江西万年青水泥股份有限公司投资价值分析(2)

股权资本增长率0.50.450.40.350.30.250.20.150.10.050200820092010股权资本增长率

股权资本增长率反映了企业当年股东权益的变化水平，体现了企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要财务指标。该图中，股权资本增长率的下降，说明企业资本积累能力低，企业的发展能力差。 4、利润增长率 年度 利润总额（百万元） 利润增长额（百万元） 利润增长率 2008年末 115.1051456 2009年末 173.2679594 58.1628138 50.5302% 2010年末 386.2321521 212.9641927 122.9103% 利润增长率1.41.210.80.60.40.20200820092010

利润增长率反映了企业盈利能力的变化，从图表中可看出，该比率在增长，说明企业的成长

利润增长率

性越好，发展能力越强。

趋势分析

1、比较资产负债表分析

分析江西水泥公司2008——2010年度的比较资产负债表可知： （1）总资产变化分析。2009年的资产总额约为5793.37百万元，比2008年约增加了1896.36百万元，增长了48.66% ；2010年的总资产额约为6586.71百万，比2009年约增加了793.34百万元，增长了13.69% 。

（2）流动资产变化分析。2009年流动资产约为1468.51百万元，比2008年约增加了681.64百万元，增长了86.63% ；2010年流动资产约为1706.93百万元，比2009年约增加了238.42百万元，增长了16.24% 。

（3）固定资产变化分析。2009年固定资产约为2839.96百万元，比2008年约增加了996.44百万元，增长了54.05% ；2010年固定资产约为3636.70百万元，比2009年约增加了769.74百万元，增长了28.05% 。

在这三年内公司的总资产、流动资产、固定资产呈上升趋势，保持较快的增长速度，这说明管理者采取各种积极措施扩大公司规模，增加往来业务（流动资产的增加），增加固定资产。特别的是2009年的增长速度突出的快，这应该跟全国的政策有关，因为在2009年政府出台了4万亿固定资产投资，其中的三大投资政策铁路、公路、保障性住房都有利于水泥行业的发展。 （4）负债总额变化分析。2009年的负债总额约为3729.09百万元，比2008年约增加了1522.98百万元，增长了69.03%，其中流动负债约增加了770.23百万元，增长了43.32%，而长期负债增加了752.75百万元，增长了175.70% ；2010年的负债总额约为4252.52百万元，比2009年约增加了523.43百万，增长了14.04% 。可见这三年内负债总额的增长速度相当快，其中长期负债增长突出的快，可能与公司的固定资产增加有关。负债总额增长速度速度高于资产增长速度，企业的财务风险可能会因为负债总额增加而增加。

（5）股东权益变化分析。2009年股东权益约为2064.29百万元，比2008年约增加了373.37百万元，增长了22.08% ；2010年股东权益约为2334.19百万元，比2009年增加了269.91百万元，增长了13.07% 。虽然在三年内股东权益呈上升趋势，但是其增长速度低于资产增长速度，说明公司这三年的财务状况不是很稳定。

2、比较利润表分析

分析江西水泥公司2008——2010年度的比较利润表可知

（1）营业收入变化分析。2009年营业收入约为2865.46百万元，比2008年约增加了946.76百万元，增长了49.34% ；2010年营业收入约为3847.12百万元，比2009年增加了981.65，增长了34.26% 。

营业收入总额呈现快速增长的趋势，表明公司业务不断增加，但是2010年的增长速度却低于2009年的增长速度，这应该与国家政策有关。

（2）成本费用变化分析。2009年营业成本约为2345.71百万元，比2008年约增加了801.95百万元，增长了51.95% ；2010年营业成本约为3059.11百万元，比2009年约增加了981.65百万元，增长了30.41% 。2009年的营业税金及附加约为10.27百万元，比2008年约增加了0.49百万元，增长了5.02% ，2010年的营业税金及附加约为17.99百万元，比2009年约增加了7.72百万元，增长了75.15%。费用总额呈上升趋势，这与营业收入增加密切相关，但是成本费用增长速度却呈下降趋势，表明公司管理不断增强，增收节支工作做得不错，若加强对营业税金及附加的管理，会更有效降低成本费用总额。

（3）利润变化分析。2009年的营业利润约为107.14百万元，比2008年约减少了0.96百万元，减少了0.89% ；2010年的营业利润约为333.46百万元，比2009年增加了226.32，增长了211.23% 。2009年的利润总额约为173.27百万元，比2008年增加了58.16百万元，增长了50.53%（2009年的营业外收入约为78.09百万，比2008年约增加了65.72百万元，增长了531.61%） ，2010年的利润总额约为386.23百万元，比2009年约增加了212.96百万元，增长了122.91% 。2009年净利润约为136.07百万元，比2008年增加了41.96百万元，增长了44.59% ，2010年的净利润290.42百万元，比2009年增加了154.34百万元，增长了113.42% 。

营业利润呈现先减少后增加的趋势，2009年营业利润出现负增长的原因应该是该年营业成本增长速度快于营业收入增长速度；而利润总额和净利润都呈现上升的趋势，由于2009年的营业外收入飙升，即使营业利润呈现负增长，利润总额和净利润还是呈现上升趋势，其次2010年的营业收入、利润总额、净利润都是比2009年增长一倍多，说明公司管理者的管理效率、效果都提升了，在增加了营业收入的同时有效了降低了营业成本。 3、比较财务比率分析

江西万年青水泥股份有限公司2008—2009年几项财务比率 项目 流动比率 速动比率 资产负债率 2008年 0.4426 0.2032 56.61% 2009年 0.5764 0.4021 64.37% 81.58 5.4 0.6 2.80% 7.25% 0.167 4.75% 2010年 0.5097 0.3774 64.56% 82.27 6.9 0.62 4.69% 13.21% 0.387 7.55% 应收账款周转99.96 率 存货周转率 3.63 总资产周转率 0.5 资产净利率 2.89% 股东权益报酬6.42% 率 每股收益 销售净利率 0.1237 4.90% 如上表所示公司近三年的流动比率和速动比率都是小于一，资产负债率呈现上升的趋势，说明公司的偿债能力较差。应收账款周转率略有下降但是存货周转率和总资产周转率都是呈现稳步上升的趋势，说明公司的销售情况良好。资产净利率、股东权益报酬率、每股收益、销售净利率都呈现上升的趋势，说明公司的盈利能力较强。根据上述分析，公司盈利能力不断增强，但是偿债能力较差，因此管理者必须注重加强和改进财务工作和分析，运用商品经济规律和市场运行规律，增强风险意识，正确运用财务杠杆原理，提高自有资金收益率，从而保证企业在市场经济竞争中立于不败之地。

公司多年基本每股收益 0.45 0.4 0.3870.35 0.3 0.25 0.2 0.1670.15 0.12370.10.0949 0.05 0.02810 20062007200820092010 年份 如图所示公司基本每股收益在2006—2010年呈现快速增长的趋势，每一股赚取更多的利益，说明公司发展良好。

所在行业分析

根据中国建材联合会提供的信息：2008年前10个月，全国水泥产量11.31亿吨，同比增长3.6%，增速较上年明年回落。第四季度通常是水泥产销旺季，而自今年下半年水泥产量增速下降以来，进入第四季度仍未见起色。2008年10月当月，全国水泥熟料产量81.22万吨，同比下降8.2%；全国水泥产量1.23亿吨，同比下降0.8%。全国水泥生产增长下行趋势更加明显。在水泥主要生产省份中，山东、河北、广东、四川、浙江水泥产量均下降。这5省1-10月的水泥产量比上年同期减少2314万吨，使全国水泥产量增速下降2.1个百分点。 08年以来，全国水泥产销率下降，库存增加。2008年10月，全国水泥产销率为98.17%，比上年同期下降0.91个百分点；1—10月累计产销率为97.6%，同比下降0.48个百分点。08年水泥产销率是2005年以来最低水平。10月末，全国水泥库存为3049万吨，比上月增加224万吨，比上年同期增加296万吨。

江西省地处长江三角洲、珠江三角洲和闽南三角地区的腹地。“十五”之前，江西省经济发展缓慢，与周边省份形成巨大落差，在华东属于经济落后地区。进入“十五”，特别是从2002年开始，伴随整个华东地区水泥产能的扩增，江西对宏观战略进行整体调整，并利用其承东启西、沟通南北的地理优势和交通优势，大力发展水泥工业，固定资产投资大幅上涨，从而带动了水泥投资高峰，大大高于全国和华东水泥投资平均水平。截至2007年11月，江西固定资产投资增速为29.60％，水泥产量达到了4,428.99万吨，同比增长19.68％；水泥销售收入125.76亿元，同比增长39.49％；利润总额9.25亿元，同比增长145.74％。2008年江西省水泥产量达到5272万吨，同比增长6.91％。

2008年下半年以来，水泥价格涨势放缓，10月份水泥价格呈现稳中有降的趋势。根据中国建材信息总网对全国重点联系水泥企业的统计，7种水泥品种的销售价格中有5个品种在2008年10月有所下降。

08年8-10月，全国水泥的当月水泥产量同比增长速度陷入零增长，如果11、12月还维持这种态势，预计2008年全国水泥产量约14亿吨，比上年同期增长3%，增速明显回落。 随着国家扩大内需、促进增长措施的逐渐落实，大型基建工程的陆续开工有望提升水泥产品需求，估计效果的显现可能在2009年第二季度以后。预计2009年下半年水泥行业的景气程度将明显改善，但上半年可能依然低迷；由于2009年原燃料价格有望稳中有降，预计2009

每股收益

年水泥产品价格可能会有所回落。

长期而言，水泥仍然处于高速增长期。2008年11月国家提出四万亿拉动内需计划及扩大内需十条政策，主要集中在民生工程、基础设施、生态环境和灾后重建等方面，水泥作为建筑行业必不可少的建筑材料，无疑会受益良多，水泥工业有望保持平稳增长。这也将给江西水泥企业的发展带来新的市场机遇。

2010年，水泥行业上半年需求依然保持旺盛，1-5月水泥产量同比增长18.96%，但是南方大雨天气影响了一部分需求。房地产调控对水泥需求的影响在上半年表现还不明显，预计下半年会逐步体现。

西部地区水泥价格依然保持高位，中部地区受雨水天气不利影响，水泥价格持续低迷。 水泥区域景气度依然是西部地区较高，西北的新疆和青海区域水泥价格稳步上涨，华北地区水泥价格保持高位。江西、湖北、湖南等中部地区由于受洪灾影响水泥价格持续低迷，西南地区随着大量产能逐步投放，水泥价格逐步走低，华东和华南区域保持低位盘整格局。 冀东水泥(17.12,-0.01,-0.06%)、祁连山(13.80,0.00,0.00%)(未评级)上半年业绩突出，华新水泥(16.51,0.07,0.43%)、江西水泥(6.92,-0.08,-1.14%)业绩下滑明显。 水泥上市公司上半年业绩呈现分化格局：华北的冀东水泥和西北的祁连山均已发布预增公告，预计同比增长幅度均在50%以上。新疆的天山股份(19.97,0.02,0.10%)和青松建化(17.10,-0.16,-0.93%)预计也有大幅增长，海螺水泥(16.88,-0.11,-0.65%)上半年经营良好，预计增长幅度在30%以上。华南的塔牌集团(10.65,-0.08,-0.75%)同比稍有增长，但增长幅度在20%以下。中部地区的华新水泥和江西水泥受水灾影响较大，华新水泥利润有所下滑，江西水泥上半年甚至亏损2000-3000万元。

维持行业看好评级，关注冀东水泥、海螺水泥和新疆的水泥公司。

宏观经济分析

宏观调控有效抑制了水泥的短期超速扩张

20世纪80、90年代，我国经济发展迅速，水泥工业进入了长达２０多年的高速发展阶段。经过多年的发展，我国水泥工业发展取得了很大成绩，产量已多年位居世界第一，保障了国民经济发展的需要。但是当前，我国水泥工业结构性矛盾仍十分突出，主要存在的问题有：整体发展水平粗放，不符合新型工业化的要求，资源、能源消耗高，污染严重，生态和环境压力越来越大；结构性矛盾突出，落后立窑水泥比重仍比较大，生产企业数量多，产业集中度低。

从2003年下半年开始，国家开始了对水泥行业的宏观调控，陆续出台的一系列措施包括提高能源价格、限期淘汰落后水泥产能、降低水泥出口退税率、鼓励企业并购等有效控制了水泥行业的低水平扩张。

2005年的水泥行业，一方面是产能增长较快，需求增长速度放缓，水泥行业整体供大于求，使2005年全年水泥价格都在底位徘徊；另一方面受国际原油价格维持在高位振荡，能源价格的高企，加剧了煤、电、油、运的紧张局势，助推了，煤、电价格在高位运行。2005年全年供需矛盾日趋尖锐，市场竞争不断加剧。

受宏观环境的影响，公司生产效益受到明显的冲击，特别是公司所在的华东地区，受季节性和销售半经的影响，产品的销售量、销售价格及回款期都受到限制。

针对宏观的外部环境，公司及时调整管理思路，提出“适应环境，改变自我，建立市场和谐”的应对战略。公司从实际出发，以稳定大局为前提，内抓管理，外树形象，积极拓展营销思路，开辟新市场，实现增量增效；积极拓宽物质采购渠道，树立服务观念，努力降低采购成本；强化了基础管理，开展对标挖潜，加强技术公关，努力改善技术经济指标，尽一切可能最大限度地消化原材料的涨价因素，初步扭转亏损的被动局面。

通过公司全体员工的共同努力，把外部环境对公司经济效益的影响尽力降到最低。全年共生产水泥247.28万吨，同比增长10.45%；销售水泥（商品熟料）287.8万吨，同比增长0.38%。报告期内实现主营业务收入64779.68万元，同比下降2.34%，主营业务利润1665.9万元，实现净利润-13575.45万元。

受宏观调控政策影响的延续，报告期内水泥行业供大于求的局面没有发生改变，水泥销售价格仍在相对底位运行，公司面临的市场竞争非常激烈。

上半年，公司围绕“十一五”开局年，理清思路，明确方向，对2006年度总体经营目标进行分解，细化，在巩固去年改革和管理工作的基础上，结合当前困难和面临的形势，以季度作为阶段性目标，认真安排每月工作，深化改革，强化管理，降低消耗，拓宽市场，取得了一定的经济效益。

组员：200932102238尹淑芳 200932102213韩雪欣（公司分析） 200932102239陈丽芬（所在行业分析、宏观经济分析）

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库江西万年青水泥股份有限公司投资价值分析(2)在线全文阅读。