财务管理11-15答案(2)

Y公司与甲公司是同期限债券，则无风险利率=5%，税前债务成本=5%+3%=8%

公司采用风险调整法估计拟发行债券的税前债务资本成本，并以此确定该债券的票面利率。则票面利率为8%

(2)发行价格=1000×8%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=924.16(元) (3)设到期收益率为i

则：1000×8%×(P/A，i，3)+1000×(P/F，i，3)=970 i=9%，1000×8%×(P/A，9%，3)+1000×(P/F，9%，3)=974.70 i=10%，1000×8%×(P/A，10%，3)+1000×(P/F，10%，3)=950.25 (i-9%)/(10%-9%)=(970-974.70)/(950.25-974.70)

求得，i=9.19%，高于等风险投资市场报酬率9%，该债券购买价格合理。 【知识点】税前债务成本的估计方法 5、【答案】 (1)

2015年6月 第一步骤成本计算单 单位：元

第一步骤直接材料月末在产品约当产量=70+100=170(件) 第一步骤直接人工月末在产品约当产量=70×50%+100=135(件) 第一步骤制造费用月末在产品约当产量=70×50%+100=135(件)

2015年6月 第二步骤成本计算单 单位：元

第二步骤直接人工月末在产品约当产量=100×40%=40(件) 第二步骤制造费用月末在产品约当产量=100×40%=40(件) (2)编制产品成本汇总计算表(结果填入下列表格)

2015年6月 产成品成本汇总计算表 单元:元

【知识点】平行结转分步法 6、【答案】 (1)股票上行时的到期日价值=(1+20%)-55=5(元) 下行时的股价=50×(1-17%)=41.5(元)，由于小于执行价格，得出下行时的到期日价值为0。 套期保值比率=(5-0)/(60-41.5 ) =0.27 购买股票支出=0.27×50=13.5(元) 借款=(41.5×0.27-0)/(1+2.5%)=10.93(元) 期权价值=13.5-10.93=2.57(元) 根据看涨期权-看跌期权的平价定理可知，2.57-看跌期权价值=50-55/(1+2.5%) 看跌期权价值=2.57-50+55/(1+2.5%)=6.23(元) (2)①看涨期权价格+看跌期权价格=2.5+6.5=9(元) 该题属于多头对敲策略，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，该题中的期权购买成本为9元，执行价格为55元，所以，确保该组合不亏损的股票价格区间是大于或等于64元或小于或等于46元。 ②如果股票价格下降10%，则股价为50×(1-10%)=45(元) 投资组合的净损益=55-45-(2.5+6.5)=1(元) 【知识点】期权的投资策略、套期保值原理、平价定理 四、综合题 1、【答案】 智能产品税后销售收入 智能产品税后付现制 -2000×10×-15000×（1+10%）-16500×（1+10%）=-18150 （1-25%）=-15000 =-16500 3000×10×22500×（1+10%）24750×（1+10%）=27225 （1-25%）=22500 =24750 2015年末 2016年末 2017年末 2018年末 造成本 税后固定付现 成本 -400×（1-25%）=-300 -300 -300 税后付现销售和管理费用 生产线购置成-12000 本 年折旧额 年折旧 12000×（1-5%）/4=2850 2850 2850 -2250 -2475 -2722.5 额抵税 生产线变现相关现金流量 减少的税后租 金收入 当前产品减少的税后 销售收入 当前产品减少的税后 变动成本 智能产 2850×25%=712.5 712.5 712.5 2400+ （12000-2850×3-2400）×25%=2662.5 -80×（1-25%）=-60 -60 -60 -1.5×1600×-1800×（1+10%）-1980×（1+10%）=-2178 （1-25%）=-1800 =-1980 1.5×1200×1350×（1+10%）（1-25%）=1350 =1485 1485×（1+10%）=1633.5 -（33000-30000）-（36300-33000）品营运-30000×20%=-6000 ×20%=-600 ×20%=-660 成本 减少当前产品营运成本 收回智 （36300-2904）2400×20%=480 （2640-2400）×20%=48 （2904-2640）×20%=52.8 能产品营运成本 现金净流量 折现系-17520 4600.5 5025.3 ×20%=6679.2 15502.2 1 数（9%） 折现值 -17520 净现值 2901.10 折现回收期0.9174 4220.50 0.8417 4229.80 0.7722 11970.80 2+（17520-4220.50-4229.80）/11970.80=2.76 （年） 现值指数 （4220.50+4229.80+11970.80）/17520=1.17 (2)设单位变动制造成本为x 2901.10-(x-2000)×10×(1-25%)×(P/F，9%，1)-(x-2000)×10×(1+10%)×(1-25%)×(P/F，9%，2)-(x-2000)×10×(1+10%)×(1+10%)×(1-25%)×(P/F，9%，3)=0 可以得到，x=2139.26 单位变动制造成本上升5%，净现值的变化值=-2000×5%×10×(1-25%)×(P/F，9%，1)-2000×5%×10×(1+10%)×(1-25%)×(P/F，9%，2)-2000×5%×10×(1+10%)×(1+10%)×(1-25%)×(P/F，9%，3)=-2083.22 净现值的变化程度=-2083.22/2901.10=-71.81% 净现值对单位变动制造成本的敏感系数=-71.81%/5%=-14.36 2014年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》科目试题及答案解析 （完整修订版第一套） 一、单项选择题 1、【答案】C 【东奥会计在线独家解析】在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。股价的升降，代表了投资大众对公司股权价值的客观评价。 2、【答案】A 【东奥会计在线独家解析】应收账款的年初余额是在1月月初，应收账款的年末余额是在12月月末，这两个月份都是该企业的生产经营淡季，应收账款的数额较少，因此用这两个月份的应收账款余额平均数计算出的应收账款周转速度会比较高。 【知识点】营运能力比率 3、【答案】A 【东奥会计在线独家解析】总期望报酬率=16%×140/100+(1-140/100)×6%=20% 【知识点】投资组合的风险和与报酬

4、【答案】B

【东奥会计在线独家解析】预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1。

【知识点】年金终值和现值

5、【答案】B

【东奥会计在线独家解析】溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。 【知识点】债券的价值因素

6、【答案】D

【东奥会计在线独家解析】股票的价格=1.2×(1+10%)/(12%-10%)+1.2=67.2(元) 【知识点】普通股价值的评估方法

7、 【答案】B

【东奥会计在线独家解析】组合的净收益=-2+(4+5)=7(元)。 【知识点】期权的类型

8、【答案】B

【东奥会计在线独家解析】财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)=[(6-4)×10-5]/[(6-4)×10-5-3]=1.25。 【知识点】财务杠杆系数的衡量

9、【答案】D

【东奥会计在线独家解析】税前股权资本成本=7%/(1-20%)=8.75%，可转换债券的税前融资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，所以选项D正确。 【知识点】可转换债券筹资

10、 【答案】B

【东奥会计在线独家解析】利息=900×8%-900×15%×2%=72-2.7=69.3(万元)，实际借款额=900×(1-15%)=765(万元)，所以有效年利率=69.3/765=9.06%。 【知识点】短期借款筹资

11、【答案】C

【东奥会计在线独家解析】月末在产品约当产量=100×(20×50%/100)+200×[(20+80×50%)/100]=130(件) 【知识点】完工产品和在产品的成本分配

12、【答案】D

【东奥会计在线独家解析】标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、调整设

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