失信成本远远大于失信收益，从而为有效解决中小企业融资营造良好的社会信用环境。

（二）建立一个有效的、适合中小企业特点的债务性融资体系1.从提供资金的债权人方面来说应该切实提高中小企业债务融资的效率。这里所说的提供资金的债权人是指金融机构和私人。从金融机构角度来说，防范和控制金融风险大的金融机构和中小金融在中小企业债务融资体系中各具有各自的比较优势。大金融机构凭借信息规模优势、对中小企业非定型信息的全局理解以及对中小企业发展的风险的远期估计来识别中小企业的“软信息”,而中小金融机构则通过与中小企业近距离不断交换信息来识别中小企业的“软信息”成分的识别。因此，在这个问题上我们不能片面地讲大金融机构或者中小金融机构在识别中小企业“软信息”谁更具有优势。那么提高中小企业债务融资效率的关键在于，中小企业的“软信息”缺乏可传导性，更为确切地讲是中小企业的“软信息”很难在组织链条上传递，这就要求大金融机构和中小金融机构自身的决策链条必须足够“短而有效”.而中小金融机构没有上级组织的约束，可以因地制宜进行融资机制的创新，在这种意义上讲中小金融机构比大金融机构具有比较优势，更能提高中小企业债务融资的效率。

从私人角度来说，民间借贷、个人集资在很大程度上满足了中小企业在正规金融渠道之外的融资需求。民间借贷、个人集资的借贷双方对各自的信息都比较了解，基本上不存在“信息不对称”,识别“软信息”的成本较低或者说基本上不需要付出什么成本，而这方面正是金融机构所不具有的。

2.从需要资金的中小企业方面来说要彻底改变弱势的融资地位。改变中小企业的弱势融资地位问题最直接有效的方式是建立政策性金融机构，该金融机构在业务定位上专门为中小企业提供贷款，这样可以消除中小企业在申请金融机构贷款时所受到的歧视。目前，我国金融体系主要是四大国有商业银行为主，股份制商业银行、大量城乡商业银行和信用社并存的局面。国有商业银行为主体的金融格局导致垄断，使得金融市场竞争非常不充分，而城乡商业银行和信用社等中小金融机构在与地方政府谈判中处于弱势地位，地方政府严重的干扰和影响着中小金融机构的信贷投向和结构上，在这种情况下匆忙放开民营或是中小金融机构的市场准入限制很有可能会导致新设立的市场型中小金融机构沦为地方政府的“第二财政”.

自上而下建立的专门为中小企业服务的政策性金融机构可以规范扭曲的中小企业贷款行为。一般来说优质的中小企业可以通过担保、补贴或者付出较高的利率获得市场型中小金融机构的流动资金贷款，但是由于市场型中小企业由于监管指标限制等种种原因一般很难给中小企业提供长期贷款。而专门为中小企业服务的政策性金融机构可以借助发行低于市场利率的政策性金融机构债券来筹集为中小企业服务的资金，完全可以用发行债券筹集到的资金来向中小企业提供条件优惠的长期贷款。

3.从为促进资金融资的中介服务机构方面来说，政府应该允许广泛建立为中小企业融资服务的中介机构。这类中介服务机构一般可以分为三种类型。第一种是信用担保类中介机构，该类机构可以分担融资风险，主要以国家为主建立，其注册资金一般来源于财政拨款，通过信用担保的资金放大效应，为中小企业的贷款提供信用担保，用来增加对中小企业的信贷投入；第二种是信用评级类中介

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